投资中，条条大路通罗马，价值投资是其中之一。价值投资理念“闻道者众，而得道者寡”，除去恐惧、诱惑等情绪方面的因素外，需要对经济、行业、公司、市场等方面深度研究是重要原因之一。华安基金的万建军是一位坚定的“价值投资派”，在近年来的投资中践行价值投资理念，通过深度研究为投资者创造了可观回报。wind数据显示，截至5月31日，其管理的华安研究精选近1年、2年、3年收益率达75.06%、176.72%、202.35%。万建军的新产品华安研究智选(A类：011692、C类：011693)也将于7月19日发行。

        从履历看，万建军拥有13年以上证券、金融行业从业经验，从在华为的实业工作经验，到进入证券金融行业后担任分析师，目前担任基金经理也已超过3年。在投资中，他注重深度研究，重视行业配置，精选行业龙头，并主张从行业景气度出发，遵循“四好”原则——“好行业、好阶段、好公司、好价格”，构建科学投资组合。

        万建军认为，优选“好行业”就是顺应时代浪潮，把握历史机遇。如2003-2006年，我国加入WTO初期，出口需求拉动钢铁、有色、化工等制造业投资高速增长，制造业繁荣又拉动公路铁路、航运、电力等基建设施行业需求;2006-2009年，我国处于加入WTO中期，高强度的投资需求使得资本稀缺，叠加银行业剥离不良资产的改革完成，银行业利润进入爆发性增长阶段;而从2010年以来，产能过剩导致传统制造业成长性消退，消费占GDP比例提升，制造业向电子、通信、新能源/新能源汽车等高附加值方向转型。

        同时，在好行业中也需要确认是否处于好阶段。密切跟踪行业变化，适时调整beta敞口，寻找行业景气度向上、业绩确定性增长或加速增长的“好阶段”，且至少有一年的可见度、景气度。以白酒行业为例，这是一个可能较长时间维持较高ROE的好行业，但在2013-2015年期间受塑化剂风波、公务消费需求下降等因素影响下表现落后，并非处于“好阶段”。

        寻找“好公司”则需要深度研究公司壁垒，持续挖掘alpha标的。在A股市场上，好公司优于行业平均水平的财务表现能在股价中得到反应，并在长期回馈给投资者超越行业的投资回报。从美国市场的历史看，即便是GDP占比不断下降的制造业，好公司依然能通过行业整合、管理改善、技术优化等手段提高利润率，改善公司的财务表现。

        找到“好公司”之后还需判断是否是“好价格”。芒格曾多次提过，“用合理的价格买入伟大的公司，远远比用便宜的价格买入平庸的公司要好，因为后者需要考虑什么时候卖出更合适，而前者只需要长期持有”。从A股实证角度看，只要估值不极端，业绩增长对收益率的影响更大，投资需要以合理价格布局优质公司。

        在管理华安研究精选过程中，万建军始终秉承“四好”原则，主要布局医药、消费、科技等赛道。从海内外市场来看，长期能涌现出优质标的并为投资者带来比较丰厚的回报的公司主要源于这三大方向。同时，该基金的持仓中有不少个股持有时间久，有些自2018年成立初期便持有，力求分享优质公司的长期发展成果。数据显示，截至5月31日，华安研究精选实现总回报199.02%，同期上证综指涨幅仅9.22%。

        值得一提的是，万建军的新产品华安研究智选即将发行，未来投资也将延续其良好的价值投资理念。具体运作中，该基金将优选医药、消费、科技等优质行业，确保组合具备足够的业绩潜力，并聚焦好行业的好阶段。个股选择上，将重点关注行业及细分行业的龙头公司，以好价格买入好公司，并对其未来变化保持跟踪，做好及时应对准备。

《电鳗快报》