6月27日，未来穿戴健康科技股份有限公司(以下简称“未来穿戴”)创业板IPO获深交所受理，公司拟募资16亿元建设自有厂房、引进先进的生产检测设备，提升公司智能可穿戴健康产品的生产制造效率，满足经营扩张需要。

        从招股书知悉，该公司主要营收来源为颈椎按摩仪，占总营收的70.33%，但是该业务收入在2021年有所下滑，未来该企业将如何提高主营业务收入?另外根据招股书数据，该企业或也存在毛利降低、应收账款逐年走高等经营风险。

增收不增利

        近些年，未来穿戴主营产品的销量是有所提升的。数据显示，2019年-2021年的销量分别为468.96万台、554.46万台、554.65万台。

        或基于此，未来穿戴的主营业务收入逐年提升，2019-2021年分别实现7.90亿元、9.87亿元及10.57亿元。

        但是同期内，该公司的净利润却呈下滑态势。根据招股书数据，其扣非净利润分别为2.25亿元、2.12亿元和1.49亿元。

        单就2021年，未来穿戴出现“增收不增利”的现象或因营业成本的提高，导致毛利率同步降低。

        数据显示，2020年，未来穿戴的营业成本为4.15亿元，占营业收入的44%，同期内主营业务毛利率为58.31%;到了2021年，该企业的营业成本上升为5.06亿元，占营收的比重上升至47%，同期内主营业务毛利率下降至52.38%。

        值得一提的是，未来穿戴主要发展经销模式，需让利给经销商，因此与主要依靠直营模式的同行企业相比，毛利水平相对较低。

        比如同样销售按摩仪的倍轻松，它在天猫、抖音、亚马逊、京东、拼多多都是直销，而未来穿戴的线上平台，仅亚马逊和唯品会是直销，在天猫、京东、抖音、快手平台上均采用的经销模式。

        2021年，未来穿戴的经销收入占比达到了98%，而倍轻松的经销收入占比仅达到15%。后者主营产品毛利率为56.69%，比前者要高。

        未来穿戴为何青睐于经销模式?其在招股书中表示，公司要集中资源专注于品牌建设和产品研发，因此将渠道拓展与具体运营交付予行业内具备丰富终端零售经验的经销商负责。

        数据显示，2019年至2021年未来穿戴的研发费用分别为2275万元、4714万元、7472万元，分别占营收比重的为 2.87%、4.76%及 7.05%。;同期内销售方面分别花费了1.02亿元、2.10亿元、2.15亿元，分别占到营业收入的12.93%、21.21%和 20.24%。

        研发与销售方面花销的增大，可能也是影响其净利润下滑的主要因素。

应收账款逐年上升

        在净利润逐年下滑的情况下，未来穿戴在IPO前夕的大额分红受到外界关注。

        本次发行前，未来穿戴实际控制人刘杰与其一致行动人合计控制该公司94.5%的股份。2020年、2021年，未来穿戴连续现金分红，分别为1.55亿元和1.6亿元，共计3.15亿元。

        未来穿戴股权结构(未来集团、徐思英、小鹅湖、小鹅芭蕾为实际控制人刘杰的一致行动人)

        图片来源：未来穿戴招股书

        而根据招股书数据，2021年期末未来穿戴的未分配利润仅为7430万元。

        除了大笔分红受到外界关注外，实控人对自己的薪酬也是非常“大方”。

        2019-2021年，未来穿戴董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的税前薪酬总额分别为445.56万元、1083.37万元、2394.38万元，2021年比2019年多了5倍。2021年，仅实际控制人刘杰就领走了680万元，而副总经理吴文新也有590万元。

        此外，未来穿戴在招股书中提到，随着业务规模的发展，公司应收账款余额呈上升趋势。2019-2020年期末，该公司应收账款余额分别为1573万元、3846万元及4897万元，占当期营业收入的比例分别为1.99%、3.88%及4.62%;应收账款坏账准备分别为79万元、192万元及245万元。若未来客户财务状况恶化，公司将面临部分客户所欠的应收账款难以收回的风险。

        与此同时，数据显示，2019年末未来穿戴预收款项约为2103万元，2020年起，根据新收入准则，该企业将预收订单款作为“合同负债”代替“预收款项”列示。而2020年末和2021年未来穿戴合同负债分别为1545万元和1253万元。

        应收账款增加、预收订单款下降，这是否意味着未来穿戴的产品竞争力或是议价权减弱?对此，中国科技新闻网致电未来穿戴董秘办，但截至发稿电话未能接通。

《电鳗快报》