去年创业板IPO被毙的奕瑞科技转战科创板，业绩增长难掩来自内部和外部的双重隐忧

        出品 |每日财报

        作者 |刘雨辰

        近期，证监会披露了奕瑞科技的招股书，公司拟登陆上交所科创板，此次募集资金7.7亿元，投向生产基地建设、研发中心建设等4个项目。对此，《每日财报》发函致电奕瑞科技回复称，公司3月就向上交所报送首次公开发行股票并在科创板上市的申请文件，并获得受理，目前处于问询阶段。

        需要注意的是，去年6月份公司申请创业板IPO被发审委否决，疫情发生后政策明确表示将积极配合上交所，大力支持与疫情防控相关的科技创新企业在科创板上市，奕瑞科技因此借抗疫之势申请科创板IPO。

        据《每日财报》的了解，上海奕瑞光电子科技股份有限公司(简称“奕瑞科技”)成立于2011年，是一家数字化X线探测器生产商，主要从事数字化X线探测器研发、生产、销售与服务，生产的数字化X线探测器覆盖包括医疗、齿科、放疗、兽用、工业和安防等诸多应用领域。

        盈利逐年增长，内外隐忧不断凸显

        根据公开资料，公司经过多年发展，已成为全球数字化X线探测器行业知名企业，产品远销亚洲、美洲、欧洲等地共计70余个国家和地区。《每日财报》统计显示，2017年至2019年，公司营业收入分别为3.56亿元、4.39亿元、5.46亿元，归母净利润分别为7202.93万元、7825.98万元、9640.08万元，逐年递增。

        报告期公司在国内细分市场中始终排名第一，在普放领域，公司与全球医疗设备三巨头(GE医疗、飞利浦、西门子)和传统CR(计算机X线摄影)四大制造商(锐珂、富士、柯尼卡和爱克发)中的绝大部分已达成合作;在放疗领域，全球放疗设备三巨头(瓦里安、医科达和安科锐)中除瓦里安拥有自己的探测器公司无需对外采购外，公司已经向医科达和安科锐批量销售产品。

        与全球知名企业产生合作关系会巩固公司的市场地位，但在当下的国际环境下又何尝不是一种隐忧，目前公司对美国销售收入的销售收入占到了总收入的近30%，从长期来看，两个国家的对立似乎是不可避免的。

        2018年7月6日，美国正式对340亿美元中国商品加征25%关税，涉及的818项中国商品主要集中在航空航天、电子信息技术、高性能医疗器械等高科技领域。公司主营产品为数字化X线探测器，作为高性能医疗器械的核心部件，因此被美国贸易代表办公室列入首批340亿美元加征关税商品清单。为此，奕瑞科技对《每日财报》称，公司根据自身战略规划，并与客户友好协商后，采取了“韩国子公司实现量产并向美国客户供货”、“与客户协商共担关税”等应对措施，能够有效缓解贸易摩擦对发行人收入、成本、毛利的影响。

        奕瑞科技进一步称，2019年，加征关税对利润总额的影响占公司全年利润总额的比重约为4%，相比2018年影响金额及比重均有明显下降。报告期内，美国客户的发货量总体上也保持上涨的趋势。目前，中美双方已签署第一阶段经贸协议，美国将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变，但仍不能排除未来中美贸易摩擦持续升级等的可能性。公司将进一步提高产品及服务质量，加强自身综合实力及竞争力，以应对持续变化的国际贸易经济形势。

        除了来自国际的冲击加大，国内的竞争压力也开始显现。随着国内厂家成功研发数字化X线探测器并逐渐实现进口替代和产业化，行业市场竞争加剧，产品价格在全球范围内持续下降。

        《每日财报》注意到，数字化X线探测器产品的均价呈下降趋势，已从2015年的7.99万元/台降至2019年4.59万元/台。依靠产品降价虽然可以获得高收入，但利润的含金量也在不断下滑，2017-2019年公司应收账款余额分别为0.86亿元、1.52亿元、2.18亿元，占资产总额的比例分别为22.45%、30.88%和31.25%，已经影响到公司资金的周转运营。

