《电鳗财经》文 / 米莱

        2022年上半年，可孚医疗(301087.SZ)业绩“大变脸”，在营业收入增长的情况下，该公司的净利润大幅下降四成。事实上，该公司在2021年登陆创业板当年净利润已显乏力。此外，尽管今年上半年该公司的研发投入实现了大幅增长，但与其销售费用仍有较大差距。

        上市后 扣非净利润下降

        8月28日，可孚医疗发布了2022年上半年的业绩报告，报告期内，该公司实现营业收入12.96亿元，同比增长17.84%;归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比下降39.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8940.95万元，同比下降53.86%;基本每股收益0.62元。

        在营业收入增长的情况下，可孚医疗的净利润却出现大幅下滑，该公司的各项费用大幅增长是主要原因。报告期内，可孚医疗的营业成本同比增长了31.18%，销售费用同比增长了48.84%，管理费用同比增长了147.18%，研发投入同比增长了111.97%。

        2021年10月，可孚医疗登陆创业板，该公司是一家专业从事医疗器械研发、生产、销售和服务的全生命周期个人健康管理领先企业。2022年上半年，该公司有26.5%的收入来自健康检测类产品，35.8%的收入来自医疗护理类产品，22.8%的收入来自康复辅具类产品。此外，该公司有有66.3%的收入来自线上产品销售33.7%的收入来自线下产品销售。

        《电鳗财经》注意到，可孚医疗在上市当年就出现了业绩“变脸”。2021年，该公司实现营业收入为22.76亿元，同比减少4.19%。归属于上市公司股东的净利润为4.29亿元，同比增长1.16%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.61亿元，同比减少10.07%。基本每股收益为3.39元。

        从2018年至2021年，该公司的扣非后净利润分别为0.62亿元、1.05亿元、4.01亿元和3.61亿元，同期增速分别为304.92%、69.42%、280.29%和-10.07%。由此可见，在上市之前，该公司总体保持较高的业绩增长，而上市之后，该公司的业绩就开始下降。

        “重营销轻研发”仍未改变

        事实上，在可孚医疗上市之时，业内分析人士就指出该公司的业绩增长恐难维持。2022年上半年，可孚医疗两大收入来源分别为健康检测类产品和医疗护理类产品，疫情导致防疫物资的需求飙升，可孚医疗的业绩直线上扬。2020年上半年，该公司总收入同比增幅68.07%，扣非后归母净利同比大幅增长超4倍，主因是疫情发生后，可孚医疗的防疫物资需求大量增加。

        业绩大幅增长并不代表该公司在行业中的地位稳固，数据显示，2017年和2018年，可孚医疗的市场份额仅为0.19%、0.20%。且并未跻身我国医疗器械企业前十名，更与行业头部企业市场份额存在着约10倍的差距。可孚医疗在2021年年报中表示，公司也将继续深入拓展线上线下渠道，大力开拓海外市场、商超市场和医院市场等，加速公司国内外市场份额的

        提升。但该公司并未披露其2021年的市场份额。

        另外，当该公司在2021年冲刺创业板IPO时，有业内分析人士质疑该公司通过压低薪酬增厚利润。比如：该公司销售人员的平均薪酬却远远落后于同行公司。从2017年至2020年上半年，该公司的销售人员的平均年薪分别为4.77万元、5.14万元、6.09万元和3.72万元，而同行业上市公司销售人员平均薪酬平均水平分别是14.43万元、20.07万元、22.47万元和15.03万元，差距达到数倍。

        在研发投入上，从2017年至2020年上半年，可孚医疗的研发费用分别为1071.31万元、1192.52万元、1601.49万元和1378.8万元，总共合计约5000万元，占营收的比例分别为1.26%、1.1%、1.1%、1.12%，而同行业可比公司的研发费用率平均水平分别为5.97%、7.26%、6.83%、4.69%。

        此外，值得注意的是，在上市之前，可孚医疗的研发投入金额不及该公司销售费用的零头，“重营销轻研发”非常明显。

        今年上半年，可孚医疗的的销售费用为2.82亿元，同比增长了48.84%;同期研发投入金额为5612万元，同比增长了111.97%。该公司的销售费用和研发投入金额分别实现了大幅增长，但在绝对金额上，其研发投入金额仅为销售费用的19.8%。“重营销轻研发”的状况仍未改变。

《电鳗快报》