《电鳗快报》文 / 米莱

        控股股东质押四成持股，通策医疗前三季度业绩出现了下滑，结束了该公司近几年的业绩高速增长。不过，该公司主营业务未来增长空间较大，且公司在费用控制上卓有成效，通策医疗未来业绩增长似乎仍值得期待。

        业绩下降 控股股东质押四成持股

        12月28日，通策医疗发布公告，公司于2020年12月25日接到控股股东宝群实业因股票质押到期进行继续质押交易。

        目前，宝群实业持有通策医疗股份总数1.08亿股，占总股本的33.75%;本次因质押到期继续质押股份数为726万股，占宝群实业所持有本公司股份数的6.71%，占本公司总股份数的2.26%;本次继续质押后，宝群实业质押率不变，质押股份总数为4716万股，占宝群实业所持有本公司股份数的43.57%，占本公司总股份数的14.71%。

        此外，宝群实业的一致行动人吕建明先生持股总数109.4万股，占总股本的0.34%，并无质押;宝群实业已质押股份数占宝群实业及其一致行动人所持有本公司股份数的43.14%，占本公司总股份数的14.71%。

        《电鳗快报》注意到，目前，通策医疗控股股东股份质押情况：控股股东质押股票未来半年到期的质押股份数量为1386万股，占所持股份比例的12.81%，占公司总股本的4.32%;控股股东未来一年到期的质押股份数量为3466万股，占所持股份比例的32.02%，占公司总股本的10.81%。

        通策医疗表示，宝群实业资信情况良好，具备相应的偿还能力，所持股份的质押风险可控，不会对公司主营业务、持续经营能力产生影响，不会导致本公司的实际控制权发生变更;若后续出现平仓风险，宝群实业将采取补充质押、提前购回被质押股份等方式进行应对，公司将按规定及时履行信息披露义务。

        控股股东质押四成股票，而上市公司今年业绩增长也受阻。今年前三季度，通策医疗实现营业收入14.5亿元，同比增长了2.22%;同期归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为3.96亿元和3.84亿元，同比分别下降了0.98%和2.33%。同期经营活动产生的现金流量净额为4.5亿元，同比下降了7.65%。

        由此可见，新冠疫情对通策医疗今年的业绩影响比较大，导致该公司结束了近几年的高速增长。通策医疗1996年就已上市，从2017年开始，该公司似乎进入了高速增长阶段。2017年和2018年，该公司的扣非后净利润增速分别为60.54%和53.56%。2019年，通策医疗实现营业收入18.94亿元，同比增长22.52%;扣非前和扣非后的净利润分别为4.63亿元和4.53亿元，同比分别增长了39.44%和38.6%。

        增长空间大 费用控制优良

        财报显示，通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司，业务覆盖口腔、生殖、眼科等专科医疗服务领域。目前该公司拥有口腔医疗机构、辅助生殖医疗机构，其中在口腔领域作为中国大型口腔医疗集团，已在全国各地开设32家口腔医院。

        2019年，通策医疗有94.9%的收入来自医疗服务，4.8%的收入来自产品销售。同期该公司来自口腔医疗服务的营业收入达到17.8亿元，而全国市场规模约为1132亿元，浙江省市场规模约为49亿元，因此该公司2019年全国市占率仅为1.6%，由于其医院大部分分布在浙江省内，省内市场占有率约为33%。而根据相关数据显示：我国口腔诊所连锁率仅2.5%-3.8%，处于较低水平，未来通策医疗的成长空间还是比较大。

        资料显示，2018年我国每十万人拥有的牙医数量为15.6位，比世卫组织推荐标准少22%，不足日本饱和水平的1/4。其次，2018年日本共有6.9万家诊所，平均十万人拥有54所牙科诊所，比我国2018年的水平高出71%。由此可见，牙医、牙诊所离成熟状态的数量，还有较大的上升空间

        另外值得注意的是，目前我国种植牙全球市场份占比只有1%，与欧洲47%、北美28%相比差距巨大。全球范围内来看，万人均植牙数量最高的是以色列和韩国，达到600颗，而事实上这与这些国家植牙纳入医疗报销政策有关。在没有报销政策的地区中，欧洲发达国家和美国的种植牙渗透率较高，大约有100颗。而我国目前仅7颗/万人左右，远远低于其他国家，对标发达国家，我国种植牙市场发展空间很大。而且，相关资料显示，2014-2018年，我国种植牙市场复合增长率有47%，处于高速增长态势。

        目前，通策医疗在全国各地开设了近30家口腔医院，是中国大型口腔医疗连锁机构之一。市场定位是中高端收入人群。竞争对手是大型的公立三甲医院，民营连锁对手是拜博口腔、瑞尔齿科和佳美口腔等。但业内人士认为，通策医疗的“区域总院+分院”的商业模式取得绩效最佳，销售市净率是最高的。

        作为一家医疗服务上市公司，通策医疗的费用情况至关重要，目前该公司在费用控制方面做的还不错。今年前三季度，通策医疗的毛利率为46%，同比下降了1%，净利率为30.5%，同比下降了0.9%。同期该公司的销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为0.8%、10%、0.8%和1.2%。总的来看，今年前三季度，通策医疗的费用率为12.7%，去年同期为12.9%，费用投放基本持平。

        从今年年初至12月28日收盘，通策医疗的股价上涨了162.49%，同期所属行业板块的涨幅为66.1%。

《电鳗快报》