《电鳗财经》文/尹秋彤

        岷山环能高科股份公司(以下简称：岷山环能)于 4 月 22 日在北交所更新上市申请审核动态，该公司已回复第一轮审核问询函，回复的问题主要有，控股股东、实际控制人股权质押及对外担保影响，对赌协议情况及对控制权稳定的影响，行业政策影响及发行人市场竞争情况等。

        《电鳗财经》经调查研究发现，公司此次IPO招股书存在很多疑点，何氏家族“一股独大”，上市前突击斩获超3000万元分红。一边分红，一边募集，这种操作再度引起市场警觉。

        “一股独大”

        上市前斩获超3000万元分红

        岷山环能从高管到股东遍布着何氏家族成员，是一个妥妥的家族企业。

        据招股书，IPO前，何秋安、王爱云夫妻及儿子何占源三人合计控制公司股东大会59.61%表决权，并牢牢控制着公司的管理。其中，何秋安担任董事长、何占源为副董事长、王爱云则位居办公室主任一职。除此之外，何秋安还将多位亲属安排于公司任职。何秋安兄弟何福亮、何四军分别担任战略发展部主任、铲车司机，外甥女陈嫣伟出任总经理一职，陈嫣伟父亲陈天保则在公司担任环保员。

        不仅如此，何占源妻子方琦、何秋安姐姐何秀芹、何秋安兄弟的配偶马冬玲、王爱云兄弟王双喜、陈嫣伟兄弟陈川等多位何氏家族成员均持有岷山环能股份。除了何氏家族之外，多位高管的亲属也在公司任职。例如：董事何志刚配偶的妹妹任职南厂生产经营副总助理、副总经理孙付有妹夫出任污酸脱硫副主任。

        业内人士称，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。如此一来，怎能保护普通投资者利益?会否有利益输送行为发生?

        何氏家族也正是有诸多裙带关系，让公司在上市前即便已经业绩下滑，但仍挡不住持续分红的情况。

        岷山环能的招股书显示，其刚刚达到上市标准，不过其近两年的业绩处于下滑的趋势。2020年-2022年及2023年上半年(下称“报告期”)，岷山环能的营收分别为28.86亿元、28.14亿元、25.99亿元及14.3亿元;扣非归母净利分别为9992.06万元、6240.91万元、4613.12万元及2550.85万元。其中，2022年的扣非归母净利与2020年相比，减少了一半之多。2020-2022年，岷山环能的加权平均净资产收益率也持续下降，分别为30.17%、16.17%、7.82%。

        与业绩下滑形成鲜明对比的是，2021年、2022年及2023年上半年，岷山环能分别进行现金分红3245.5万元、1573.98万元、297.82万元，两年半合计分红5117.3万元。按何氏家族59.61%的股权估算，何氏家族在短短两年半将实现3050.42万元的分红。

        急于上市

        业绩报表多处出现纰漏

        据了解，岷山环能为寻求上市，可谓费尽心机：先是计划通过借壳重组，泡汤后又转战新三板，一年后再度选择北交所上市。

        2020年7月，冀凯股份(002691.SZ)曾发布公告称，拟筹划通过资产置换及发行股份购买资产的方式购买安阳市岷山有色金属有限责任公司(岷山环能前身，以下简称：岷山有色)100%股权。但当年8月，冀凯股份就叫停了这场交易，其解释是，“公司在尽职调查过程中了解到的信息使公司对于岷山有色的不确定性和或有风险无法确定并判断”。

        发现了什么“秘密”，让冀凯股份望而却步?

        冀凯股份在回复深交所关注函时进一步提及，公司在尽职调查过程中了解到，岷山环能部分生产经营性资产涉及的土地、房屋尚未取得权属证书，同时岷山环能涉及多起诉讼案件。

        借壳上市折戟，岷山环能转头于2022年登陆了新三板。新三板上市之后，岷山环能披露了2022年年报以及2023年中报，而这两份财报就出现了纰漏：2022年，公司个别固定资产入账滞后，涉及应补提2022年度折旧费27.73万元，其中计入营业成本22.79万元、计入管理费用4.94万元，相应调减固定资产账面价值27.73万元。在进行了一番调整后，2022年归母净利润下调27.73万元。实际上，公司2020年度、2021年度、2022年度、2023年1-6月，投资收益无效套期归类有误，经核实属于有效套期。上述各期，非经常性损益项目下的投资收益调整金额分别为25.58万元、-36.82万元、-87.06万元和-8.38万元。

