《电鳗财经》文 / 杨力

        高管减持，业绩下滑，现金流变“负”，却用6.1亿元现金购买理财产品，哈三联最近的“操作”让人有些看不懂。今年上半年该公司来自主营医药业务的收入大幅下降，来自化妆品的收入大幅增加，上半年研发投入增长三成可能是唯一“亮点”。

高管减持 现金流变“负”不耽误巨额资金理财

        9月8日，哈三联发布公告公司于近日收到公司高级管理人员姚发祥出具的股份减持计划申请。姚发祥计划在自本减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持本公司股份不超过32万股，占本公司总股本比例0.1011%。目前，姚发祥持有哈三联股份128万股，占本公司总股本比例0.4051%，

        《电鳗财经》注意到，9月7日哈三联发布了该公司高级管理人员王明新的股份减持情况。王明新在7月13日、7月15日和7月23日三次合计减持公司股份31.5万股，占公司总股本的比例为0.0995%。

        在高级管理人员减持的同时，哈三联的业绩也出现了大幅下滑。该公司8月27日发布的上半年报告显示，实现营业收入6.3亿元，同比下滑了44.32%;实现扣非前和扣非后的净利润分别为2811万元和-1615万元，分别下滑了75.97%和123.57%。

        与此同时，哈三联的现金流量也由正转负，上半年该公司经营活动产生的现金流量净额为-9468万元，同比下滑了183.79%。

        然而，让人奇怪的是，在经营活动现金流大幅下滑并变为负数的情况下，哈三联竟然能拿出6.1亿元闲置募集资金进行理财。该公司9月1日发布公告表示，公司将用6.1亿元的闲置募集资金进行现金管理，用于购买投资安全性高、流动性好、短期(不超过12个月)、有保本承诺的理财产品，使用期限为自股东大会审议通过之日起12个月内，在上述额度及期限内，可循环使用。

医药收入大幅下降 化妆品收入大幅上升

        半年报披露的信息显示，哈三联主要从事化学药品制剂、原料药、医疗器械及化妆品等产品的研发、生产和销售。目前该公司拥有144个药品品种，235个药品注册批件，其中146个品规被列入国家医保目录，46个品规被列入《国家基本药物目录》，药品涵盖神经系统类、心脑血管类、全身抗感染类、肌肉骨骼类、营养性输液、体液平衡性输液等治疗领域。

        从哈三联2020年的收入结构来看，该公司有87.55%的收入来自医药行业，有12.2%的收入来自化妆品行业;与2019年相比，今年上半年，该公司来自医药行业的收入占比下滑超过6个百分点，而来自化妆品行业的收入占比上升超过6个百分点。

        如果按产品划分，上半年，该公司有31.13%的收入来自冻干粉针剂，12.19%的收入来自小容量注射剂，14.56%的收入来自大输液，14.09%的收入来自固体制剂，13.44%的收入来自医疗器械，12.2%的收入来自化妆品。

        总的来看，哈三联收入来源比较多元，但绝大部分收入来自制剂类药品，其中冻干粉针剂和小容量注射剂两种占比较高。

        资料显示，医药制剂是医药制造业的重要分支，医药制剂产品需求具有一定刚性，关系着国民健康、社会稳定和经济发展。目前，医药制剂是我国医药行业中第一支柱产业。据不完全统计，2019年中国医药制剂行业市场规模约为1.21万亿元，较2018年增长了8.04%。未来随着人口老龄化趋势明显、居民生活水平提高、健康意识加强、社会保障体系的不断完善以及医药科技的不断发展，人类对医药制剂的需求还将持续增加，医药制剂行业的市场规模将持续增长。

        此外，近年来，与传统制剂相比，新型制剂的研究水平在不断提高。过去十年全球新型制剂年均复合增长率达到10%以上，领先于医药行业的平均增长水平。但是，目前我国新型制剂的使用率不足5%，远低于全球的平均水平，行业发展前景广阔。

        未来随着医药消费的升级，新型制剂的使用是一个必然的趋势，我国新型制剂市场将会呈现爆发式的发展。

        事实上，除了制剂外，上半年，哈三联来自化妆品行业的收入占比增幅较大。上半年年为该公司创造收入7652万元，同比增长了83.05%，而与此同时，该公司来自医药行业的收入下降了49.35%。

        根据欧睿咨询统计，2012-2018年我国化妆品行业市场销售额年复合增长8.7%，其中彩妆市场年均复合增速达到15.4%，护肤品市场年均复合增速达到8.9%，同期全球化妆品市场增速为0.9%，彩妆与护肤品市场增速为2.5%与2.3%。

        2018年国内化妆品行业市场规模达到4105亿元，同比增长12.3%，彩妆与护肤品市场规模分别达到428亿元和2122亿元，分别同比增长24.3%与13.2%。

业绩增长不给力

        事实上，除了受新冠疫情影响业绩在上半年大幅下降外，哈三联自从2017年上市以来业绩增长就不给力。2017年至2019年，该公司的扣非后净利润分别为1.64亿元、1.18亿元和1.19亿元，同期增速分别为-1.38%、-27.69%和0.16%。

        不过，今年上半年该公司在研发上的投入力度比较大，研发投入金额为5523万元，同比增长了30.36%。该公司表示，研发投入大幅增加是公司为增强核心竞争力、持续大力推进“创新驱动”，努力保持对技术研发的投入力度所致。

        自今年年初至9月8日收盘，哈三联的股价上涨了1.2%，而同期所属行业板块的涨幅为42.85%。

《电鳗快报》