《电鳗快报》 赵超/文

        作为浓香龙头的五粮液(000858.SZ)，近年来在品牌瘦身、渠道改革方面持续发力，效果也开始显现。根据一季报，五粮液净利润21.02%的同比增幅，不仅相对于2020年的14.67%大幅提升，也远高于同期贵州茅台(600519.SH)净利润6.57%的同比增幅。

        《电鳗快报》注意到，一季度净利润同比增速大幅提升，是五粮液持续完善品牌体系、持续优化渠道建设、营销服务力进一步提升的结果。

        有券商表示，五粮液批价2021年有望站上千元价格带，进一步打开公司天花板，公司有望继续量价齐升，全年业绩确定性较高。

        利润增速提升

        2021年4月28日，五粮液发布《2021年第一季度报告》，公司营业收入同比增长20.19%至243.25亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长21.02%至93.24亿元。

        一季度，五粮液合同负债金额为49.86亿元，同比下滑42.15%，相对于去年同期的86.19亿元，减少了36.33亿元。公司解释称，主要系上年末经销商打款积极、本季度销售旺季备货积极使用预收款增加综合所致。

        同期，五粮液销售商品、提供劳务收到的现金同比增长66.04%至210.66亿元，经营活动现金流入小计同比增长63.18%至214.03亿元。公司称，主要系本期经营规模扩大(营业收入增加)及银行承兑汇票到期收现增加所致。

        而在2020年，五粮液营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为573.21亿元、199.55亿元，同比增幅分别为14.37%、14.67%。

        去年，五粮液经销模式收入为453.8亿元，同比增幅为4.65%，直销模式收入70.54亿元，同比增幅140.15%。从高毛利率来看，同期，该公司直销模式毛利率为84.64%，高于经销模式的79.60%。

        分产品来看，2020年公司五粮液产品收入同比增长13.92%至440.61亿元，系列酒产品收入同比增长9.81%至83.73亿元。

        五粮液称，2020年，公司积极加强品牌文化建设、深化数字化转型、优化产品体系、构建产品全生命周期质量管理体系等，品牌影响力、产品竞争力、渠道管控力、营销服务力持续提升，核心竞争力持续增强，中国浓香型白酒的龙头地位更加巩固。

        持续改革

        《电鳗快报》注意到，净利润持续保持两位数增长的五粮液，在2020年采取了加快实施营销组织变革。其中，持续完善品牌体系、持续优化渠道建设、营销服务力进一步提升是主要内容。

        品牌体系方面，五粮液深化供给侧结构性改革，经典五粮液正式上市;高端文化酒、纪念酒和个性化定制产品开发进度顺利;系列酒公司的全国性大单品尖庄、五粮醇、五粮特曲的新产品陆续推出，同时坚持瘦身健体，2020年共清理清退12个品牌。

        在国海证券看来，公司实施“1+3”产品策略，纵向维度的“1”是指经典五粮液，“3”是指39度五粮液、3000+价位五粮液、501五粮液。2020年公司推出定位于3000+的经典五粮液，预计2021年销量1000吨左右。“2021年初推出的小五粮正稳步推向市场，预计将和经典五粮液共同增厚全年业绩。”

        渠道方面，该公司营销数字化一期项目基本建成，营销全过程数据实现可视化，营销数据支撑决策能力有效提升。持续优化传统渠道结构，进一步净化五粮液的商家队伍。2020年，公司东部区域、南部区域经销商数量业绩为926家，同比增长1%，北部区域经销商数量仍保持262家，而西部区域、中部区域经销商数量下滑幅度分别为1%、3%，分别为380家、393家。

        疫情期间，五粮液提出“减负减压、三损三补”的工作要求，即零售损失团购补、线下损失线上补、老品损失新品补。公司2020年主动开拓团购渠道，团购销量目标为20%，预计2021年团购目标提至30%。

        营销服务力进一步提升。全年会同经销商开展高端宴席近万余场，培育市场消费氛围，并有效地帮助经销商及终端实现高质量动销。正式上线五粮液云店，开启“云上服务”，有效地帮助专卖店在疫情新形势下拓展线上销售机会、开展数字化团购、实施精准会员营销。

        有机构表示，当前茅台批价稳步在2500元以上，五粮液批价2021年有望站上千元价格带，进一步打开公司天花板，品牌势能进一步释放，全年公司有望继续量价齐升，业绩确定性较高。

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