        2023年11月6日，岷山环能踩在递表北交所的前夕集中披露了上述两份财报的更正数据。公司解释称，是自查发现前期会计处理时存在会计差错，产生差错的原因则归为“财务人员失误”。

        财务报表的“不安分”，让这次登陆北交所也充满了不确定性。

        回款难又不重研发

        公司后期运营或有影响

        真正让岷山环能IPO颇显被动的是公司的资金链面临危机，此次IPO被质疑是公司将资金压力风险转嫁到市场的一种方式。

        招股书显示，截至2023年6月30日，公司货币资金仅有2.23亿元。其中，使用受到限制的货币资金高达1.31亿元。同期，岷山环能的短期借款高达2.65亿元，一年内到期的应付票据2.01亿元、应付账款9181.45万元。也就是说，货币资金已经无法覆盖短期债务。

        招股书还显示，截至2020年12月底，岷山环能一共计提了3573.69万元坏账准备。其中，安阳开泰一家就计提了3000.8万元，计提理由是“收回可能性较小”。尤为注意的是，安阳开泰与岷山环能关系密切，这一3000多万元的坏账充满了悬疑：天眼查显示，岷山环能核心技术人员何志军、何秋安兄弟何福亮曾分别持有安阳开泰36%股权。其中，何志军担任法人、董事长。2020年，岷山环能向安阳开泰、丰年年、锌业公司、金德瑞(以下合称：关联方)拆出资金高达2.11亿元。

        据了解，上述超3000万元的应收账款，本是安阳开泰与大松科技的纠纷。早在2017年7月，岷山环能通过安阳开泰向大松科技预付铅精矿采购款3000.80万元，形成岷山环能对安阳开泰的其他应收款3000.80万元，安阳开泰对大松科技的应收款3000.80万元。后来，大松科技未能按期交货、且公司经营异常，导致这场交易无法完成。此时，岷山环能并未向安阳开泰追回这笔款项，直到2021年6月，安阳开泰将对大松科技3000.8万元债权转让给岷山环能。2021年9月，安阳开泰便已注销。岷山环能则承担起了这一切。

        作为一家公司，如果不能及时回款，将直接影响到日常运营成本支付、原材料采购、技术研发投入以及偿还债务的能力。随着应收账款数额的增加，其中潜在的坏账风险也随之加大，部分应收账款可能最终无法收回，形成坏账损失，进一步压缩利润空间。岷山环能正陷入这种资金的恶性循环中。

        董事长身缠200余条风险

        所辖公司有环保处罚信息

        公司实际控制人、董事长何秋安，由于股权高度集中，其周边风险尤为关注。

        据天眼查显示，何秋安目前有4条任职信息，担任股东2家，担任高管1家，且实际控制10家企业。尤为注意的是，其自身风险有12条，周边风险多达142条，历史风险1条，预警提醒更也有59条。

        自身风险方面，其在岷山环能高科股份公司曾因追偿权纠纷而被起诉，在安阳市鑫隆新材料有限公司曾因金融借款合同纠纷而被起诉，在岷山环能高科股份公司曾因企业借贷纠纷而被起诉，在岷山环能高科股份公司曾因法律服务合同纠纷而被起诉，在岷山环能高科股份公司曾因其他案由而被起诉……

        周边风险方面，其曾担任股东的河南圣达有色金属股份有限公司有注销备案信息，担任法定代表人的岷山环能高科股份公司在其他企业持有的股权被冻结等。

        诉讼方面，其曾担任法定代表人的安阳市鑫隆新材料有限公司曾因金融借款合同纠纷而被起诉，担任法定代表人的岷山环能高科股份公司曾因民间借贷纠纷而被起诉、曾因金融借款合同纠纷而被起诉、曾因合同纠纷而被起诉、曾因买卖合同纠纷而被起诉、曾因股东损害公司债权人利益责任纠纷而被起诉，曾担任法定代表人的安阳市鑫隆新材料有限公司曾因股东损害公司债权人利益责任纠纷而被起诉……

        另外，在2022年8月、2023年7月，担任法定代表人的岷山环能高科股份公司有环保处罚信息。

        董事长“一股独大”，不顾业绩下滑持续分红，又身缠近200条风险，如何才能保证中小投资者的利益?《电鳗财经》将持续关注岷山环能IPO进展。

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