今年第十二周，A 股指数整体上涨，创业板指涨 2.8%、中证 1000 涨 0.8%，上证涨 0.4%，中小市值股票前五周连续相对强势后，本周不是很明显。

        中信行业涨幅前五名分别是计算机4.4%、综合金融 4.1%、纺织服装 3.7%、医药 3.3%、电力和公用事业 2.5%，后五名分别是钢铁-5.9%、石化-5.4%、有色-4.6%、煤炭-3.2、基础化工-2.4%。纺织服装连续两周靠前一方面因为估值低，叠加每周新疆棉摩擦信息发酵;石化连续两周靠后，与国际原油价格大跌密切相关。

        港股，指数整体下跌，恒生-2.3%，恒生科技-4.9%。涨幅前三名的行业分别是恒生综合0.1%、恒生地产-0.4%、恒生公用事业-0.5%。跌幅前三名的行业分别是恒生原材料-7.3%、恒生资讯-5.2%、恒生非必需消费品-4.5%。原材料连续第二周相对走弱跟 A 股相似。

        上周陆股通北上资金合计净买入142 亿元，较前周 87 亿元进一步改善，北上资金已经连续 4 周持续加码逆势加仓。上周融资净买入-20 亿元，对比前周-2 亿元，显示了融资资金的谨慎。除了上周成交额继续萎缩，上证二次探底的周四成交额 0.66 亿元，创本轮反弹新低。周度级别，成交量已经连续下降了四周，但改变了此前每次大跌就放量的局面。上周新发股票型+混合型基金份额为 400 亿份，较前周为 1802 亿份显著降低，但基金市场累计份额净增加 228 亿份，扭转前周减少 428 亿份的势头。

        上两周港股通南下资金合计净流出64 亿元，前周 49 亿元。对比看，北上资金在 A 股下跌中的逆势加仓更坚定，南下在港股下跌中则摇摆不定。

        从2 月 18 日开始，连续下跌五周后，本周终于止跌，虽然有欧洲疫情加剧、中美中欧等摩擦升温等事件扰动。有利因素是美国国债收益率前周末飙升至 1.7%以上后出现一定回落。

        本周市场特征看，大盘下跌中最强势的板块碳中和出现了明显的补跌，周内钢铁跌幅最大。叠加国际原油价格从前周后期开始的意外暴跌，也带动了年内累计涨幅靠前的各周期品板块跌幅显著。通常经验，一轮下跌行情结束的特征之一是强势股补跌。前周末管理层发言强调淡化外围因素对市场影响，显示呵护市场态度。按照通常政策底早于市场底，上周逐步企稳也在意料之中。

        还可以看到的另一个现象是，过去半年多以来一直低迷的计算机、纺织服装板块走势相对较强。综合看，牛年开年以来的这次下跌实现了对过去半年多市场过于极致化行情的一次修正。前期抱团严重的白酒、医药、新能源估值逐步自上而下靠近历史中枢区间，而被机构几乎放弃的计算机、纺织服装、银行、地产等板块估值自下而上靠近历史中枢区间。

        此时各种板块差距降低，是一次可以全市场范围选择更多的机会的好时机。经过这轮调整，我们可以对未来行情更为积极。支持今年市场上行的全球复苏的基本面没有改变。在当前更趋合理的估值下，我们继续看好长期竞争力提升的优质公司，同时密切关注近期发布一季报的情况，努力把握超预期的板块和个股。

        这轮市场剧烈调整中，我们的旗舰产品排名不断提前，彰显历经多伦牛熊的老将实力。未来市场大概率会出现反弹，但2021 年走势注定不是一帆风顺，颠簸前行中我们继续在风控的前提下，努力做到良好的业绩回报。

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《电鳗快报》