“药茅”片仔癀(600436.SH)经营业绩增长压力来袭。

        1月23日晚，片仔癀发布的年度业绩快报显示，2024年，公司实现营业收入107.69亿元，同比增长7.06%;归属于母公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)29.74亿元，同比增长6.32%。

        2023年，片仔癀实现的营业收入、归母净利润分别为100.58亿元、27.97亿元，同比增长15.69%、13.15%。对比发现，2024年，公司营收和净利均失速。

        长江商报记者发现，2024年四季度，公司归母净利润为2.87亿元，为2020年以来单季度最低水平。

        针对2024年利润增速放缓，片仔癀称，重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩。

        从2024年前三季度的数据看，公司营业收入同比增长，“三费”均有所减少，但公司综合毛利率仍然有所下降。当期公司毛利率为44.74%，同比下降2.33个百分点。

        二级市场上，2024年9月24日以来，片仔癀的股价冲高回落。1月24日的收盘价201.01元/股，较此前的巅峰价格下跌了约59%。

        成本上涨净利失速

        片仔癀的经营业绩失速。

        根据最新公布的业绩快报，2024年，片仔癀实现的营业收入为107.69亿元，与上年同期相比，将增加7.11亿元，同比增长幅度为7.06%;归母净利润29.74亿元，与上年同期相比，将增加1.77亿元，增长幅度为6.32%。

        2023年，片仔癀实现的营业收入、归母净利润分别为100.58亿元、27.97亿元，同比增长15.69%、13.15%。

        片仔癀2024年的营收和净利同比增速较2023年均明显放缓。

        片仔癀被称为“药中茅台”，源于其具有较高的成长性。2016年至2021年，公司的营收净利同比增速均保持了两位数。2022年，公司营收和净利均大幅失速，引发市场高度质疑。

        没想到，时隔一年，片仔癀的经营业绩再度失速。

        2024年前三季度，公司实现的营业收入和归母净利润分别为84.50亿元、26.87亿元，同比增长11.19%、11.73%，均为快速增长。

        分季度看，2024年一至三季度，公司实现的营业收入分别为31.71亿元、24.80亿元、28亿元，同比增长20.58%、2.66%、9.60%;归母净利润分别为9.75亿元、7.47亿元、9.65亿元，同比变动幅度为26.61%、-3.13%、11.73%。

        对比年度业绩快报及前三季度业绩数据发现，2024年四季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为23.19亿元、2.87亿元，同比下降5.69%、26.97%。

        2024年四季度，片仔癀营收和净利均在下降，且归母净利润下降幅度接近27%，这是公司自2016年四季度之后单季净利首次出现大幅下降。单季净利润2.87亿元，也是片仔癀2020年以来近五年的最低水平。

        针对2024年业绩增速放缓，片仔癀称，营业收入增长，源于公司强化市场策划及拓展销售渠道，核心产品片仔癀系列产品、片仔癀牌安宫牛黄丸的销售增加。公司利润增速放缓的主要原因为，重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩。根据康美中药网数据统计，天然牛黄在2023年1月的市场价格为65万元/公斤;在2025年1月的市场价格为165万元/公斤。

        第二增长曲线缺亮点

        片仔癀的营收和净利失速，可能与第二增长曲线表现不佳有关。

        近年来，片仔癀积极培育第二增长曲线。根据此前披露的信息，片仔癀确立了“一核两翼”发展战略，投资建设了多家健康类子公司，如福建片仔癀保健食品有限公司、福建片仔癀化妆品有限公司(简称“化妆品公司”)等，形成了以传统中药生产为龙头，以保健药品、保健食品、功能饮料和特色功效化妆品、日化产品为两翼的产业格局。

        2023年，片仔癀投资建立片仔癀健康美妆园，通过打造爆款产品等方式，带动业务增长。

        2024年下半年，片仔癀多次发布投资参与设立基金的公告，其全资子公司片仔癀投资与盈科资本等多家机构共同设立3只基金，分别为闽山科技、盈科基金和圆山基金，片仔癀投资在其中的出资额分别为300万元、2.9亿元和2亿元，持股比例为30%、29%和20%。片仔癀投资的注册资本也由2.1亿元增至14.1亿元。

        片仔癀投资是片仔癀的重要投资平台，曾投资收购龙晖药业、家化口腔、力品药业等公司。

        而其化妆品公司的经营业绩也出现波动。2022年上半年，其营业收入、净利润分别为2.90亿元、7188.05万元，2023年上半年为2.40亿元、6167.89万元，均出现下降。2024年上半年，其营收、净利分别为3.40亿元、8290.21万元，均有明显增长。

        2024年下半年，化妆品公司的经营业绩状况如何?

        在业绩预告中，片仔癀称公司收入增长，主要是核心产品片仔癀系列产品、片仔癀牌安宫牛黄丸的销售增加所致，并未提及化妆品等业务收入、利润情况。

        对此，市场人士判断，这说明公司化妆品等第二增长曲线缺乏亮点。

        值得一提的是，片仔癀的归母净利润失速的背景是公司“三费”减少。

        2024年前三季度，在营业收入增长的情况下，公司的销售费用、管理费用、研发费用分别为3.32亿元、2.27亿元、1.45亿元，同比减少0.46亿元、0.33亿元、0.35亿元，合计减少1.14亿元。

        2024年全年的“三费”是否会继续减少，由于公司尚未披露正式的年度报告，暂时无从知晓。而全年归母净利润同比仅增加1.77亿元，足以说明公司业绩表现不佳。

        片仔癀的毛利率也在下降。2024年前三季度，公司毛利率为44.74%，同比下降2.33个百分点。

        二级市场上，1月24日，片仔癀的收盘价为201.01元/股，较2024年10月8日阶段性高点下跌了29.31%，较2021年7月21日的巅峰时刻下跌约59.13%。

《电鳗快报》