        不过对于产品价格单价的下降趋势，奕瑞科技对《每日财报》表示，报告期内，一方面公司积极参与全球市场竞争，主动调整产品售价;另一方面新产品的推出以及老产品的迭代更新，一定程度上带动老产品价格下降。2017年至2019年，公司凭借自主研发的先进技术、高效的运营管理和成本控制手段，公司营业收入及主营业务毛利年复合增长率均超20%，主营业务毛利率分别为51.72%、45.78%和49.93%，基本保持稳定。同时在技术研发、产品质量、应用领域、客户服务、运营成本等方面具备明显的优势，使得公司能在行业内保持较强的竞争力。

        拎不清的股权转让，不存在利益输送

        根据披露的信息，2012 年10月12日，奕瑞有限股东会通过决议：(1)同意上海奕原禾锐将0.0075万元出资额(占注册资本 0.0025%)平价转让给上海和毅投资;将18万元出资额(占注册资本 6.00%)转让给新股东天津红杉聚业股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“天津红杉”)，转让金额为 2374.75 万元。同日，上海奕原禾锐分别与上海和毅投资、天津红杉签订了《股权转让协议》。(2)前述股权转让完成后，同意增加注册资本 52.90 万元，其中北极光创业投资合伙企业(有限合伙)、天津红杉均以 3172.34万元的价格分别认购26.45万元出资额;本次新增注册资本溢价6291.77万元计入资本公积。

        《每日财报》注意到，以上的股权转让和增资的价格并不一致，上海奕原禾锐将18万元出资额作价2374.75万元转让给天津红杉，每份出资额的转让价格为131.93元，而北极光创业、天津红杉各以3172.34万元的价格分别认购26.45万元出资额，每份的认购价格为119.94元，二者之间的每份价格相差近12元钱，转让价格高于增资价格，外界有人认为这是新股东变相向老股东输送利益。

        更为混乱的股权转让在之后屡次发生，2014年8月6日，鼎成合众以11.8元/每份出资额的价格转让奕瑞科技的股权给予辰德春华。2015年6月25日，上海常则投资咨询合伙企业以1.62元/出资额的价格入股奕瑞科技，相隔短短11个月，奕瑞科技每出资额价格缩水了86.27%。而就在同一天，鼎成合众竟然分别无偿转让奕瑞科技的股份给予禾源北极、红杉信远及辰德春华。

        一年之后，鼎成合众再次以0.11元/出资额的价格转让奕瑞科技的股份给予上海慨闻管理咨询合伙企业(有限合伙)。上海慨闻管理咨询是由Chengbin Qiu设立，掌控了这家公司99.5%的股权，而Chengbin Qiu是奕瑞科技的四位共同实际控制人之一。频繁混乱的股权转让让人眼花缭乱，内部关系的复杂性让人晕头转向，去年创业板过会的时候就曾引起证监会的高度关注，要求奕瑞科技说明同时间、同批次入股但入股价格不一致的原因及合理性，2015年两次股权激励价格差异较大的原因及合理性，而奕瑞科技并没有说服发审委。

        针对历次股权转让频繁混乱的问题，奕瑞科技对《每日财报》表示，公司已依法设立董事会、监事会等管理机构，制定各项管理制度，历次股权转让均履行应有程序。针对公司历史股转对价问题，公司所进行的股转交易均建立在交易双方平等公平的基础上，交易对价反映真实，交易合理合规，不存在利益输送及损害公司及股东利益的情况。而公司信息披露，一直严格遵守证监会、上交所相关规定。

        此外，对于外界怀疑公司董事长存在竞业禁止的问题，奕瑞科技表示，公司与 TCL 医疗经营的并非同类业务。曹红光先生曾在TCL医疗任职期间曾与TCL医疗签署签署过《竞业禁止协议》，但根据曹红光先生本人、TCL医疗及其股东TCL集团的书面确认，曹红光先生在TCL医疗任职期间及从TCL医疗离职后的期间，不存在违反对TCL医疗的竞业限制义务的情形，且TCL医疗与曹红光先生也未因此发生过任何纠纷争议或潜在纠纷争议。

《电鳗快报》