在新冠疫情的影响下，2020年股市备受考验，各行业指数表现“冰火两重天”。全年来看，白酒无疑是最大的赢家之一。

        估值提升是白酒板块获得较高超额收益的主要原因。Wind数据显示，2020年申万白酒指数涨幅高达96.41%，跑赢沪深300指数69.2个百分点。参考Wind一致预期，2020年白酒版块可比企业业绩涨幅7.16%，对应估值涨幅高达83.3%。很显然，估值提升是白酒板块上涨的主要推动因素。在疫情影响下，具备较高业绩确定性和较强成长确定性的白酒版块备受市场青睐，特别是国内疫情缓解后，白酒企业基本面持续改善，终端需求快速复苏，叠加全球流动性的大幅宽松，资金更加偏好行业龙头和稀缺性资源，使得板块估值显著提升，继而取得优异的市场表现。

        展望2021年，白酒板块仍是机会最多的子行业之一。当前白酒渠道库存处于低位，需求恢复常态下，春节旺季销售大概率实现开门红，叠加疫情低基数效应，2021年上半年白酒版块景气度或将持续提升。中长期来看，结构性供不应求有望支撑高端白酒批价，高端白酒企业业绩确定性与稳定性优势显著。次高端白酒扩容和消费升级趋势延续，业绩改善弹性较大，继续呈现头部集中、分化明显的特征，头部企业市场份额预期进一步提升。整体来看，在消费结构改善和集中度提升趋势下，行业周期性或将逐步弱化，龙头优势以及业绩确定性溢价将带动估值中枢上移。

        风险提示

        市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。

《电鳗快报》