《电鳗财经》文 / 李炳瑶

        3月31日，福建德尔科技股份有限公司(以下简称福建德尔)上交所主板IPO中止了上市进程。招股书显示，福建德尔主要从事氟化工基础材料、新能源锂电材料、特种气体和半导体湿电子化学品等多系列含氟新材料的研发、生产和销售，该公司是一家拥有核心自主知识产权的国家级高新技术企业。

        在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，福建德尔用将近28亿元的募集资金扩大产能，而该公司的部分产品的产能利用率并不高，未来产能如何消化?值得关注。此外，福建德尔的研发投入占比落后于同行可比公司，而该公司的4位高管的薪酬合计超过570万元。近年来，该公司增收不增利，资产减值损失大增。

        28亿募资扩大产能 存货周转率持续下降

        招股书显示，此次IPO，福建德尔计划募集资金30亿元，其中2.95亿元用于年产200吨电子级三氟化氯生产线项目，12亿元用于含氟半导体材料项目，6亿元用于年产36万吨半导体级电子材料项目(二期)，2.2亿元用于13,000吨/年新能源材料项目(三期)，4.8亿元用于年产23万吨含氟新材料项目(三期)，1.5亿元用于研发及检测能力提升项目，0.55亿元用于智能化运营项目。

        由此可见，福建德尔的7个募资项目中有5个将增加该公司未来的产能。未来该公司的新增产能如何消化值得关注。值得注意的是，福建德尔现有的产能利用率并不是特别高。

        从2020年至2022年(以下简称报告期)，福建德尔六氟化硫的产能利用率分别为111.47%、98.09%和80.94%，一直在下降。2022年，该公司的五大产品：无水氟化氢、六氟化硫、四氟化碳、三氟甲烷和六氟磷酸锂的产能利用率分别为93.79%、80.94%、100.77%、66.18%和83.9%，产能利用率并不稳定。

        报告期内，福建德尔来自氟化工基础材料的收入占比分别为47.62%、32.81%和34.02%;来自特种气体的收入占比分别为45.59%、24.15%和21.45%;来自新能源电池材料的收入占比分别为-、38.11%和39.73%;来自湿电子化学品的收入占比分别为1.07%、2.48%和3.49%。

        由此可见，福建德尔的核心产品氟化工基础材料的产能利用率并不高。新募资的项目还将使得该公司的产能增加，未来产能如何消化?值得关注。

        报告期内，福建德尔的存货周转率分别为6.34次、4.85次和4.33次，一直处于下降趋势，而同期可比公司的存货周转率分别为5.44次、5.73次和4.92次。

        研发投入落后于同行 四高管薪酬超过570万元

        招股书显示，报告期内，福建德尔的高管们的薪酬总额分别为408.49万元、661.99万元和1106.63万元，占同期利润总额的比例分别为40.76%、1.71%和4.6%。

        2022年，福建德尔的董事长、首席执行官华祥斌的薪酬为169.13万元，其董事、执行总裁李纪明的薪酬为149.63万元，其董事、副总裁黄天梁的薪酬为140.63万元、其董事、副总裁黄斌斌的薪酬为115.15万元。由此可见，该公司4位高管的薪酬合计超过570万元。

        然而，值得注意的是，在高管们拿着百万薪水的时候，该公司的研发投入却落后于同行可比公司。 报告期内，福建德尔的研发投入占比分别为3.48倍、2.39倍和1.84倍，同期可比公司的平均值分别为4.84倍、4.83倍和4.95倍。

        报告期内，福建德尔进行了大额的股权激励。2022年，该公司的股权激励高达1.1598亿元。2022年8月，福建德尔进行增资，龙岩翊科以666.67万元认购512.08万元注册资本，认购本次增资所支付增资价款的溢价部分计入资本公积，同期增资价格为17.09元/注册资本，龙岩翊科增资价格低于同期其他股东增资价格，构成股份支付。

        龙岩翊科的股权比例为：华祥斌持有40%股权，任建业、刘奕丰、邱建铭、艾合买提·艾尔肯等合计持有60%股权;德尔科技向福建天甫增资到5亿元后，并以0元的价格将所持有福建天甫7%的股权(对应3,500.00万元实缴注册资本)转让给龙岩翊科。

        增收不增利 资产减值损失大增

        招股书显示，报告期内，福建德尔的营业收入分别为4.438亿元、12.553亿元和16.985亿元，净利润分别为780.16万元、3.029亿元和2.194亿元。

        2021年，该公司的营业收入和净利润大增，但2022年净利润下滑27.57%。经营业绩受多重因素影响呈现较大波动，出现了增收反降利的情况。

        报告期各期末，福建德尔应收账款账面余额分别为1.027亿元、2.484亿元和2.58亿元，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为23.13%、19.79%和15.19%。报告期各期末，该公司存货账面余额分别为6,499.81万元、2.383亿元和3.12亿元。

        报告期内，福建德尔计提的信用减值损失与资产减值损失分别为-367.10万元、 -123.65万元和-8,722.61万元。2020年与2021年，该公司信用减值损失与资产减值损失主要是对应收账款和其他应收款计提坏账准备形成;2022年，主要系因六氟磷酸锂的存货跌价损失的影响较大，导致资产减值损失增加较多。

《电鳗快报》