原标题：MSCI迎来2020年首次调整：科创板股票“亮相”后迎来哪些机遇? | 资本市场

        来源： 清华金融评论

        MSCI迎来2020年首次季度调整，本次调整中科创板股票首次“亮相”MSCI指数体系。随着A股未来进一步纳入各国际指数，同时对外开放持续推进，A股国际化程度将不断提高，外资流入A股长期趋势不变。

        科创板股票首次”亮相“MSCI指数体系

        2月13日，MSCI(明晟指数)迎来2020年首次季度调整。根据MSCI官网公布的例行季度调整结果，A股纳入节奏加快，科创板股票首次亮相MSCI指数体系。根据惯例，所有变动将会在2020年2月28日收盘生效。

        在2020年首轮季度调整中，MSCI对A股纳入节奏出现了加速和更加开放的态度。具体来看，MSCI A 股在岸指数增加了6只成分股，包括金山办公、京沪高铁、上海莱士、深科技、天风证券、中天金融，没有个股删除。MSCI全中国指数新增9个成分股，包括金山办公、京沪高铁、瑞幸咖啡、中国人保、上海莱士、深科技、通富微、滔搏国际控股、再鼎医药;剔除的有：中国首控、美的集团、趣店。

        对于此次调整，国金证券首席策略分析师李立峰表示，本次调整后A股纳入MSCI最新成分股共计474只，其中主板339只，创业板40只，中小板95只;权重个股依次包括“贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、恒瑞医药”等;板块分布上“银行、非银金融、食品饮料、医药生物、电子”等行业权重较高。

        值得注意的是，金山办公作为科创板股票首次亮相MSCI指数体系，分别被MSCI中国A股在岸指数和MSCI中国全股票指数纳入。

        2019年10月，MSCI宣布从2019年11月份起，科创板符合条件的证券将纳入MSCI全球可投资市场指数(GIMI)，具体纳入要求包括符合沪深港通等资格;另外，科创板上市的证券也将有资格纳入MSCI全中国股票指数(MSCI China All Shares)和MSCI中国A股在岸指数(MSCIChina A Onshore Indexes)及这些指数的衍生指数。

        中泰证券研报彼时解读称，这表明海外资金已在关注并有望开始加大进驻中国市场及科创板的力度，给市场释放了积极信号。

        国盛证券表示，疫情过后市场将回归自身逻辑。在“政策持续宽松+逆周期调节强化+中长期资金持续入市”加持下，市场长期将稳步向上，周期核心资产重估将继续。投资策略方面，科技成长是阶段性主线，关注科创板。科技成长方面，重点关注电子、计算机等行业。随着科创板持续扩容、重仓科创板基金越来越多，市场关注度持续提升，看好科创板成为超额收益的重要来源。政策逆周期力度持续加码，后续随疫情缓和复工复产加速，经济回归正轨，周期核心资产价值重估将继续。

        不过，MSCI官方表示，京沪高铁和金山办公还未被纳入MSCI中国指数(MSCI China Index)，因为科创板股票必须实现陆股通交易，才能获纳入MSCI中国指数。上交所相关负责人表示，由于上交所科创板是一个全新的板块，在交易、监管、投资者适当性管理等方面与上交所主板存在差异，通过沪股通参与科创板交易需要进行相应的业务、技术评估及准备工作。因此，科创板股票何时纳入沪深港通并未有明确的时间安排。

        同时，这一次成分股的调整并不涉及权重的变化，也就是说目前A股在MSCI何时进一步扩容还是未知数，对于是否进一步提升A股比例，MSCI方面也目前并无时间表。

        A股国际化推进：外资流入长期趋势不变

        新增纳入MSCI，意味着国际上对A股更加认可，资本市场国际化步伐将进一步迈开，对资本账户的开放和人民币国际化均有促进作用。

        MSCI中国研究主管魏震表示，中国A股纳入MSCI指数或助推国际机构投资者提高对中国股市的参与度。自MSCI宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数以来的两年半时间里，新兴市场股票板块发生了重大变化。投资新兴市场历来是一个起伏跌宕的过程。随着更多中国A股纳入MSCI新兴市场指数，A股在该指数的权重与影响力与日俱增，指数的行业覆盖范围、交易流动性及境外机构投资者的参与度也得到提升。

        据了解，另一国际指数——富时罗素也将暂定在2020年2月起，调整中国A股的权重。有资料显示，富时罗素有关于A股增加权重的“三步走”计划将于今年完成。

        在李立峰看来，随着A股未来进一步纳入各国际指数，同时对外开放持续推进，A股国际化程度将不断提高，外资流入A股长期趋势不变。根据国际指数纳入安排，A股纳入各大国际指数将在长期内持续落实，逐步实现100%纳入。同时，我国对外开放持续推进，自2002年实施QFII制度以来，QFII额度已从最初的40亿美元提高至2019年初的3000亿美元，并在2019年9月10日宣布全面取消合格境外投资者投资额度限制。相较2019年，虽然A股纳入国际指数事件减少，但A股国际化将逐步推进，而当前外资对A股配置比例仍低，A股中外资占比仅3.27%，未来外资将持续配置A股，外资长期流入趋势不变。

        广发证券同样认为，参考海外经验，资本市场开放获得国际市场认可之后，外资会在较长一段时间持续放量流入，即使国际指数纳入因子暂停提升，期间外资仍会保持一定规模的流入。以韩国股市为例，在“入摩”之前，净流入资金量较少且稳定，纳入之前的十年(1982年-1991年)外资年度平均净流入仅5.5亿美元;1992年1月韩国股市正式“入摩”，纳入之后的十年(1992年-2001年)，外资流入近乎呈现逐年上升的走势，外资年平均净流入达109亿美元，是韩国股市“入摩”之前年均净流入的近20倍。期间1992年2月至1996年8月之间“入摩”因子暂停提升，但外资仍保持一定规模的持续流入，5年平均净流入124亿美元，明显高于纳入之前十年平均净流入5.5亿美元的规模。

        中信证券策略团队预计，全年北向资金净流入规模仍可保持 3000 亿元水平。该团队表示，2018-2019 年国际指数编制公司将A 股以一定权重纳入基本解决了标配基准的问题，这便于做相对收益的海外配置机构通过对比标准权重来权衡高配还是低配 A 股，也让 A 股从过去的“可选”变成了“必选”。

《电鳗快报》