新品放量是带动洽洽食品上半年业绩增长的主要因素。

　　王立夫

图片来源：视觉中国(26.430, 1.01, 3.97%)

　　总部位于安徽合肥的瓜子与坚果食品生产商洽洽食品（002557.SZ）8月7日公布半年报，该公司利润与收入均实现双位数增长。

　　财报显示，2018年上半年，洽洽食品实现营业收入18.74亿元，比上年同期增长17.14%；净利润为1.72亿元，比上年同期增长15.84%。经营活动产生的现金流量净额为4.99亿元，比上年同期增长102.55%。洽洽食品称，经营活动产生的现金流大幅增加，主要是因为收到的货款增加所致。

　　分产品来看，上半年洽洽食品葵花籽业务表现不俗。财报显示，葵花籽业务收入达到近12亿元，同比增加8.71%。坚果类业务收入约2亿元，同比增幅达到142.65%，一定程度上因为去年同期基数较低。公司其他产品业务收入4.76亿元，同比增长14.63%。

　　与去年同期相比，洽洽食品坚果类业务占总收入的比例上升较快。去年上半年，坚果类业务收入占比为5.14%，今年上半年提升至10.66%。相应地，葵花籽业务占总收入的比重有所下降，去年上半年为68.9%，今年上半年降至63.94%。

　　不过，受坚果类产品拖累，洽洽食品毛利率同比下滑，但净利率有所上升。2018年上半年，洽洽食品销售毛利率29.51%，同比下降0.85个百分点，但净利率为9.44%，同比上升0.15个百分点。

　　根据券商看法，新品放量是带动洽洽食品上半年业绩增长的主要因素。中信建投(8.660, 0.21, 2.49%)在一份研报中称，洽洽食品蓝袋新品系列继续维持高增长，而坚果产品占比提升较大，主要得益于每日坚果的放量增长。从渠道来看，电商表现亮眼，二季度实现营收1.31亿元，同比增长95.65%，营收占比6.99%，同比提升2.81个百分点。

　　此前洽洽食品对旗下两大品类的产品进行了提价。据国信证券(8.720,0.12, 1.40%)预计，提价可能使上市公司在下半年迎来业绩拐点。6月底，洽洽食品对每日坚果产品进行提价，平均提价幅度约为8%；7月18日，洽洽食品对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的产品进行了出厂价格调整，提价幅度为6%-14.5%，而前一次提价还是在2013年。国信证券预计，提价将释放较高利润弹性。

　　运营效率方面，洽洽食品有所提高。根据Wind数据，2018年上半年，洽洽食品营业周期和存货周转天数均有所下降，分别为139.4天和124.4天，上年同期分别为156.3天和141.3天。应收账款周转天数维持在15天不变。

股东方面，港资进行了增持。截至今年第一季度末，香港北上资金通过陆股通持有洽洽食品的比例较低，港资尚未进入十大股东的行列。但截至第二季度末，港资通过陆股通持有的洽洽食品已达571.5万股，占总股本比例为1.13%。

　　8月8日收盘，洽洽食品涨0.38%，至15.76元。该股基于2018年预测每股收益的市盈率为21.2倍，如果按照市盈率除以净利润增长率的PEG指标计算，洽洽食品目前估值偏高（PEG指标大于1）。

　　未来洽洽食品面临的挑战主要在于产品结构和市场分布两个方面。尽管在收入中的占比有所下降，洽洽食品的收入仍较为依赖传统的瓜子业务，占收入比重仍高于60%。此外，瓜子业务的毛利率可以达到30%以上，坚果和其他业务的毛利率大致在20%-30%。

　　市场分布方面，洽洽食品在东部和北部市场的占有率仍有提高的余地。目前，洽洽瓜子在南部地区的收入约为7.95亿元，东部地区收入约为4.15亿元，北方地区收入约为3.52亿元。其次，公司电商渠道销售额约为1.31亿元，也仍有很大的拓展空间。

《电鳗快报》