不知不觉，科创板开板整整两年了，科创板上市公司“硬科技”产业集聚效应逐步显现。随着各路资金对科创板配置加大，业内认为布局科创板的黄金期或已来临。

        科创板改革试验田作用有效发挥

        到今年的6月13日，科创板迎来自己两周岁的生日。近两年来，随着注册制改革的不断深入，我国资本市场已经迈入全新的历史阶段。

        中国证监会主席易会满在第十三届陆家嘴论坛上表示，两年来，科创板主要指标运行平稳，市场流动性水平与其板块定位、投资者适当性、交易制度安排等基本适配。从换手率看，今年前5个月，科创板日均整体换手率为2.56%，高于同期主板、创业板换手率水平。从定价效率看，科创板放宽了涨跌幅限制，优化了融资融券安排，市场博弈更为充分，有利于加快均衡价格形成。与此同时，“炒新现象”明显减少，科创板公司上市后在公司治理和持续信息披露等方面也初步经受住了市场的检验。

        6月11日，在科创板开板两周年之际，上海证券交易所副总经理卢文道表示，两年来，设立科创板试点注册制这项重大改革符合预期，市场建设稳步推进，从注册制改革试点看，科创板改革试验田的作用已经有效发挥。

        卢文道称，截至2021年5月底，科创板累计已上市企业282家，融资金额3600多亿元，占同期上海市场IPO公司数量的64%，融资总额的61%。从这些数字可以看出，上交所已经形成了主板市场和科创板市场双轮驱动的发展新格局。科创板建设中，鼓励支持硬科技企业上市的集聚效应、示范效应不断增强，科创板二级市场交易活跃性和市场流动性总体上处于合理的范围，科创板服务实体经济和国家科技创新战略的能级正在稳步提升。

        卢文道表示，作为增量板块，科创板是资本市场重大改革的重大突破口和试验田。两年以来，科创板全面贯彻以信息披露为核心的基本理念，进行了一系列系统性制度创新，在发行、上市、交易、退市、并购重组等重点环节形成了可复制可推广的经验，同时促进了资本市场法治完善与生态环境变化。

        卢文道认为，尽管设立科创板试点注册制这项改革已取得阶段性的成效，但是各项制度的安排仍然要在实践中不断地优化、完善。

        6月10日，上交所副总经理刘绍统表示，科创板从受理到上市委审议，总体用时156天，接近境外成熟市场。并允许符合条件的未盈利企业上市融资，允许红筹企业特殊股权架构企业上市等制度，满足了不同类型科创企业的上市融资需求。

        刘绍统称，2021年一季度，机构投资者占科创板市场交易总额的比重为25%，公募基金等专业机构投资者持有科创板公司的流通市值占比近40%，90%以上的科创板公司在上市前获得创投资本的支持，投资规模近1800亿元。

        科创板“硬科技”成色显现

        Wind资讯数据统计显示，截至6月10日，科创板上市公司达287家，总市值超过4万亿元。287家公司首发募集资金合计3644.96亿元，在同期A股上市公司数量占比38.94%，IPO募资金额中占比为44.3%。

        市场人士认为，科创板公司行业结构、科创属性、成长性等表现较为突出，发展态势良好，未来有可能孕育出真正具有世界影响力的科创企业。

        从行业来看，科创板上市公司“硬科技”产业集聚效应逐步显现。Wind资讯数据统计显示，科创板287家上市公司集中于新一代信息技术、生物医药、高端装备制造和新材料，分别有102家、66家、46家和39家。并在集成电路、生物医药、新能源等领域初步形成产业集聚效应，集成电路行业涵盖芯片设计、芯片制造、封装测试、材料和设备等全产业链，汇集中芯国际、中微公司、沪硅产业等近30家公司。

        围绕培育更多具有“硬科技”实力和市场竞争力的创新企业，监管层不断探索完善科创板制度规则。今年4月16日，证监会修订《科创属性评价指引》，新增研发人员占比超过10%的常规指标，以充分体现科技人才在创新中的核心作用，同时建立负面清单制度。

        从研发方面来看，2020年尽管受到疫情的影响，科创板公司研发投入金额近400亿元，同比大幅增长22.6%;研发投入占营业收入的比例平均为12%，中位数为9%。

        数据显示，已经上市的287家公司中，平均研发人员占比近30%，六成公司实际控制人担任公司核心技术人员;平均新增发明专利18项;各项指标均显著高于其他市场板块。78家科创板公司获得过国家科技进步奖等国家级科技奖项，超过50%的公司参与过国家级重大科技专项。

        业内人士表示，这说明科创板企业普遍对研发比较重视，大部分是技术和人才驱动型的企业，这些企业由于研发投入大，在过去的制度下很难上市，科创板的出现大大缓解了科技创新企业上市难的问题。

        科创板公司业绩增速彰显高成长

        科创板公司业绩增速彰显高成长属性。从业绩趋势上看，2020年随着疫情对企业经营的影响退去，科创板企业盈利呈逐季回升态势，2021年一季度业绩在低基数效应下更是实现高增长。

