IPO行业门槛“黑白配”!科创板：来我这，我有“白名单”，创业板：“负面清单”之外，我大幅“留白”

        来源：证事听

        原创 杜哈哈/文

        4月27日，监管部门就曾透露，创业板会有新定位，于是，“负面清单”(征求意见稿)日前翩然而至……

        说到这个“负面清单”，小编最先想到的就是目前科创板实施的“白名单”制度，即“3+5”科创指标，毕竟同为试点注册制，创业板和科创板的相关规则总免不了被摆在一起分析。

        既然如此，小编今天就带着大家好好说道说道。

        首先，我们来看看负面清单的具体内容：深交所起草的《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定(征求意见稿)》(下称《暂行规定》)明确，包括农林牧渔、农副食品加工、采矿、食品饮料、纺织服装、黑色金属、电力热力燃气、建筑、交通运输、仓储邮政、住宿餐饮、金融、房地产、居民服务和修理等传统行业，原则上不支持属于上述行业的企业申报创业板上市。

        当然，这也不是绝对的，毕竟《暂行规定》也说了，如果上述行业中能与互联网、大数据、云计算、自动化、新能源、人工智能等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业，还是可以在创业板上市的。

        深圳某资深券商人士：

        从目前来看，科创板的门槛更加明确，创业板在行业包容性上做得更好，覆盖面更加宽泛。在制度设计上，创业板改革设计得更加有弹性。不过，目前来看，在A股所有板块里，科创板定位是最鲜明的，无论从估值、流动性等各方面来看，都表现比较出色。

        中山证券首席经济学家李湛表示：

        创业板的“负面清单”明确支持“三创四新”企业，给了市场一个明确预期。“负面清单”推出后，其优势在于对创业板改革后的定位，以及支持哪种类型的企业，都做出了清晰的表述和定位，符合创业板此次改革的定位，也符合资本市场发展的长期趋势。

        事实上，资本市场改革的目的，就是为了用更好的制度，将资源分配到更多优秀的、需要扶持的企业中去。

        深圳某资深券商人士：在这方面来看，科创板做得也很好。当然，相对来说‘白名单’制度可能使符合要求的企业少一点，但是不代表这个板块潜在公司不足，反而如果坚持住了科创属性，科创板会在证券市场里会发挥越来越重要的资源配置作用。

        而除了包容性外，创业板“负面清单”对于保荐人，亦提出了更高的要求。

        中山证券首席经济学家李湛：在科创板“3+5”的“白名单”指标中，对科创属性的定义给出了量化标准，保荐机构可对发行人是否符合科创板定位进行充分论证。而在实施创业板“负面清单”时，保荐人应注意国家经济发展战略和产业政策导向，推荐符合高新技术产业和战略性新兴产业发展方向的创新创业企业，以及其他符合创业板定位的企业在创业板上市。特别是此次规定即使企业所处行业在“负面清单”，但与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，也是放行的。因此，保荐人对推荐的此类企业进行尽职调查中，需要做出专业判断，在发行保荐书中说明相关核查过程、依据和结论，充分体现创业板服务创新创业的定位。

        对于此次创业板的“负面清单”来说，业内除了会将其与科创板相比对外，还有一个最为关心的问题，就是发布分拆创业板上市的子公司中，其行业是否会与“负面清单”所重叠?

        小编手动统计了一下，剔除被证监会立案调查而暂停分拆上市计划的延安必康(维权)后，截至5月12日，共有21家上市公司发布分拆预案。其中，11家选择分拆子公司至创业板，8家选择分拆至科创板，2家选择分拆至主板。

        从具体的分拆子公司和业务来看，如下图：

        数据来源：上市公司公告 制图：杜雨萌

        专家说

        国信证券高级研究员张立超：上市公司选择分拆子公司至创业板上市，可以说是当前市场普遍看好创业板改革并试点注册制所带来的政策预期。

        从主营业务来看，虽然上述21家上市公司拟分拆的子公司中，多数集中在新能源、新材料、生物医药、移动通信、电商运营、信息技术等行业板块，但仍有1至2家或属于“负面清单”的“擦边行业”。

        国信证券高级研究员张立超：如果监管层最终确认分拆子公司行业类别属于“负面清单”，那么其相关的分拆路径可能会在某种程度上受阻，预计上市公司也会适当调整其子公司的分拆上市路径。不过从另一角度来看，合理有效的分拆上市制度，确实应做到层层筛选、实现优胜劣汰，以此激励企业不断改善经营管理水平、增强转型升级动力，激发企业及投资者对市场的信心。

        粤开证券策略组负责人谭韫珲：虽然创业板在明确“负面清单”的基础上有针对性地扶持“三创四新”企业，但也要注意如何在此过程中，有效杜绝传统企业蹭上“三创四新”进而在创业板上市，建议监管部门在发行上市审核方面，能对此类申报企业的业务模式、核心技术、研发优势等情况予以重点关注。

《电鳗快报》