原标题：【广发策略|科创】“躁动”或趋稳

        来源：戴康的策略世界

        报告摘要

        第一，估值性价比弱化，“躁动”可能趋稳：①“春季躁动”增强联动(验证年度策略观点)：本周科创板指涨16.05%，远超其他大类资产收益率，“躁动”高度远大于存量，跟踪科创板与上证成交额相关系数r可发现，10月以来r增加至0.50;②半导体估值优势趋于均衡(验证年度策略观点)：科创板半导体行业PE(TTM)已增至115X，与存量收敛趋近，估值优势弱化。此外，本周科创板指PE(TTM)已升至70X，与创业板54X偏离度拉大，估值性价比弱化。

        第二，下周迎来半年期减持，但冲击预计不大：A类打新网下配售的10%设半年锁定期，将于下周1月22日迎来首批解禁，按1月17日收盘价，解禁规模约40亿元，目前科创板日成交额提升至100亿以上台阶，解禁冲击更弱。

        第三，“两个首家”丰富上市品种：①首家AB股企业优刻得完成发行，首发PE高达181.85倍，显现制度优势;但考虑到实行AB股门槛较高(100亿的预计市值或50亿市值&5亿营业收入)，未来将主要为独角兽所用。②首家负盈利企业泽璟制药完成发行，促进估值体系重塑(“市值/研发费用”可比估值法将替代PE法)。

        第四，分拆案例增多，凸显科创板融资优越性：①1月6日，上海电气发布公告，拟分拆所属子公司电气风电至科创板上市，成为分拆制度落地后第二家发布分拆预案的A股公司;②科创板具有发行审核高效(受理到上市平均175天)、估值定价合理等融资优势，未来将吸引更多优质分拆标的(尤其关注央企、上海地方国企分拆先试先行)。

        科创板一周全景数据

        一周行情总览：①科创板指上涨16.05%至2284.06点;②本周日均成交额161.38亿元，较上周上涨32.02%;本周日均换手率12.81%，较上周上涨14.28pct。

        一周估值变化：①科创板指PE(TTM)至本周五70.05倍;②科创板PE(TTM)计算机最高为135倍，公用事业最低为30倍。

        一周流动性结构：①本周科创板净买入28.12亿元，机构主动净卖出24.06亿元;②机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比10.07%和8.26%;③本周四融券为21.83亿元，相较上周五增加12.29%，融券/融资余额比为0.34。

        发行节奏：本周5家过会，6家注册生效，2家新股上市;目前正在发行5家，待上市5家，发行节奏恢复常态，上市已满74家。

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        责任编辑：王帅

《电鳗快报》