1月12日，联想集团(00992.HK)向港交所提交公告，宣布董事会已批准可能发行中国存托凭证(CDR)并向上交所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。

        次日，据彭博报道，进一步披露了联想集团科创板上市的计划，称联想集团将在2021年上半年于科创板上市，同时将与中金公司就15亿美元的上市融资进行合作。对此，联想集团对《中国经营报》记者表示，CDR项目公司初步决定选择中金作为保荐人，价格将参考市场发行价格，计划发行10%的股本，按目前9.1港元/股的价格计算，融资额预计人民币100亿元左右。联想集团会在2月股东大会后提交申请，上市时间要等中国监管机构的审批。

        相比于深证主板、创业板、中小板和上证主板，联想集团此次选择了聚焦“硬科技”企业定位的科创板。不过，联想集团的科技创新能力在过去一直受到外界非议，其走的“贸工技”路线也一直被外界质疑。

        公开数据显示，联想集团2019/2020财年的研发投入在总营收中占比为2.6%;而依据截至2020年8月31日科创板165家上市公司的中期报告，科创板上市公司研发投入占比平均值为18.53%。这显然会让外界疑惑，闯关科创板的联想集团科技含量够吗?

        “回A”契机

        目前所处的内外部环境为公司回A提供了良好的契机和动力。

        根据上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议，联想集团拟发行新普通股，占公司经扩大后的已发行普通股股份总数不多于10%。所募得资金将用于技术、产品及解决方案的研发，相关产业战略投资，及补充公司营运资金。

        公告显示，上述发行CDR及科创板上市的整体建议均取决于市场情况、股东批准以及相关证券交易所及监管机构的必要批准。

        对于为什么要在此时选择回A，联想集团方面对记者表示，“目前所处的内外部环境为公司回A提供了良好的契机和动力。”

        联想集团表示，从内部看，尽管面对重重挑战，但联想集团在2020/2021财年第二季度的营业额和利润依然双双创下历史新高。主营业务的营业额六个季度以来首次全部实现增长，推动集团整体营业额首次突破千亿元大关，并且同比提升超过7%。利润增长则更为强劲，税前利润、净利润分别达32.6亿元、21.5亿元，比上年同期都实现了超过50%的大幅提升。

        从业务情况来看，联想集团业务主要分为个人电脑和智能设备、移动业务和数据中心3大业务板块。最大的营收、利润来源一直是PC，长期占据全球PC市场份额第一的宝座。

        值得注意的是，联想集团宣布回归A股，除了赶上业绩转好之外，也正值全球个人电脑需求回暖之际。

        事实上，在过去很长一段时间，个人电脑被认为是“夕阳产业”，市场规模也逐步萎缩。

        2020年疫情期间，中国PC市场更是在2020年第一季度遭遇了史无前例的寒冬，联想集团一度面临工厂和园区延期开工、生产停滞、相对经营成本提升、用户需求延缓等诸多挑战。

        但随后的疫情同时也催生了在线教育、远程办公、在线泛娱乐等新的商业机会，从2020年第二季度开始，PC市场逐渐回暖，全球PC出货量进入快速增长阶段。近日国际数据公司(IDC)全球季度个人计算设备追踪报告的初步结果显示，2020年全年，全球PC市场出货量超3亿台，同比增长13.1%，创下近年来新高。其中，联想出货量位于市场第一，占据24%的市场份额。

        随着新冠疫情的持续蔓延，传统个人电脑(包括台式机、笔记本电脑和工作站)需求再次大增，有数据分析机构称，整个PC全球市场上一次出现如此大的增长还是2010年。

        此外，从外部环境看，当下正值科创板红利期，已经有不少在境外上市的中国公司趁此机会回归A股。

        在香颂资本执行董事沈萌看来，PC市场回暖有疫情影响下的偶发因素，而科创板的灵活机制和远高于港股的估值，是吸引联想回到科创板的最主要原因。联想作为一个PC企业，整体市场环境已经决定了其业绩构成，即使短时间的好坏也不会改变对其价值的判断。

        科技含量

        近几年联想集团研发规模有所上升，但其研发占比仍有待提高。

        对于回A，联想集团还表示，“一方面，回归A股科创板，将帮助公司更好利用国内蓬勃发展的资本市场的力量，增进公司资本结构的多元优化，壮大公司可持续发展战略的资金实力。另一方面，在港股和A股同时上市，也将助力公司进一步践行‘双循环’的大政方针，增强国际与国内两个市场的紧密连接，实现两个市场协同效应的最大化。”

        值得注意的是，此次联想集团选择了在科创板上市。科创板的定位是支持和鼓励“硬科技”企业上市，比拼的是科技含量。数据显示，2020年上半年科创板公司研发投入营收占比的平均值为18.53%，比2019年提高6个百分点。

        中国证监会曾经就“科创属性评价指标体系”公开做出说明，其包含3项常规指标，分别是“研发投入金额或研发投入占营业收入比例”“发明专利”“营业收入或营业收入复合增长率”。证监会认为，这3项指标主要反映企业的研发投入、成果产出及其对企业经营的实际影响，能够较为全面地衡量企业的“科技含量”。

        联想集团2019/2020年报显示，其当年研发费用为13.35亿美元(约86.5亿元)，占总营收507亿美元(约3283.38亿元)的2.6%。这与科创板的平均值存在较大差距。

        过去关于联想集团“技工贸”和“贸工技”的争论广为人知，其“贸工技”的发展路线也被外界诟病。

        联想集团在创办初期的前十年，采取“技工贸”战略，取得了一系列成就，但在上世纪90年代时，联想遇到了“技工贸”与“贸工技”之争，“技工贸”是指倪光南主张研发核心技术，以此抢占科技与市场的制高点，其提出要自己做芯片，做中国版的英特尔;而“贸工技”则是指柳传志希望先利用成本优势占领市场，拥有一定规模后再去做技术开发。后来，柳传志坚持的贸工技路线胜出。

        随着联想由“技工贸”转到“贸工技”的发展路线，其也开启了大规模的海外收购，外界也因此吐槽联想开始丧失了研发的属性。

        与此同时，与联想同在起跑线的华为选择了“技工贸”路线，业内也一直喜欢用“技工贸”和“贸工技”拿华为和联想做比较。

        数据显示，华为2019年研发费用达1317亿元，占总营收的比例超过15%;而华为的同城兄弟中兴通讯，2019年研发费用也达125亿元，研发占比接近14%。

        通过对比可以看到，尽管近几年来联想集团研发投资规模有所上升，但其研发占比仍有待提高。

        对于“科技含量”的话题，联想集团方面在受访时强调其“创新实力不断增强”。

        联想集团方面对本报记者表示，“目前，联想在全球共设有17处研发基地，构建了联想创投(面向未来5~10年)、研究院(2~5年)、产品事业部(1~2年)三级研发体制。聚焦于人工智能、5G、云计算、边缘计算、区块链等前沿科技，联想每年以超过100亿元人民币的规模投入研发，在全球积累专利及专利申请近3万件，其中5G标准必要专利数超过1000件。”

        联想集团方面还表示，联想集团从创立之初就非常重视技术创新，坚持不懈投入，建立完善的创新体系，重视专利保护，重视产学研合作，持续取得丰硕的创新成果，创新实力不断增强。

《电鳗快报》