美年健康(002044)

        继昨日闪崩跌停后，4月7日再度跌停，截至收盘，美年健康报12.69元/股，市值不足500亿元，2日市值蒸发117亿元。

        作为A股健康体检龙头股，美年健康一直深受机构青睐，截至去年底，该股有300多家机构重仓。其中公募一哥张坤管理的易方达中小盘第六大重仓股为美年健康，占净值比例为5.3%。

        接连两日跌停，为何?

体检巨头突然闪崩跌停

        4月6日，美年健康突然闪崩跌停，截至收盘，报14.1元/股，跌幅10.02%。

        令市场感到疑惑的是，消息面上，美年健康无明显利空。

        公开资料显示，美年健康成立于2004年，前身是上海天亿医疗发展有限公司，2015年，美年健康以55.43亿元作价成功借壳江苏三友登陆A股市场，被市场称为“体检第一股”。

        自上市后，美年健康的业绩曾一度快速攀升，其营收自2015年的21亿元左右一路涨至2018年的84.58亿元;同期净利润则由2.6亿元冲至8.21亿元，翻了两倍。

        不过，2019年美年健康实现营收85.27亿元，同比微增，但同期其净亏损8.6亿元，亏损原因在于其计提商誉减值准备10.35亿元，损失计入2019年损益。

        今年1月底，美年健康发布2020年业绩修正预告，预计实现净利润为5.5亿元至6.5亿元，同比增长163.48%-175.02%。

        然而美年健康的业绩实现扭亏为盈的主要靠变卖资产、调整会核算方法所致。因第四季度处置子公司美因健康科技(北京)有限公司的部分股权，按会计准则预计增加净利润约10.4亿元，该事项属于非经常性损益。

        扣除非经常性损益之后，2020年美年健康预计其扣非后净利润为-6.09亿元至-4.75亿元。

        不过，在4月6日闪崩之后，美年健康股价再度跌停。

顶流基金经理纷纷踩雷？

        作为A股健康体检龙头股，美年健康一直深受机构喜爱。

        数据显示，截至2020年底，314户机构持有美年健康股票，合计持有10.83亿股。

        值得注意的是，美年健康是明星基金经理的重仓股，从机构明细来看，截至2020年年底，持股前十位的机构包含易方达、兴全等多只明星基金。

        其中，持仓美年健康最多的两只基金易方达中小盘、易方达蓝筹精选，都是“公募一哥”张坤管理的基金，从2020年底持股来看，持股数分别为1.88亿股和1.01亿股。

        公开资料显示，美年健康为易方达中小盘的第六大重仓股，占净值比例为5.3%。

        与此同时，美年健康为董承非执掌的兴全趋势的第9大重仓股，占该基金净值比例为2.94%。

        若张坤和董承非的基金持仓未变动，在遭遇美年健康两个跌停后，易方达中小盘、易方达蓝筹、兴全趋势三只基金持股市值分别缩水5.6亿元、3.01亿元、2.76亿元。

        然而与众多机构投资者一同踩雷的还有诸多个人投资者。

        4月5日，美年健康在深交所互动易上透露，截至2021年3月31日，公司股东户数为6.88万户，以流通股38.3亿股计算，户均持股约5.58万股，属于主力高度控盘。

机构或正在出货

        事出反常必有妖，从盘后数据来看，机构席位疑正在大举出货。

        美年健康4月6日的龙虎榜信息显示，卖出的五大席位中有3个均为机构专用席位，且卖出额分别为6547万元、6012万元、4047万元，三席合计净卖出3.13亿元。买入席位中机构专用席位占据4席，合计净买入7022万元。

        4月7日的龙虎榜信息显示，卖出的五大席位中有2个均为机构专用席位，卖出额分别为5451万元、4577万元，二席合计净卖出1亿元。

        对此，市场普遍认为机构出货也是美年健康跌停的原因之一。

        值得一提的是，近期，机构调仓换股被市场重点关注。其中张坤的易方达中小盘、易方达蓝筹精选均有调仓的举动。

        4月6日晚间，中炬高新披露关于回购事项前十名股东持股有关情况。公告显示，截至4月1日，易方达张坤所管的易方达中小盘、易方达蓝筹精选、易方达优质企业齐齐现身最新前十大流动股东名单。

