3月25日， PSS(图形化蓝宝石衬底)生产商广东中图半导体科技股份有限公司(以下简称“中图科技”)向科创板递交了IPO申请，这是继博蓝特之后，又一家准备敲响科创板上市钟声的PSS厂商。据悉，中图科技此次上市拟募资10.02亿元，主要投向Mini/Micro LED用图形化衬底产业化项目、第三代半导体衬底材料工程研究中心建设项目。

        《中国经营报》记者查阅招股说明书和相关资料发现，作为全球规模最大的PSS厂商之一的中图科技，在过去几年，其营收及净利润遭遇近乎断崖式下滑的情况下，应收账款却不降反增，不仅如此，中图科技在研发方面的表现也被业内所诟病。

        主营业务单一

        中图科技的主要产品为图形化蓝宝石衬底(PSS)，其将外购的蓝宝石平片通过薄膜沉积、匀胶、曝光、显影、刻蚀等主要工序制成图形化衬底产品。招股说明书显示，2017~2020年前三季度，中图科技PSS业务占其收入比重分别为100%、91.95%、96.99%、95.17%。单一的主营业务也使得中图科技受行业波动的影响明显。

        2017年以来，中国LED产业迅速发展，全球芯片产能逐渐向国内转移，中国LED芯片产能已居全球第一位。而作为LED产业链的上游，PSS产业受国内芯片市场推动，也逐渐向中国转移。

        受益于行业的春风，在2017年、2018年前三季度LED芯片行业供需两旺的情况下，中图科技的营业收入分别为10.46亿元、11.40亿元。4英寸的图形化衬底年产能超1300万片，中图科技一跃成为是全球规模最大的PSS供应商之一。

        但是好景不长，2018年四季度以来，受国内房地产政策调控、国际贸易环境恶化及印度等全球新兴市场需求疲软的影响，LED芯片最大的应用领域照明领域需求不及预期。供需格局的转换导致2019年前三季度LED芯片产能出现过剩，LED芯片企业开始去库存，芯片价格降幅较大，部分企业的经营出现危机。

        这种影响传导至产业链上游，中图科技也未能幸免，其所依赖的PSS产品销售价格从2017年的137.8元/片，下降至2018年的120.38元/片，同比下降12.64%;到2019年，该产品价格继续下降至86.49元/片。

        其经营业绩也因此遭遇大幅下滑，营业收入从2018年的11.40亿元下滑至2019年的8.57亿元，同比下滑24.84%，净利润从2018年的1.23亿元下降至2019年的2388.75万元，同比下滑80.51%，经营现金流从2018年的1.18亿元下滑至2019年的-1.24亿元，同比下滑205.35%。

        中图科技方面对记者表示，半导体行业和 LED行业具有较强的周期性波动，其周期性波动的频率、幅度可能高于宏观经济周期，在经济周期的上行或者下行过程，都可能出现不同的半导体和LED周期。后续公司将充分发挥自身的规模和市场、技术、客户、运营等优势，提升公司的抗风险能力。

        但值得注意的是，在营收及净利润大幅下降的情况下，其应收账款却出现大幅增加，2017~2019年分别为：3.29亿元、4.8亿元、5.52亿元，到了2020年上半年，其营收只有6.69亿元，然而应收账款却高达4.64亿元，应收账款占各期营业收入的比例分别为31.49%、42.60%、60.77%和52.00%(年化)。

        不仅如此，2017~2019 年，中图科技应收账款周转率分别为4.13次、2.99次和1.84次，整体呈下降趋势。

        一位证券人士对记者表示，在公司销售产品的过程中，一般都会产生应收账款。正常情况下，应收账款的变化幅度应与营业收入的变化一致。如果应收账款增速高于营业收入的增速，可能是因为公司放宽信用条件以刺激销售;也有可能公司人为通过“应收账款”科目虚构营业收入。

        对此，中图科技表示，公司诚信守法合规经营，并严格按照信息披露等相关要求真实、准确、完整地对外披露公司信息，公司不存在人为通过“应收账款”科目虚构营业收入。

《电鳗快报》