标的业绩爽约，一年巨亏吞噬上市5年利润。撞了南墙不回头的

　　8月9日晚间，华鹏飞发布终止筹划重大资产重组事项公告，这意味着，在质疑声中公司闪电收购事宜戛然而止。

　　以物流及信息服务为主业的华鹏飞2012年上市后，经营业绩持续下滑，公司自身似乎也无意通过自身拼搏进取改善经营，而是选择大肆并购“捷径”。

　　据长江商报记者初步统计，2014年至今，公司相继向7家公司发起并购，其结果是，成功收购的公司中，不是业绩未达标，就是被公司转手出售。

　　尤为值得关注的是，公司耗资13.5亿元收购的博韩伟业，这一最大规模并购带给公司不尽伤痛。业绩承诺期4年，前两年勉强达标，近两年频频失约，导致公司一年商誉减值3.17亿元。这笔商誉减值超过公司上市以来的利润总和。

　　业绩惨淡直接导致公司股价“瀑布式”下落。近三年，股价从191.15元跌至8月10日的5.61元，后复权计算，跌幅约九成。

　　业绩和股价惨不忍睹，公司实控人张京豫父女及一众董监高却不忘落袋为安。

　　据长江商报记者估算，近两年，张京豫父女通过减持套现4.36亿元，加上超八成股权质押融资约3亿元，合计将变现超7.36亿元现金。

　　上周，针对上述并购、业绩等问题，长江商报记者向华鹏飞发去采访函，但截至发稿时，仍未收到回复。

　　重组标的被抢，推闪电收购被指炒作

　　三个月间，华鹏飞向两家公司发起的收购均以失败告终，且被指炒作股价。

　　此次重大资产重组始于今年5月10日，公司公告停牌筹划重大资产重组事宜，公告中还注明了“交易金额范围为20亿-30亿元人民币（具体金额尚需进一步洽谈）”。

　　半个月后，公司宣布，重组标的为京颐科技，公司拟通过发行股份并支付现金方式收购其100%股权。京颐科技是一家智慧医疗技术及服务提供商。

　　原本如期推进的重组过程中突然杀出个程咬金。7月10日，同为A股公司国新健康(22.700, -0.62, -2.66%)发布重大资产重组进展公告，拟收购京颐科技、趣医网络、京颐飞医司、趣护网络四家公司股权。一天之后，公司再次公告，交易对方已发函告知华鹏飞，李志、京颐科技此案前与华鹏飞方面签署的《合作框架协议书》将于10天后终止，不再与华鹏飞推进重组。

　　重组标的被国新健康抢了单，蒙在鼓里的华鹏飞直到此时才知道，重组京颐科技失败已成定局。

　　或许为挽回一点面子，华鹏飞闪电推出新的重组对象新三板公司军懋科技。军懋科技主要从事航空状态实时感知与应用系统、飞机实时监控管理系统和飞行员北斗单兵报位系统的研发、生产、销售和服务。

　　其实，军懋科技早有上市意愿，去年10月，公司已进入上市辅导阶段。

　　不过，军懋科技经营业绩不太理想。2017年半年报显示，军懋科技2017年上半年营业收入约为476.35万元，净利润亏损956.12万元，扣非净利润亏损938.74万元。

　　被抢单后闪电推出的重组对象被指炒作股价，公司迎来了交易所问询。

　　二级市场上，投资者对此也不买账。7月17日，公司复牌后股价两跌停，3个交易日跌幅超过20%。

　　最终的结局如市场所料。8月10日，华鹏飞宣布重组军懋科技事宜告吹，原因是交易各方未能就重组核心条款达成一致。

　　回过头来看，短短三个月，拟重组标的跨界医疗与军工两大领域，其炒作迹象隐现。

　　上市后业绩变脸，并购标的被频繁转手

　　业绩下滑的华鹏飞通过外延式并购扩张并不意外，但其频频收购和出售，被市场指称二道贩子。

　　2012年8月，华鹏飞依靠并不出色但逐年增长的业绩成功在创业板挂牌。然而，上市之后业绩就变脸，营业收入徘徊不前、净利润不断下滑。在这一背景下，公司试图通过外力提振业绩。

