截止6月12日收盘，上证指数收于2919.74，本周跌0.38%;深证成指收于11251.71，本周涨0.64%;沪深300收于4003.08，本周涨0.05%;中小板指收于7405.20，本周上涨0.98%;创业板指收于2206.76，本周涨1.86%。

        海富通研究部高级股票分析师，消费组组长刘海啸认为，整个二季度，消费板块从二三月的底部向上爬坡，我们可以看到社零数据每月逐渐环比改善，这是因为消费行业发生了与疫情息息相关一些结构性的变化，其中尤为值得关注的有三点：

        一是电商化，一季度由于疫情，培养并加速了很多消费者线上消费的习惯，相比于线下零售，电商作为更有效率的载体，培养了大量用户，并增强了用户粘性。从月度数据的观察来看，电商消费保持着较快的增长。而一季度直接受益于疫情的子行业，例如口罩、速冻食品等，反而看到了环比增速回落。

        二是高端化，疫情后全球政府都积极地采取了对冲策略，这对市场造成了一定程度的预期扰动，也造成了过往几年高端化趋势的维持加强，一些高端消费品在疫情后价格回落但迅速回弹并接近新高，这反映了在疫情的大背景下，高端化趋势并没有减弱，反而得到了加强。

        三是消费回流，可能由于出境购买形式的消费不能在境外完成，最终造成的结果就 是，进入二季度以来，海外消费回流商品在国内的增速加快，非常典型的例子是化妆品类。叠加前面所说的高端化和电商化，如同时符合这三点的商品，从二季度披露的数据观测，销售额增速非常快，相对超出市场预期。

        且刘海啸预计，消费板块的这三点结构性变化具有一定的持续性，并不会随着疫情的消失而马上消失。因此后续也会沿着这三个方向去寻找一些细分行业和投资机会。

        具体到行业方面，食品饮料板块今年上涨幅度较大，其原因在于小食品一二季度业绩受益于疫情，同时白酒有较好的估值比价效应，白酒龙头基本面表现强劲。在这种背景下，食品饮料板块的指数较强。刘海啸认为，后期结构当中的白酒相对食品的性价比更高。尤其进入五月下旬，随着宴会等需求的释放，白酒的消费情况预期会不断改善。考虑到当前整个板块的估值体系，白酒中还有很多比价效应不错的标的。整个板块大方向建议维持，白酒相较于非酒性价比更佳。农业板块相较于年初逐渐走弱，其主要变化来源于猪价。刘海啸表示，猪价的最高点已经过去，下半年可能有反弹，但反弹高度不确定，但价格头部已经过去。下半年预期食品CPI转负。

        总的来说，在当前的背景下，食品饮料相较于周期性特征的农业板块更有吸引力。投资策略方面，刘海啸看好食品饮料中的结构性机会，建议在农业中寻找个股机会。

《电鳗快报》