        根据Wind统计显示，2020年A股科创板/创业板/主板归母净利润分别同比增长57.9%/42.9%/1.1%，2021年一季度科创板/创业板/主板净利润分别同比增长205.3%/111.3%/ 50.9%。

        从行业角度看，科创板六大行业业绩呈现不同程度的增长。《投资快报》记者从中金公司研报看到，医药生物行业业绩增长最为突出，2020年/1Q2021净利润分别增长409%/663%，均位列六大行业首位。此外，高端制造行业2020/1Q2021净利润分别增长43%/287%，新一代信息技术行业2020/1Q2021净利润分别增长48%/133%。

        利润表方面，2020年即使在疫情冲击之下，科创板整体毛利率和净利率仍然保持稳定。2020年科创板/创业板/主板毛利率分别为35.7%/28.5%/18.0%，净利率分别为12.4%/6.2%/8.2%。

        在研发支出加大的背景下，科创板仍能维持稳定且良好的盈利能力，主要得益于科创板企业对于管理费用率的控制。2020年科创板/创业板/主板管理费用率分别为6.0%/5.7%/7.0%，分别较2019年下滑0.2/0.6/0.1ppt。2020年科创板/创业板/主板ROE分别为8.8%/6.4%/9.1%，分别较2019年-3.2/ +3.0/ -0.7ppt。

        越声理财建议关注科创板的投资机会，主要理由包括以下四个方面。首先，科创板开板迎来两周年，随着募投项目的陆续投产，上市公司将陆续释放业绩。根据统计，科创50成份股中，一季报扣非净利润实现盈利的个股有39只，占比达到78%;扣非净利润增长率为正数的个股有37只，占比为74%。其次，科创板个股估值总体偏低，据机构测算，截至6月10日，PE(TTM)估值分布在20至60倍的科创板个股数量占比接近50%。第三，据统计，自2019年以来，科创板共120家公司颁布了股权激励政策，占比达41.67%。股权激励能够绑定公司核心员工利益，与公司一起成长。第四，公募基金持仓比例依然偏低。主动权益基金配置科创板的比例总体呈现提升态势，从2019年Q3的0.11%提升至2021年Q1的2.62%，接近于2012年的创业板配置占比，公募基金仍会继续加大科创板的配置力度。

        科创板布局“黄金期”来临

        近期，在沪深两市窄幅震荡之际，以半导体、锂电池为代表的科技股表现持续活跃。作为投资者衡量科创板市场的风向标，科创50指数更是在5月份上涨近10%。随着各路资金对科创板配置加大，业内认为布局科创板的黄金期或已来临。

        “科创板作为中国未来，尤其是硬科技核心资产的摇篮，经历两年的发展与成长，已经到了可以集中挖掘、关注的时候。”国盛证券首席策略分析师张启尧说。

        淳石集团合伙人杨如意认为，从中长期估值角度来看，科创板行业中的医药和TMT板块，受益于行业业绩整体较为高速增长，当前整体估值经过之前的调整和2019年、2020年相比，今年整体估值在较低水平。而科创板的主导产业5G、半导体、电动车，以及生物医疗都有较好的前景。

        张启尧认为，对标创业板，科创板掘金仍处早期阶段，仍具备较大增配空间。一方面，科创板目前已获得了近两年的发展与成长，伴随早期打新热情的降温，已经到了可以集中挖掘、关注的窗口;另一方面，创业板持续获基金超配，而科创板仍处于相对低配，未来伴随科创研究的持续深入与拓展，国内机构对科创板增配潜力巨大。

        5月27日，国际指数编制公司MSCI2021年5月指数季度调整结果在当日收盘后生效。康希诺-U、中国通号、澜起科技、杭可科技、睿创微纳5只科创板股票被纳入MSCI中国A股指数，这也是科创板股票首次进入MSCI旗舰指数系列。

        联储证券首席投顾胡晓辉表示，科创板5只个股纳入MSCI旗舰指数，是对A股科技上市公司质量的认可，将会带来北向资金流入，有助于提高科创板的市场关注度和活跃度。后续科创板还将迎来富时罗素首次纳入，海外资金科创板增配有望继续提速。

        安信证券认为，短期确是中长线资金布局科创板的“黄金时点”，主因在于，科创板在估值、可投资性以及流动性环境方面均出现了边际改善：一季报业绩高增，表现突出。全年来看，部分板块如半导体、新能源车等景气有望持续维持较高水平;而高成长特性将使整体板块在经济下行周期具相对更优的业绩表现。而5G通信周期仍在上行通道，有望拉动中长期TMT板块业绩增速。估值水平处于历史低分位，且与创业板的估值差收敛至历史极低值。随着7月解禁压力的释放，届时有望出现“黄金坑”，抑或淘出“不畏火炼的真金”。经过两年积淀，已逐步褪去次新属性。外资入场，板块流动性有望继续改善。

《电鳗快报》