　　2014年，公司终止IPO募投项目——物流中心扩建项目，将结余资金一分为二，一部分用于购买赛富科技16.43%股权，并约定视情况收购剩余股权，另一部分资金则永久补充流动资金。

　　然而，2016年4月，不到一年半时间，华鹏飞不仅未收购赛富科技剩下股权，反而将其所持股权转让给宏图高科(7.400, 0.00, 0.00%)。这一笔买卖，公司获得2815万元收益。

　　不过，这笔买卖最终以宏图高科放弃而终止。由于赛富科技承诺的业绩未达标，且停止经营。2017年6月，公司向法院起诉，追讨5400万元收购及1080万元收益。

　　华鹏飞转手买卖的远不止赛富科技。2014年前后，公司相继收购过德马科85%股权、鹏鼎创盈3.79%股权等，不久，均被公司转手出售。仅买卖德马科一项，公司一年内就获得收益747.76万元。

　　当然，华鹏飞也有真心实意的收购。2015年1月，公司通过发行股份及支付现金方式收购博韩伟业100%股权，交易价格为13.5亿元，博韩伟业是一家主要为物流快递、医疗卫生等领域客户提供企业级移动信息化解决方案和运营服务的公司。

　　交易对方承诺，博韩伟业2014年至2017年的扣非净利润分别不低于7500万元、9800万元、13500万元及15550万元。

　　信心满满给出高业绩承诺的博韩伟业并未如期达标。2014年，博韩伟业实现净利润7500.11万元，仅比承诺数多出1100元，足够精准。2015年实际盈利数比承诺数多出2014.80万元，还算顺利。然而，2016年、2017年，实际完成数分别为12718.27万元、11568.88万元，完成率分别为94.21%、74.40%，均未达标。

　　连续两年承诺的业绩未完成，直接导致公司对博韩伟业计提商誉减值3.17亿元。这一结果直接导致华鹏飞2017年净利急剧下滑。

　　2017年，华鹏飞营业收入增长38.59%达到9.64亿元，净利润为0.59亿元，同比大降55.17%。

　　扣非净利巨亏2.48亿，实控人父女大幅减持

　　并购屡败的华鹏飞股价暴跌。2017年，受3.17亿元商誉减值及坏账损失、存货跌价损失等影响，华鹏飞净利润大跌55.17%，仅为0.59亿元，而扣除非经常性损益后的净利润则巨亏2.48亿元。

　　今年一季度延续了去年全年跌势。前三个月，其营收和净利双降，营业收入和净利润分别为1.69亿元、0.15亿元，同比分别下降5.31%、46.33%。公司预计今年上半年的净利润同比下降10%至30%。

　　不断下滑的业绩传导至二级市场上的是股价跌跌不休。

　　上市之后至2014年上半年，华鹏飞的经营业绩在20元以内震荡。随着公司大举实施并购，股价也坐上了火箭，大幅飙升，至2015年6月12日，高达191元，较2014年7月18日（停牌收购前夕）19.70元暴涨了8.7倍，而这仅用时11个月。

　　不过，潮水退却，华鹏飞的股价似乎回归了真实，股价跌跌不休延续至今。至8月10日，收报5.61元，考虑复权因素，其股价也不过20.53元，较三年的顶点跌幅达九成，真可谓一个天上一个地下。

    与此情景截然相反的是，公司实控人张京豫及其女儿张倩收获颇丰。

　　据长江商报记者初步统计，2016年6月至2017年底的一年半时间，张京豫父女频频大幅减持，合计减持套现4.36亿元（含张京豫兄弟套现0.15亿元）。其中，2016年5月13日，张倩一次减持838.65万股，套现2.47亿元。2017年7月4日，张京豫一次减持1050万股，套现1.07亿元。

　　除了减持，张京豫父女还大比例质押融资。最新公告显示，8月7日，张京豫向华泰证券(15.180, -0.30, -1.94%)补充质押了1069万股。至此，张京豫所持的1.19亿股已有0.98亿股被质押，质押比为82.48%。此外，张倩所持股权也有七成被质押。

　　整体来看，这些股权质押大部分是在股价超过15元时进行质押的。按照创业板三折融资率，初步估算，张京豫父女通过质押融资至少达3亿元。由此，张氏父女通过华鹏飞变现超过7亿元。