上海证券报

        低迷的可转债市场昨天迎来重磅交易，杜昌勇和林园两位私募投资大咖均通过旗下机构高调抢筹可转债，而且持券占比突破单个债券发行总量的20%。

        知名私募大幅增持可转债，难道是单边看多信号?似乎并不能如此武断下结论。单从私募大咖的操作看，在可转债面值附近小心翼翼拿足筹码，以高性价比来建仓，或许更能体现机构对市场审慎的态度。

        年初以来，可转债市场经历了短暂上行后陷入分化和平淡。1月19日，华体科技和天壕环境均发布了可转债增持公告，增持比例超过其发行总量的20%。其中，华体科技公告称，林园投资于2020年11月25日至2021年1月18日采用集中竞价交易的方式购买华体转债合计42.79万张，占发行总量的20.50%。

        林园投资是知名私募人士林园旗下的资产管理机构，这并非林园投资首度采用这种方式增持可转债。2020年12月14日，林园投资增持纵横转债至587050张，占发行总量的21.74%。

        上海睿郡也在昨日公告称，15日采取集中竞价及大宗交易方式累计增持天壕转债117万张，占发行总量的27.72%。增持完成后，上海睿郡持券占比高达30.36%。资料显示，上海睿郡大股东为可转债投资大咖杜昌勇。他曾任兴全可转债基金第一任基金经理，并曾取得骄人的投资业绩。

        两位私募投资大咖高调进场“扫货”，让不少资金开始重新审视可转债市场。与市场热情高涨的想法不同，此次私募大比例增持可转债，更加凸显其谨慎的一面。

        目前A股市场流动性充裕，开年后股市节节走高，不少知名基金均出现大规模超额募集。私募缘何此时选择可转债作为布局方向，而非直接买入正股?

        从上述3笔可转债重磅交易的细节看，似乎与市场所期待的方向并不一致。两位私募大咖旗下机构的操作异常谨慎，均选择了券价在面值附近的品种，以追求极度稳定的收益。

        尽管新年以来A股行情火爆，但分化效应明显，可转债市场也概莫能外。目前上市交易的350只可转债中，有133只个券的价格已低于105元。

        经历了近期分化和调整，不少机构目前都开始配置可转债，有的机构甚至是全仓杀入。但这些机构重仓配置可转债，并非单纯看好其未来行情，也同时追求配置的超高性价比。

        从林园投资的操作看，无论是持有纵横转债还是华体转债，价格均在面值附近，甚至低于面值，持有到期收益率为正值。华体转债长期在面值附近波动，一度跌至95元，昨日借助林园增持的利好，才涨至101.94元。而纵横转债目前仍低于面值，最新收盘价为97.83元。

        据此看来，林园投资的操作异常稳健，配置的均是偏债性品种，并非高位抢筹。相对而言，上海睿郡更加“激进”。不仅持有正股天壕环境，同时此次再度接盘27%的可转债筹码，转股溢价率也不高。这部分可转债源自公司大股东减持。上海睿郡持有天壕转债的成本也并不算高，数据显示，天壕转债上市后最高价格为101.3元。

        当然，也存在另外一种可能，就是林园投资和上海睿郡管理规模在逐渐扩容，不经意间在迷你品种中触发了公告红线。纵横转债和华体转债余额均不足3亿元，天壕转债余额4.23亿元，皆属于迷你品种。

        由此推断，此次两位私募大咖大手笔增持可转债，对于低价可转债或许是一个利好。

《电鳗快报》