《电鳗财经》文 / 米莱

        上半年重药控股(000950.SZ)净利润预减超过三成。作为医药批发行业中的第二竞争层次企业，该公司能否在我国医药行业集中度提升过程中抢得更多“地盘”?为此，最近该公司启动了对外并购。

        新冠疫情影响 业绩下滑

        7月17日晚间，重药控股发布了2020年上半年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润2.80亿元-3.10亿元，同比下降33.09%-39.56%。预计2020年前二季度基本每股收益盈利0.16元/股-0.18元/股。

        对于业绩大幅下滑的原因，重药控股在公告中表示，报告期内，受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，各地采取了严格的防护政策遏制疫情蔓延，物流运输和医疗门诊等情况较同期发生较大变化，对公司的正常经营等产生了消极影响。此外，上半年，该公司主营业务增长有所放缓，经营费用同比增加，净利润等财务指标较上年同期有一定下降。

        公开资料显示，重药控股主要从事医药流通业务。公司立足医药商业和医药研发的协同发展，是西部领先的医药健康产业集团。公司医药商业板块涵盖药品、医疗器械、保健产品的医院纯销、商业批发、零售连锁、终端配送、仓储物流及供应链增值服务。

        2019年，重药控股有93.98%的收入来自医药批发，5.69%的收入来自医药零售。如果按产品划分，该公司有91.64%的收入来自药品类，6.64%的收入来自医疗器械。

        身处行业第二竞争层级 机遇与挑战并存

        作为一家医药及医疗器械批发商，重药控股在行业中处于什么位置?数据显示，近几年我国药品批发企业数量维持在1.3万家左右，截至2018年，全国共有药品批发企业1.4万家。

        如果按药品批发企业销售收入排名上来看，我国医药批发企业可以分为3个层次，第一层次企业数仅有4家，包括国药集团、华润医药、上海医药、九州通，属于全国性龙头企业，在医药批发行业的竞争优势明显，并且与第二层次差距较大。第二竞争层级属于区域性龙头企业，包括广州医药、创美药业、柳州医药、瑞康医药、鹭燕医药等，行业内部竞争相对平和。目前处于第三层次的竞争企业数多，竞争相对激烈。

        目前，重药控股基本上属于第二层次企业，2019年该公司的营业收入规模为338亿元，下游客户以各级医院为主。

        近年来，我国药品流通市场销售规模稳步增长。根据商务部发布的《2018年药品流通行业运行统计分析报告》，2018年全国七大类医药商品销售总额为21586亿元，扣除不可比因素同比增长7.7%。中国医药流通行业整体保持持续增长趋势，但从增长率发展趋势来看，受国家宏观经济环境影响，总体运行呈现缓中趋缓的态势，预计2019年医药流通市场规模增长至23097亿元。

        另外，如果按零售和批发来划分，截至2018年末，我国共有药品批发企业13598家;2018年，前100位药品批发企业主营业务收入同比增长10.8%，增速同比上升2.4个百分点。前100位药品批发企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的72%。

        相比美国等成熟市场，中国医药批发行业集中度仍然有提升空间。从竞争格局来看，美国三大医药分销三大巨头McKesson(MCK)、AmerisourceBergen(ABC)和Cardinal Health(CAH)分别占有37.8%，29.6%和25.7%的市场份额，合计占据了高达93%的市场份额。

        对于处于第二竞争层次的重药控股说，行业集中度的提高既是机遇也是挑战。近年来，重药控股业绩出现了大起大落，扣非净利润在2014年、2015年和2016年三年连续为负值，2017年“转正”后出现了大幅增长，2019年增速大幅回落。该公司2014年至2019年的扣非后净利润分别为-3.72亿元、-4.76亿元、-6.8亿元、1.34亿元、6.35亿元和7.21亿元;同期扣非净利润增速分别为-467.17%、-27.97%、-42.84%、119.64%、375.46%和13.51%。

        启动对外并购 准备抢“地盘”

        业绩大起大落，重药控股启动了对外并购。6月30日，重药控股发布公告称，公司股东大会审议通过《关于控股子公司收购天津天士力医药营销集团股份有限公司股权的议案》。重药控股拟通过下属控股子公司重药集团以不高于每股9.41元，收购天津天士力医药营销集团股份有限公司100%股权。若顺利，重药控股将以总价款不超过14.89亿元完成这桩资产收购。

        重药控股的高管表示，此次并购式公司成立以来最大规模的一次并购。经过近几年的多轮行业洗牌和并购，全国可选标的日趋稀缺，现在市场上像天士力营销这样规模的标的还是不好找的。重药集团的定位已经不是西部区域公司，希望能把握住国内医药商业流通行业洗牌的最后几年，实现布局全国的机会。

        有业内人士认为，重药控股并购天士力营销，对整体营收方面的提升并不是最重要的，更看重的是天士力营销在上下游客户、供应链、全国商业网络方面的布局。资料显示，收购天士力营销后，重药控股在陕西、湖南、辽宁的市场份额将大幅提升，并将新增天津、北京、山西、广东、山东五个省级空白区域市场的覆盖，全国医药商业流通领域的省级平台将达到24家。

        但投资者似乎对此次并购带来影响持谨慎态度，从今年年初至7月18日，重药控股的股价下降了9.81%，同期所属行业板块的涨幅为87.55%。

《电鳗快报》