《电鳗快报》文/高伟

        6月30日，重药控股发布公告，在公司2020年第二次临时股东大会会议上，审议通过了《关于控股子公司收购天津天士力医药营销集团股份有限公司股权的议案》。重药控股拟通过下属控股子公司重庆医药(集团)股份有限公司(下简“重药集团”)以不高于每股9.41元，收购天津天士力医药营销集团股份有限公司(下称“天士力营销”)100%的股权，若顺利，重药控股将以总股份价款不超过14.89亿元的价格完成这桩资产收购。

        《电鳗快报》注意到，此次收购案，曾经遭到股东反对，理由收购后会增高公司及控股子公司资产负债率对其自身财务状况产生负面影响。看来，公司并没有把资产负债率增高风险放在眼里。

        近15亿收购天士力营销存争议

        对于重药控股来讲，并购以后在整体营收方面的提升并不是最重要的，而是天士力营销带给公司在上下游客户、供应链、全国商业网络布局方面带来的巨大提升。

        重药控股副总经理、董秘余涛在股东大会上评价此次收购时表示：“这是公司成立以来最大规模的一次并购。经过这几年多轮的行业洗牌、并购，全国可选标的日趋稀缺，现在市场上像天士力营销这样规模的标的还是不好找的。重药集团的定位已经不是西部区域公司，希望能把握住我国医药商业流通行业洗牌最后几年，实现布局全国的机会。”余涛还乐观表示，目前重药控股在全国医药流通企业中排名是第11位，天士力营销排在20位。公司2020经营目标是营收达到440亿元，如果收购顺利，加上天士力营销的100多个亿营收，整体营收规模将超过550亿元。在整个全国药品流通企业的排名将提升到第五名，为未来成为真正意义上的全国性公司打下坚实基础。

        实际上，有股东并没有像余涛这般乐观。

        《电鳗快报》注意到，在重药控股召开的第七届董事会三十四次会议上，重药控股董事程飞对收购案表示反对，理由是：标的企业盈利能力较弱、资产负债率较高、对外融资规模较大，收购后会增高公司及控股子公司资产负债率对其自身财务状况产生负面影响。据悉，该名董事来自持股16.33%的重庆城投集团。

        公开资料显示，天士营销主要负责天士力的医药商业业务板块，成立于1999年6月，所处的行业为药品流通行业,主要业务为药品、医疗器械等产品的批发销售与零售连锁业务。

        2019年度天士营销实现营业收入134.35亿元，净利润2.71亿元，但经营净现金流为-7.24亿元，现金及现金等价物减少10.16亿元，整体负债率高达82.11%。

        虽然并购获得通过，但《电鳗快报》注意到，股东会大会上反对票有283218997股，占出席会议所有股东所持股份的 21.2376%。

        盈利能力强却遭机构“白眼”

        《电鳗快报》注意到，作为西部医药流通龙头企业，重药控股盈利能力较强。2019年，公司实现营业收入338.44亿元，同比增长31.16%，归属于上市公司股东的净利润7.88亿元，同比增长14.09%。近三年，重药控股的扣非净利润分别为1.34亿元、6.35亿元、7.21亿元，同比分别增长118.62%、375.46%、13.51%。

        通过对比，更能显示重药控股近年的盈利提升速度。

        据了解，重药控股是借助重组登陆A股市场的。公司前身是重庆民丰农化股份有限公司，成立于1999年，主营制造、销售农药及农药中间体、铬盐系列产品。2006年，公司完成重组，更名为重庆建峰化工股份有限公司，主营业务变更为化肥。2014年至2016年，公司连续三年亏损，合计亏损13.92亿元。2017年，重庆医药参与重组并更名为重药控股。当时的业绩承诺为，2017年至2019年，重庆医药实现的净利润分别不低于5.53亿元、6.23亿元、7亿元。实际上，这三年，重庆医药实现的扣非净利润分别为5.66亿元、6.35亿元、7.36亿元，均超过业绩承诺数。

        遗憾的是，业绩强劲并没有传到二级市场上。

        2月7日以来，截至6月30日，重药控股97个交易日累计下跌23.05%。股价走势图如下：

        自6月10日以来，重药控股在二级市场同样遭遇了主力资金抛售，截至月底的13个交易日里，除有2天是主力资金净买入外，其余11天全部出现了机构资金撤离。

        《电鳗快报》还发现，在今年一季度，重药控股的机构持股量出现了1845.29万股的减少，机构数量由去年年底的29家降至9家;累计持股市值由去年年底的32.56亿元降至28.30亿元;机构持仓比例也由65.30%降至63.18%。

        《电鳗快报》观察今年一季度的机构股东持股情况，有8家机构的持股没有改变，另有一家持股增长，还有一家机构持股锐降。

        其中，重庆智全实业有限责任公司一季度末持股总数为2556.21万股，持股市值为1.32亿元，持股占流通股比为2.94%，与去年年底相比，持股量增加了20.00万股。

        而天津天士建发生物科技发展合伙企业(有限合伙) 的持股出现了大幅下降，一季度末持有股票2001.91万股，持股市值为1.03亿元，持股占流通股比为2.31%，与去年年底相比，持股量下降了1089.61万股。

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