        图/中炬高新公告

        上述三只基金合计持有中炬高新7400.02万股，占总市值的9%以上，相比去年年末增持5350万股，按今年以来平均价估算，增仓金额约为30亿元，按最新收盘价计算持仓市值超40亿。

        其中，易方达中小盘混合持有中炬高新3400万股，占流通股比例4.27%，位列中炬高新第四大流通股东，易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有期混合基金分别持有中炬高新3100万股、900万股，占流通股比例分别为3.89%、1.13%，为中炬高新第五及第七大流通股东。

        盘后，有投资者在美年健康的股吧中发帖称，“这次坤哥不会真把美年卖了吧……”。也有投资者在股吧表示，美年健康跌停，主要是因为公司下调一季度及全年业绩指引。

        图/东财股吧

公司从未在任何场合给出2021年业绩指引。

        对于外界的质疑，4月7日晚间，美年健康发布公告称：

        图/美年健康公告

43亿商誉压顶

        回顾当年，美年健康曾无限风光。

        特别是2015年借壳上市后，美年健康高举并购大旗，将众多国内或区域体检机构纳入麾下，截至目前，美年健康旗下拥有“美年大健康”、“美兆”和“慈铭体检”三个体检行业知名品牌。

        短短3个月，美年健康上市后的股价飙升7倍，市值一度冲上800亿。

        2019年10月，阿里巴巴以25.1亿元的价格获得美年健康2.09亿股，一举成为美年健康的第二大股东。

        随着不断并购，美年健康的体检中心从2014年的94家猛增至2019年末的703家。2018年末，其业绩达到巅峰，营收规模达84.6亿元，净利润超8亿元。

        但与此同时，激进并购也为美年健康埋下隐患，前期并购形成的巨额商誉成为悬在其头顶的利剑。

        2019年，因慈铭体检等子公司业绩下滑，公司商誉减值超10亿元，导致美年健康业绩暴雷：全年巨亏8.66亿元。

        另一方面，股东的大举出逃也令美年健康蒙上一层阴影。

        去年11月，美年健康股价就曾遭遇连续大跌，6个交易日股价跌去30%，市值蒸发超200亿元。

        大跌的元凶则在于公司第一大股东阿里巴巴11月2日-3日通过大宗交易方式累计减持5399.26万股，占总股本的1.38%。几乎在同一时间段，公司实控人俞熔的一致行动人徐可也通过大宗交易减持了1338万股股份，占总股本的0.34%。

        进入2021年，尽管美年健康发布了一份扭亏为盈的修正财报，但市场并不买账。截至2020年前三季度末，美年健康仍有43.27亿元商誉压顶。

医疗服务赛道前景广阔

        虽然商誉居高不下，但美年健康所在的医疗服务赛道行业前景广阔。

        随着中国经济与医疗的发展，中国人口老龄化越来越严重，2018年中国65岁及以上人口数量为1.67亿人，占中国总人口比重为11.9%;2019年中国65岁及以上人口数量达1.76亿人，占总人口比重为12.6%。

        与此同时，智研咨询发布的《2020-2026年中国大健康行业市场发展潜力及投资盈利分析报告》数据显示：中国居民人均医疗保健消费支出逐年增加，2013年中国居民人均医疗保健消费支出仅为912元，2019年中国居民人均医疗保健消费支出达1902元，较2018年增加217元。

        换言之，中国医疗服务产业迎来风口。美年健康作为中国预防医学龙头企业，目前已在全国近300个城市布局700余家专业医疗及体检中心，全年服务近3000万人次。如果把握医疗服务行业的爆发机遇，企业发展即可驶入快车道。

        中泰证券认为，近两年美年健康经营重心从外延扩张转向内控升级。预计 2021年公司将巩固并扩大在非公体检市场的优势，继续开拓个检市场和优质团建客户，围绕产品和服务的升级持续发力，迎来长期经营拐点。

        中泰证券进一步表示，健康体检市场规模的扩容和非公体检的占有率提升是长期趋势，美年健康的门店数遥遥领先，规模化和先发优势明显。云锋基金相继入股爱康国宾和公司，使得民营体检行业竞争格局得以优化。美年健康作为体检行业唯一的上市公司，在民营体检行业领跑身位将进一步扩大，市占率有望持续提升。公司作为行业龙头长期成长空间广阔，当下布局价值凸显。

《电鳗快报》