新年首个交易日市场再现奇葩的定价与交易。

        昨日可转债市场，康隆转债(300.020,41.04,15.85%)以及正股康隆达(17.800,-1.98,-10.01%)上演冰火两重天走势：正股康隆达连续五个交易日跌停，而康隆转债则逆势大涨20%，两个交易日涨幅60%!

        面临如此扭曲的走势，市场人士表示，受益于余额较低，康隆转债暴涨有明显的炒作痕迹，这与去年的“妖券”炒作如出一辙，而随着重要监管文件的发布，如今这种炒作将更加不可持续。

        上周，证监会刚刚颁布了《可转换公司债券管理办法》，重点限制市场的疯狂炒作。

股债背离！

        去年12月26日，康隆达发布公告称，拟向黄山供销集团有限公司收购其持有黄山华兰68%股权，双方就股权转让达成初步意向协议。

        对于此次收购，公司较为乐观。公告表示，目标公司系一家专业从事粉末丁腈橡胶、丁腈胶乳产品的研发、生产、销售的企业，其生产的丁腈胶乳是一次性丁腈手套的主要原材料。如收购完成，不但在原料供应方面将更加稳定，而且解决公司研发生产销售高端医疗一次性丁腈医用手套的定制原料，进而提升上市公司医用一次性丁腈手套产品的档级和市场竞争力，提高整体经营规模和持续盈利能力。

        但是市场似乎并不买账。公告甫一落地，康隆达并未如期大涨，相反高开低走，封于跌停。

        其实，在康隆达开始暴跌之际，康隆达转债表现也同样糟糕。

        在前三个交易日，康隆达转债大跌28%，与正股保持同步。不过，此后两个交易日康隆转债完全摆脱了正股跌停的尴尬境地。

        新年首个交易日，尽管大盘火爆，康隆达股票依旧是封于跌停，没有丝毫开板的意思，这也是其连续第五个交易日跌停，股价也从35.94元跌至19.78元，接近腰斩。

        在正股暴跌之际，康隆转债非但没有跟其走弱，反而上演了一出“旱地拔葱”，早盘逆势大涨11%。本以为这已经是游资炒作的极限，未料到的是，该券尾盘甚至一度大涨30%，近两个交易日大涨累积涨幅达60%!

        数据显示，经历两日大涨的康隆转债已经创出了历史新高，昨日最高冲至280元，收盘报收258.98元。

        “从康隆转债表现看，已经步入了疯狂炒作阶段，目前转股溢价率水平已升至103%，换句话说就是转债要比正股贵一倍。”一位转债研究人士表示，按照正常逻辑，在高价位上，正股和转债定价不会存在太大定价差异，转股溢价率在零值附近波动。

        不仅如此，由于转债余额有3000万元强赎门槛，康隆转债未来还将面临被强制赎回的风险。

        截至去年末，康隆转债未转股余额为4118万元。如未来触发该条款，则存在强制赎回风险。若“康隆转债”触发赎回条款、公司启动赎回，投资者除规定时限内在二级市场继续交易或按照转股价格转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回，将面临较大投资损失。

        值得注意的是，在连续跌停后，康隆达公告了2020年度业绩预增公告。

        经财务部门初步测算，公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加4500万元到5500万元，同比增加89.88%到109.86%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加650.00万元到1650.00万元，同比增加11.87%到30.12%。

        公司表示，这主要是受益于疫情影响，美国GGS和美国SF销售一次性丁腈手套、口罩等防疫类物资，实现销售利润快速增长。控股孙公司易恒网际及其子公司易恒钺讯云数据通信设备业务实现销售收入和利润。

“妖券”重生？

        一位私募基金人士表示，此次康隆转债爆拉很直接的逻辑就是该券流通盘异常小，而这恰恰是可转债“妖券”炒作的一个加分项。

        在去年初，可转债曾经掀起了一轮“妖券”炒作之风，重点以低于1亿元余额的标的为核心。

        “‘妖券’炒作有几个特征，价格暴涨、换手率异常之高，更重要的是转股溢价率冲至难以理解的高度。而康隆转债均满足这些特征。”上述私募基金人士表示。

        公司最新公告也对风险进行了提示：“康隆转债”近期价格波动较大，1月4日换手率771.47%。截至当日收盘，公司可转债收盘价格为258.98元/张，当日涨幅达20.89%;转股溢价率为103.07%，纯债溢价率为202.81%，存在较大的估值风险。

        不过多位业内人士表示，“妖券”暴涨并不可持续，数次表现均是以短期炒作为主，随后进入震荡走低状态。

        近期颁布的《可转换公司债券管理办法》，作为可转债领域的最为重要的基础规章制度，对于市场炒作采取了高压态势。

        管理办法明确要求，证券交易场所应当加强对可转债的风险监测，建立跨正股与可转债的监测机制，并根据可转债的特点制定针对性的监测指标。可转债交易出现异常波动时，证券交易场所可以根据业务规则要求发行人进行核查、披露异常波动公告，向市场充分提示风险，也可以根据业务规则采取临时停牌等处置措施。

        知情人士透露，未来交易所监控细则也将很快配套亮相。

《电鳗快报》