3月30日，38家企业撤回IPO材料创下新纪录。

　　投行人士A:“预料到了，没什么好震惊的。”

　　投行人士B:“惊吓？我们是一直很惊吓。”

　　今年以来，不到4个月的时间，113家拟IPO企业撤回了材料。其中3月22日一天内，终止IPO审查企业达到12家，3月30日一天内，38家企业撤退。这场拟IPO企业大撤退的龙卷风刮得突然又猛烈，并且预计仍会持续。

　　除了撤退得快，否决率也是居高不下，今年一季度通过率和否决率均达到45%。而今年以来新申报企业仅16家，IPO市场已然呈现出一番全新的景象，正常排队企业数量首次降至2字头。

　　“作为一个老投行，我现在看着我们同事都觉得可怜。一个项目跟踪包装了三年，说没就没了，后三年还能培养出一个新的吗？这都不知道，这意味着六年没有奖金啊，养家糊口都难。”另一家南方的中型券商的资深投行人士向券商中国记者感慨道。

　　今年以来113家企业撤回IPO申请

　　2月23日，证监会在一则监管问答中明确提出：

　　证监会将区分交易类型，对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目加强监管：对于重组上市类交易(俗称借壳上市)，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市；对于不构成重组上市的其他交易，证监会将加强信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。

　　证监会发布新规后，“撤材料”开始加速。自2月28日起，已有89家企业撤回IPO申请，其中3月22日一天时间内，终止IPO审查企业达到12家，而在3月30日，一天内终止IPO审查企业数量达到了“令人惊吓的”38家！要知道，2017年全年终止审查的企业数量为149家。

　　

从月份来看，3月是证监会发布新规后的第一个月，也迅速成了“重灾月”，共计79家企业终止IPO审查。1月和2月，终止审查的企业分别为12家和17家。“撤材料的主要原因还是企业业绩不达标。按照证监会的新要求，一是IPO在审企业，近三年净利润合计要超过1个亿，且最后一年超过5000万；一是IPO新申报的企业，主板要求最近一年净利润超过8000万，创业板不低于5000万。这些企业看业绩不太达标，该撤就撤了。反正现在基本接近即报即审的状态，没有必要先卡位，撞到枪口上的话就没有回头路了。”南方一家大型券商资深投行人士告诉券商中国记者。

 

　　多位券商资深投行人士告诉记者，撤下来的企业选择观望的比较多，还是希望有一天能够上市。只有极少数股东退出意愿非常强烈的才会选择并购，毕竟从IPO到并购，股东所期待的利益是不一样的。

　　这些投行最受伤

　　企业在快要实现上市梦的前夜选择“撤退”实属无奈，受伤更大的还有保荐投行。

　　据券商中国记者统计，今年以来118家撤回IPO申请的企业，涉及49家券商。具体来看，中信建投证券有8家企业终止IPO审查，位居首位。其次是招商证券和海通证券，分别有7家和6家企业终止IPO审查。国信证券、广发证券、东兴证券和东方花旗证券各有5家企业终止IPO审查。

　　终止IPO审查的企业数量超过3家的还有，长江证券、西部证券、中信证券、中泰证券、浙商证券、申万宏源证券、民生证券、华创证券和国金证券。

　　

当然，需要补充的是，上述保荐项目中撤材料数量多的券商其项目基数也往往较大。例如，中信建投证券有8家保荐企业终止IPO审查，但其目前在会的IPO项目数量有28家，与中信证券并居首位。 “作为一个老投行，我现在看着我们同事都觉得可怜。一个项目跟踪包装了三年，说没就没了，后三年还能培养出一个新的吗？这都不知道，这意味着六年没有奖金啊，养家糊口都难。”另一家南方的中型券商的资深投行人士向券商中国记者感慨道。上述南方一家大型券商的投行人士说，“现在新的项目来的话，我们会先劝企业选择并购，同时也培育一些小项目，等待机会。”

 

　　今年以来新增申报企业仅16家

　　终止审查企业不断增加，但新增报会企业数量并无大幅增长。券商中国记者统计，今年以来新增申报企业数量只有16家，较去年同期大幅减少。

　　实际上，去年12月，就有91家新申报企业。而在今年，1月和2月各自只有2家和1家新申报企业。

　　撤出潮愈演愈烈，而新增却不多，IPO“堰塞湖”的压力得到了极大缓解，IPO市场显示出一番全新的景象。据证监会公布的最新数据显示，截至2018年4月12日，中国证监会受理首发企业333家，其中，已过会29家，未过会304家。未过会企业中正常待审企业291家，中止审查企业13家。至此，IPO正常排队企业数量降至2字头。

　　前端严监管，后端新股发行量也在减少，这从IPO批文下发数量可窥见一斑。进入2018年之后，IPO批文核发速度大大减缓。数据显示，2017年，证监会平均每月下发34家公司IPO批文，3月份批文数量最多，共下发51家公司IPO批文；但到了2018年，IPO批文下发速度明显放缓，1-3月份分别下发IPO批文数为14家、4家和15家。

　　自去年10月份以来，IPO审核通过率大大降低，也是IPO批文下发速度放缓的一方面原因。

　　

一季度过会率45%，被否企业有哪些问题数据显示，今年一季度，证监会第十七届发审委共审核公司总家次71次，32家通过，被否32家，通过率(不包括取消审核的公司)和否决率均为45.07%。

 

　　一季度被否企业问题除了17年重点关注的那些问题，如：关联交易、持续盈利能力、股权问题、财务问题、合法合规问题、内部控制问题、独立性问题、客户依赖等问题，还包括：毛利率、应收账款等指标对应的财务真实性以及盈利质量质疑、会计处理内在联系、现场检查及内部控制相关问题等。

　　一家券商收购兼并部总经理告诉券商中国记者，依他过往看项目的经历，“被否的企业里，虽然有个别冤枉的，但绝大多数都没有被冤枉。”

　　他说，“我们实际工作中，很大的任务就是识别这些企业的财务数据有多大的水分。我们要花很大的功夫对数据进行核对。而且确实，拿到的公司材料，大部分都有水分，IPO被否概率这么大，一点也不冤枉。”

　　上海一家中大型券商资深投行人士坦言，尽管现在以硬性的业绩指标为限，卡掉了很多企业上市的路径是“简单粗暴”了点，但此前过多的小企业上市变成了一堆壳，其实并不利于资本市场的健康发展。

《电鳗快报》