有着全球规模最大的图形化蓝宝石衬底(PSS)供应商称号的广东中图半导体科技股份有限公司(下称中图科技)日前披露了招股说明书，冲击科创板IPO拟募集资金10.02亿元，以扩大产能规模并进行产业链上下游研发。

        这是继浙江博蓝特半导体科技股份有限公司(下称博蓝特)之后，又一家准备在科创板上市的PSS厂商。

主营业务单一受波动明显

        官网显示，中图科技是一家专业从事蓝宝石衬底材料及其他微细表面结构光学材料研发、产业化经营的企业。其在招股书中介绍，公司主要产品为图形化蓝宝石衬底，是在蓝宝石平片表面通过光刻、刻蚀等半导体工艺技术制造得到的产品。

        北青科创查阅招股书发现，2017年-2020年前三季度，中图科技PSS业务占其收入比重分别为100%、91.95%、96.99%、95.17%。报告期内，公司管理费用率显著低于可比公司管理费用率，主要是由于公司产品较为单一，存货周转较快，营业收入规模较大，管理人员人数未随收入规模增长而同比例增加。

        通过梳理其招股书发现，中图科技报告期内业绩波动明显，其中2019年业绩更是大幅下滑，营业收入下降24.8%、净利润下降幅度超过80.5%。进入2020年，在原材料价格大幅降低的情况下，中图科技的盈利能力仍然下滑明显。就此问题，北青科创拨打致电公司，电话处于一直无人接听状态。

        (图片来源：中图科技招股书)

        关于经营风险，中图科技在招股书中提到毛利率波动风险，在报告期内，中图科技综合毛利率分别为21.84%、21.41%、9.95%和14.60%，受下游行业自身供需关系影响而出现一定的波动。随着下游行业对图形化衬底的性能及晶圆尺寸的要求越来越高，若公司新产品技术指标无法达到预期，将可能导致公司产品市场竞争力下降，从而导致公司综合毛利率出现下降。

        除行业波动大、应收账款规模较大外，公司经营活动现金流量净额波动也较大。报告期各期，中图科技经营活动产生的现金流量净额分别为5,069.73万元11,760.14万元、-12,389.83万元及8,059.58万元，波动较大。未来，随着公司经营规模的不断扩大，营运资金需求日益增加，如果客户不能按时结算或及时付款，将影响公司的资金周转及使用效率，可能导致公司出现流动性风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

发明专利大部分“继受”所得

        根据统计，中图科技目前有35项发明专利，其中4项为原始取得，7项为继受取得，这7项专利均从中图科技的控股股东、实际控制人陈健民控制的企业中镓科技手中所得。

        (图片来源：中图科技招股书)

        其中一项发明专利的取得时间是在2020年10月末，也就是说2020年10月份中图科技开启上市辅导时，公司原始取得的发明专利只有3项，数量粗看符合要求，但细细分析则能看出中途围绕专利的操作似乎并不简单。按照证监会2020年3月公布的《科创属性评价指引(试行)》的标准要求，公司形成主营业务收入的发明专利应不少于5项。从中图科技自身原始取得的专利来说，还不能满足要求。

        对于此种专利的授予，有观点认为，此种形式是为了科创板上市而存在的技术套利。

        就此，北青科创采访了大连博泰车联网的行业专家刘沛，他表示，国内很多发明专利来自知识产权市场的买卖或者高校、科研机构的校企合作等转化，有些公司也会直接找到专利的申请人带着专利加入公司。

        刘沛认为，自主主要是提出的发明专利是从公司发展出发，将自己的技术、产品进行保护，有自己的独创性。企业只有达到一定的自主发明专利数量，才会证明企业价值是为了做出更好的产品与技术，不只是为了资本扩张。科创板对发明专利有所要求，是为了能够促进各公司真正落实自主知识产权的产品与技术，不是只将其作为一个硬性指标去应付。

        对此，中图科技在招股书中表示，2018年1月，出于公司生产经营需要，公司与中镓科技签订了《专利实施许可合同》，约定中镓科技将其享有专利权的4项专利无偿许可给公司使用。

        在提交IPO申请前夕的2020年12月，为进一步减少持续关联交易，增强公司的独立性，中图科技与中镓科技签署了《专利权转让合同》，中镓科技无偿受让了包括前述4项专利在内的8项中镓科技拥有的专利。

        除了专利依靠中镓科技外，中图科技还从中镓科技租赁匀胶机、显影机、自动光学缺陷检查分类机、显微镜等生产和检测设备的情况。报告期初，公司在租的设备为44台;截至2020年9月30日，公司在租的设备为25台。

资金投入下滑或致研发不足

        不仅专利提交数量不足，中图科技在研发方面的表现也被业内诟病。相比同行业其他公司,中图科技的研发费用率低于行业均值，在研发费用上不舍得投入，科创属性也明显不足。

        2017年至2020年1月-9月，中图科技研发费用金额分别为3297.24万元、4286.18万元、3414.20万元和2508.75万元，其研发投入呈现下滑趋势。相应的中图科技的研发费用占营业收入的比例分别为3.15%、3.76%、3.99%、3.75%。

        以研发投入为例，按照科创板上市申报推荐规定，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例≥5%，或最近三年累计研发投入金额≥6000万元的要求，中图科技2017-2019年最近三年累计研发投入金额为10,997.61万元，但最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为则仅为3.61%。

        招股书中提到，中图科技报告期内研发力度较大，研发效率高，中高级研发人员较多，研发投入高于博蓝特，但因公司产品营收规模显著较大导致研发费用率低于博蓝特。

        反观博蓝特，2017年至2020年1月-6月研发费用分别为1082.96万元、1648.13万元、2506.69万元和1192.93万元，虽投入较少，但其所占营业收入的比例分别为3.73%、4.12%、7.21%和7.03%，研发费用及占比呈逐年上升的趋势。

        从中图科技招股书中提供的公司研发数据来看，2017年到2020年三季度，中图研发占比全面跑输行业平均值，且存在跑输幅度越来越大的趋势。

《电鳗快报》