2022年已过半，今年以来受股市震荡的影响，“固收+”产品净值也出现不同程度的回撤。5月份随着权益市场局部回暖，近期部分“固收+”基金净值也持续回暖。据广发固收统计，截至5月末，固收+基金最近两个月的月度收益率已经转负为正，固收+基金整体收益率95%分位数为1.66%。业内人士指出，年内股票和可转债持续下跌，若配置比例较高，则可能造成“固收+”产品净值回撤幅度较大。因此，也提醒投资者最好了解底层资产之间的合理配比，根据自己的风险承受能力和投资理念选择合适的产品。

据了解，鹏华基金混合资产投资部在管理系列“固收+”产品中，严格控制回撤，尤为注重风险收益比和客户持基体验，在业内具有“固收佳”团队的美誉。近期，该团队副总经理杨雅洁的新品佳作——鹏华鑫华一年持有期混合基金（A类：014763 C类：014764）正在发行中。

鹏华鑫华一年持有作为一只偏债混合基金，其核心思路是“资产配置层面+股票部分+转债部分+债券部分”。具体来看，该基金在投资配置方面，将债券资产作为底仓配置，以信用债为底，利率债进行灵活增厚；股票资产配置上，可投A+H股，股票占基金资产占比0-30%；转债资产配置上，优选高性价比转债，然后考虑配置偏债转债。

相较于权益投资，固收投资更依赖于团队之间的紧密配合，尤其是“固收+”投资，并非股债简单相加，需要成员之间优势互补，从而实现1+1＞2。杨雅洁介绍，鹏华混合资产投资部在管理产品中，通常采用股债双人管理的模式，一位负责股票投资，另一位负责债券投资，并设置账户的负责人。在类属资产上会进一步分工，信用债、转债、衍生品等均有专人主导，希望通过科学分工做到精细管理，更好地把握投资机会。“因为单个投资经理时间、精力、专注度有限，混合资产的产品涉及多维度的投资决策，包括大类资产选择，权益仓位、行业、个股，债券久期、利率、信用配置比例、期限结构、信用行业、品类选择等，希望通过缩小单个人管理半径的方式实现管理优化，持续做好投资业绩。”

进一步来看，不同类型的“固收+”产品具有不同的风险收益特征。一般来说，“＋”的含量高不仅意味着更高的长期收益，也意味着更大的波动。考虑到不同投资者的风险承受能力，鹏华混合资产投资部对旗下管理的“固收+”产品进行了不同定位。杨雅洁指出，面向个人客户的“固收+”产品，10%左右的股票仓位既能满足客户收益要求，也能较好控制回撤和风险，希望做到不仅是产品赚钱，客户也能有好的盈利体验和持有体验。

以鹏华混合资产投资部打造的“招牌”产品——鹏华招华一年持有为例，定位于绝对收益投资目标的“固收+”策略，杨雅洁自2021年10月13日起管理。回顾过往运作，该基金自2020年8月成立以来，股票仓位长期维持在10%以下，一直秉着稳健运作原则，通过大类资产的严格配比，控制组合整体回撤与波动性。今年以来，受权益资产调整影响，“固收+”产品均出现较大幅度的回撤，而鹏华招华一年持有在回撤控制、波动控制方面，明显好于市场同类产品。Wind数据显示，截至2022年6月13日，鹏华招华一年持有A今年以来的最大回撤、年化波动率分别为-1.84%、1.78%，明显低于同类-5.87%、4.74%的均值表现。此外，该基金自成立以来的累计净值增长率为9.01%，年化净值增长率为4.84%。

展望后市权益投资机会，杨雅洁表示，短期来看，当前美国经济依然保持繁荣，而供给层面显著受到资本开支和国际政治的影响下，能源品价格大概率会在半年到一年内维持高位，资源行业或将有较好投资机会；前期疫情受损的行业和个股，如出行、食品饮料等存在修复机会；政府投资发力将会成为2022年经济中较为明显的亮点，沿着稳增长的方向，包括建筑建材、地产链也都有相应的投资机会。中期来看，未来将聚焦科技、医药、消费等领域具备持续创新的公司，也会在成熟领域关注企业市占率提升带来的自身的成长性。凭借好的政策环境，国人拼搏勤奋的精神，未来会不断有好的公司和投资机会涌现。

《电鳗快报》