农银永益定开混合、农银物联网混合、农银低估值高增长混合基金经理 张燕

        我们先回顾一下过去几个月的市场表现。去年12月份，国内经济开始好转，加之外部环境转暖，春季躁动提前开始，1月份成长股表现较好。

        春节期间，国内疫情发酵，开年第一天大跌。随后成长股率先反弹，5G产业链、新能源车、军工等表现出色，而后海外疫情加重，A股跟随调整，之后市场避险情绪浓重，资金转入有内需和避险属性的医药、建材、食品和农业板块。

        展望后市，国内疫情基本得到控制，内需开始转好，但由于海外疫情相对严峻，输入型病例长期存在，人员密集型场所预计短期内仍较难恢复以往正常状态。

        部分纯线下行业会持续受到影响，但危机中也必然会有转机，以线上为主的业态会受益，而且会使得部分线上占比低的产品加速向线上渗透。

        海外疫情还未见拐点，疫情数据仍会在一段时期内影响市场风险偏好，导致市场波动加剧，从而间接影响到A股。但正因为疫情各国都出台了相应的刺激政策，流动性相对宽松。

        A股在内需稳定，流动性宽松的大背景下，又经历过大跌，再次大幅杀跌的概率不大，当然震荡也在所难免，整体上看好市场。

        从行业配置的角度上来讲，短期我们会尽量规避具有全球产业链的公司，因海外疫情仍未见拐点，复工复产要远远晚于国内，需求和供给都有存在较大的不确定性。重点配置以内需为主的以下几类标的：

        1)受益于疫情且具备中长期逻辑的新基建，在海外股市暴跌的背景下，云计算和流媒体相关公司股价均创新高，国内5G大周期不变，企业加速上云，5G应用蓄势待发。

        2)线上渗透率高或正加速转线上，并且具有垄断地位的龙头公司，如部分小食品龙头。

        3)复工复产相对较好的周期性行业。

《电鳗快报》