《电鳗快报》文 / 杨力

        2020年，健帆生物业绩继续大增，然而，该公司研发投入少，销售费用多的情况仍无改观，且该公司产品单一带来的“隐患”仍存在。面对众多竞争对手，未来该公司业绩继续高歌猛进有点儿难。

        业绩猛增 但收入单一

        4月1日，健帆生物发布了2020年年度报告，2020年该公司归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为8.75亿元和8.41亿元，同比分别增长了53.33%和61.1%;同期营业收入约为19.51亿元，同比增长36.24%;基本每股收益盈利1.10元，同比增长52.78%。

        2016年8月登陆A股市场，健帆生物在年报中表示，公司是具有创新技术的血液净化产品提供商，主要从事血液灌流相关产品及设备的研发、生产与销售，自主研发的一次性使用血液灌流器，一次性使用血浆胆红素吸附器，DNA免疫吸附柱，血液透析粉液及血液净化设备等产品广泛应用于尿毒症，中毒，重型肝病，自身免疫性疾病，多器官功能衰竭等领域的治疗，可有效挽救患者生命或提高病患者生活质量。

        2020年，健帆生物有99.57%的收入来自医疗器械制造业，0.43%的收入来自其他业务。按产品划分，该公司有88.67%的收入来自一次性使用血液灌流器，有11.33%的收入来自其他产品。此外，健帆生物在国内市场上的收入占总收入的97.25%。

        由此可见，健帆生物的主要收入来自血液灌流器。目前，血液灌流结合血液透析已成为血液净化领域最主流应用之一。据《中国透析患者疾病负担分析》，中国血液透析市场规模巨大，存量市场规模近500亿元，每年的增量市场也在百亿规模以上。

        但从血液净化净化渗透率看，目前中国接受治疗的透析患者比率仅约20%，与世界平均37%的透析治疗率及欧美国家75%的透析治疗率相比，仍有较大的成长空间。

        2020年，健帆生物的一次性使用血液灌流器产品的销售收入达17.3亿元，同比增长了33.25%;占主营业务收入的比例为88.67%，比2019年90.66%的占比稍有下降。

        业内人士表示，未来较长时间内，健帆生物的主要收入与利润来源仍将为一次性使用血液灌流器产品，产品结构较为单一。如果未来因国家政策调整、产品技术更新替代等变化影响一次性使用血液灌流器产品的生产与销售，该公司的收入与利润来源将受到较大影响。

        研发投入少 销售费用大

        2020年，健帆生物的研发投入为8075.93万元，较上年增长17.98%，占营业总收入的4.14%。同期该公司新申请专利48项，其中获得授权4项发明，14个实用新型，9个外观设计。截止本报告披露日，该公司及控股子公司拥有累计授权专利218项，其中发明专利47项(包括2项美国/境外专利)，137个实用新型，34个外观设计。

        从2018年至2020年，健帆生物的研发人员数量分别为137人、199人和341人，研发人员数量占比8.78%、10.5%和14.95%;研发投入金额分别为4614万元、6845万元和8075万元;研发投入占营业收入的比例为4.54%、4.78%和4.14%。

        可以看出，虽然健帆生物的研发投入金额在增加，但其研发投入占营业收入的比例并没有增长，甚至在2020年出现了下降。而且，与其动辄几亿元的销售费用相比，该公司不足亿元的研发投入有些偏少。2020年，该公司销售费用为4.68亿元，比2019年的4.26亿元上涨了9.99%。

        健帆生物一方面是居高不下的销售费用，另一方面是投入的研发费用偏少。因此，有业内人士已经质疑该公司不足5%的研发投入能否撑起其目前超过600亿的市值。

        在研发投入较弱的情况下还能实现业绩大幅增长，这与该公司尚未遇见强劲竞争对手有关。目前在国内血液灌流市场上，健帆生物一家独大。该公司也曾表示，国内从事血液灌流器产品生产的公司数量有限且规模较小，暂无A股上市公司处于同一细分市场。

        从2016年8月登陆创业板至今，健帆生物在资本市场上的表现非常抢眼，股价已经涨逾10倍，市值超600亿元。数据显示，2013-2019年，公司营收的复合年平均增长率高达近30%，2020年的增长率更是达到53.3%。

        健帆生物能否在行业中继续一家独大?该公司是否拥有护城河?目前该公司的竞争者包括廊坊爱尔、康贝医疗、天津阳权等本土企业，也有瑞典金宝、日本旭化成、美国BD、德国贝朗等跨国企业。因此主营产品相对单一以及研发投入较弱的健帆生物未来业绩继续高歌猛进有点儿难。

《电鳗快报》