公司上市后业绩变脸，无疑是广大投资者最为痛恨的现象之一。一些公司粉饰财报，借助IPO募集巨资，上市后原形毕露，实际价值配不上市值，最终由投资者买单。一些券商在这个过程中为虎作伥，为了赚取高额佣金充当镰刀挥向韭菜。

        泡财经通过iFinD数据整理了券商一哥中信证券(20.800,-0.03,-0.14%)(600030.SH)2022年IPO项目情况，发现一些令人“触目惊心”的现象。

        1、一半项目超募，超八成项目业绩变脸

        2022年，中信证券总共保荐项目58家，其中28家实现超募。也就是48.28%，接近一半的项目实现超募。

        事实上，58家公司中，有中国移动(103.290,0.11,0.11%)(600941.SH)、中国海油(28.230,-0.19,-0.67%)(600938.SH)是“H+A”上市，龙源电力(18.900,-0.07,-0.37%)(001289.SZ)是换股吸收合并上市，观典防务(9.680,0.27,2.87%)(688287.SH)是北交所转板。这四家公司的情况不存在“超募”概念。因此严格说来，2022年中信证券保荐项目中，应为28/54=51.85%实现超募，超过一半。

        这说明即便面对孱弱的市场，国泰君安(14.750,-0.01,-0.07%)依然有极强的抽血能力。

        58家公司中，有47家在2022年当年或者2023年前三季度出现利润同比下滑，两年内变脸比例达到47/58=81.03%。

        二级市场也对中信证券保荐的项目不买单。截至2024年3月19日收盘，有32家公司股价低于其发行价，破发比例达到55.17%。

        2、多家“暴雷”公司上市前长年高增

        复盘中信证券2022年保荐的项目，多家公司业绩变脸明显不合理。上市前长年高增，上市后潮水褪去却迅速被“打回原形”亏损暴雷，财务状况存在极大疑点。

        以2022年8月上市博纳影业(6.540,0.28,4.47%)为例。

        2017年，已经从美股退市的博纳影业第一次递交了A股招股书。

        而按照规定，递交招股书的前三年是招股书报告期，发审委要考察公司期间的业绩。

        “巧合”的是，2014年(2017年的前三年)到博纳影业成功上市的前一年2021年，公司连续8年实现盈利。整体业绩向上。2014年到2021年，博纳影业归母净利润从3，049.16万元增长至3.63亿元，营收从12.11亿元增长至31.24亿元。

        然而，2022年公司完成A股IPO即宣告亏损7200多万元，2023年亏损严重加剧，预计亏损3.6-5.6亿元。

        再以2022年6月上市的华如科技(25.190,0.82,3.36%)为例。

        2017年12月，华如科技第一次递交招股书，从2017年的前三年——2014年开始，到最终成功上市的2022年，华如科技每一年都实现了业绩正增长。其稳健表现令人称奇。2013年到2022年，公司归母净利润从600多万增长到1.34亿元。

        然而，上市次年的2023年，公司预计净亏损1.8亿元-2.3亿元。

        事实上，华如科技超募上市次年的第一季度，即23年第一季度，就大幅亏损超5000万元。亏损幅度额为2020年以来同期最大。很难不让人怀疑是不是太“巧”了。

        博纳影业和华如科技的共同特点是：

        上市前长年业绩正增长，且增长时间“恰好”覆盖首次申报的招股书报告期;

        中信证券从一开始就介入公司的IPO项目，“长情”陪伴，直到公司上市。

        2、监管高压下，中信证券客户撤回、终止激增

        数据显示，2022年，中信证券保荐项目中有8家撤回，3家终止。

        2023年，数字出现激增。在中信证券保荐项目中，14家撤回，16家终止。

        撤回、终止激增的原因或许是因为投行业务监管趋严。

        2023年8月份，证监会宣布阶段性收紧IPO进度，IPO融资额及审核数量都出现了明显的滑落。

        2024年一季度尚未过完，中信证券客户中，已经有4家撤回、3家终止。

        近期，在监管严打态势下，已经有多家中信证券保荐上市的公司因为造假受到处罚。

        2023年12月，中信证券保荐的力源科技(6.030,0.03,0.50%)(维权)(688565.SH)、*ST慧辰(33.050,-0.50,-1.49%)(维权)(688500.SH)因在上市期间、IPO报告期，招股说明书和财报存在虚假记载、虚增收入被监管责令整改、警告和罚款。

        今年1月，中信证券保荐的思创医惠(4.130,0.25,6.44%)(维权)(300078.SZ)因在“思创转债(111.904,4.55,4.23%)”公开发行文件编造重大虚假内容以及2019-2020年年度报告存在虚假记载等涉嫌违法行为，被浙江证监局和深交所处罚。思创医惠的造假案亦是注册制下首例再融资造假案。

        很难想象中信证券在这些公司的造假过程中，扮演了怎样的角色，是否需要给投资者一个交代。

        本文首发于泡财经风口解读专题，如有转载，请注明出处。

《电鳗快报》