2021年历史性的投资机会蕴藏在矿业并购领域,天首资本高级副总裁王云鹏认为,在宏观外部经济环境和中国内生动力两种力量推动下,矿业的投资并购将在2021年迎来高潮,并将创造巨大价值。

        强劲需求推动矿产价格上升

        矿业发展主要推动力首先在于全球的经济局势变化。2020年全球进入特殊时期,在经济被按下暂停键之后,为刺激经济复苏,世界各国都将采取前所未有的量化宽松政策,配套财政刺激和大规模基建,这从宏观上决定了2021年全球对矿产资源的需求规模将是巨大的。

        事实上矿产资源的价值在2020年就已经得到了部分释放。2020年全球大宗商品价格出现了极为快速增长。一方面是基于全球矿业供给格局的影响,另一方面是由于特殊时期冲击,各国央行都向市场释放了大量的流动性,采取激进的货币政策,导致资源价格出现上涨,2020年铁矿石价格上涨了70%。另一个重要大宗商品原油,2020年在多种因素综合影响下原油期货出现负价格,但是随后快速从20美元区间反弹到40美元价格区间。

        展望2021年的中国市场,在全球矿业发展势头迅猛的带动下,中国矿业自身也有强劲的动力,随着我国经济从高速发展向高质量发展转换,工业化进程加快、资源需求量急剧上升。内需市场的不断扩大,给矿业提供了一个很好的机遇,我国矿业并购活动正加速进行,以期实现矿业企业重组,有利于提高矿业企业的竞争力,有利于提高资源供给保障力。

        国家明确提出“加快构建以国内大循环为主体,国内国际双循环互相促进的新的发展格局”,把经济发展着力点放在实体经济上,推进产业基础的高级化,产业链的现代化,提高经济质量效益和核心竞争力。保障产业链和供应链安全为矿产品提供了市场的空间和需求。

        中国产业升级和高端金属市场复苏,极大促进了镍、钛等优质小金属品类的需求,而和镍、钛相似用途的钼也处在类似行情里,市场看涨情绪极高。以钼为例,强劲的基建需求带动了对钼需求快速上升。根据中国有色金属协会安泰科统计,2020年10月份中国钢招钼铁量9495吨,同比增加143.8%。2020年1-10月份中国钢招钼铁量8.44万吨,较上年同期7.93万吨,同比增加6.49%。当前海外钼精矿大量进口国内。2021年,伴随着海外经济复苏,全球钼资源生产缺口将进一步扩大。

        然而,需求虽强劲,但国内供给并不乐观。工信部门《钼行业准入条件》要求新建、改扩建冶炼生产企业工业氧化钼(含钼不低于51%)年生产能力不得低于20000吨;现有冶炼生产企业工业氧化钼(含钼不低于51%)年生产能力不得低于10000吨;禁止建设单一钼铁生产企业。这一《准入条件》大大抬高了钼行业的准入门槛,从根源上大幅减少了钼生产企业数量。

        产融结合天时地利人和

        有了强劲的需求推动作为“地利”,矿业并购还有资本市场这个“天时”。2020年中国资本市场迎来了一系列政策大礼包,最重要的当然是《证券法》修改,进行了上市公司的注册制改革。

        过去传统行业很难通过上市获得直接融资的支持。与其它行业相比,矿业有其独特性。矿业前期投入资金需求巨大,产业链条长,反应延迟,相关产业不计其数,任何一个环节有波动,最终都会对矿业产业产生重大的影响。王云鹏认为对矿业来说,走产融结合的这条路是最有效的办法,能够实现矿业企业做强做大做优。并购在矿业企业发展当中是非常常见的。从产融结合的角度来看,有两个途径,一个是直接融资,一个是间接融资两个途径。

        中国逐步健全的资本市场对矿业企业直接融资是未来重要发展目标和方向。但是矿业的并购非常复杂。因为矿业首先是非常专业的领域,而且矿产价格的波动也会影响对矿业的评估。

        这就触及到了投资领域中比较难的一块,另类资产投资。相对于二级市场股票、债券等传统投资工具,包括私募股权、房地产、大宗商品和对冲基金等另类资产因为其非标属性就要求投资者具备投资专业知识高门槛。根据JP摩根研究,公开市场资产(股票、债券、房地产)的收益分散度较低,而另类资产收益分散度非常高,说明这类资产选择合适的管理人非常重要。对于矿业投资来说,搭建专业的投研团队就是“人和”因素。

        王云鹏从自身投资矿业经验分析,当前越来越多的投资公司参与被投企业的管理,真正朝着“募投管退”的方向前进。投资公司只要真正参与到实体行业中,就会发现企业扎实经营是需要相对较长的周期,来实现未来最终有效回报,这要求投资公司要更加注重企业的经营管理。最终投资公司会发现,“金融行业的利润核心来源是来自于实体行业。”

        金钼股份、亚东投资和吉林天池钼业三方代表视频签约

        王云鹏介绍,2017年天首集团收购天池钼业季德钼矿项目,整合吉林市矿业人才,对矿山施工前的一系列前期工程进行准备,包括修建进山道路,桥梁,铺设水管,电路等设施,以及环境修复等工作,为环保矿山,绿色矿山的建设奠定了基础,并对天池钼业的生产方案进行了优化升级,将日处理矿石量从5000吨提升至25000吨,各类政府批文也相继获批。通过天首集团的一系列建设管理,天池钼业获得了市场同行的青睐。

        2020年2月,天首发展控股子公司天池钼业引入亚洲领先的钼业企业金钼股份和吉林省国有资本运营公司下属企业亚东投资共同增资扩股5亿元。目前天池钼业投产在即,一旦投产,根据全球矿业公司估值历史情况,预计天首集团能够通过这一项目实现大幅资产增加。

        王云鹏介绍,在这个过程中,天首的创业管理团队对钼业进行了长达近两年的、持续性的调研过程。天首在矿产资源领域中的管理和经营,得到了业内巨头的高度认可和肯定,这也是本次能够成功实现战略融资的一个原因。

        天首投资领航峰会现场,王云鹏解读《2021投资策略报告》

        2020年12月,中国非金属矿工业协会、天首金融研究院联合发布《2021投资策略报告——“双循环”新格局下的矿业发展与共赢》指出,随着未来全球经济的复苏,以及中国内需的扩大,矿产资源的价值也将得到进一步体现。四年前天首集团以价值投资为原则,才有了今天潮水退去时得到的稳健回报。在未来海外局势愈发动荡、全球投资收益率持续下滑的大环境下,天首集团将继续坚定对矿业项目长期看好的信心,坚持一直以来的投资对策。

        王云鹏认为,中国能够涌现出世界的钢铁企业,在制造业上可以实现产业升级调整,但是在资源供给过程中,并没有真正具备较强市场竞争力的领先企业。天首立志于在这个行业中有所建树。

        “作为投资机构,我们不追逐风口,而是发掘自己的风口,专注地做选定的方向和领域,一定会等来整个企业的黄金发展时期。”对于未来五年天首资本的发展,王云鹏表示,将借行业东风,争取两到三个不同稀有矿产资源品类的并购整合,深入项目的经营管理中,打通一级二级市场,形成投资的产业有效闭环,为客户做到合理的回报,做成国内比较有特色的资产管理公司,登陆美国、中国香港的资本市场。

《电鳗快报》