10天斩获9个涨停板，让山东惠发食品股份有限公司(下称惠发食品，603536.SH)一时风光无限。

        12月6日上午，惠发食品盘中涨停，股价触及20.22元/股(按前复权计算，下同)高点，创下上市以来新高。而在此之前，该股于11月24日至12月5日连续8个交易日收获涨停。不过，12月6日午后，惠发食品股价出现大幅回落，最终以跌停收盘，上演“天地板”行情。12月7日，该股再度涨停，10个交易日内录得9个涨停板，累计涨幅为112.25%。

        《投资时报》研究员注意到，今年以来，惠发食品的股价一直在6元/股—8元/股之间上下波动，直至11月末该股才出现大幅拉升态势。为此，11月28日至12月6日，该公司连发多份股票交易异常波动及股票交易风险提示性公告，表示公司基本面未发生重大变化，也不存在应披露而未披露的重大信息。

        或是借助预制菜概念，惠发食品股价迎来一波大涨，但整体来看，公司基本面却并不理想。财报显示，继2021年和2022年归母净利润分别亏损1.38亿元、1.20亿元后，今年前三季度，该公司延续亏损态势，亏损额为0.30亿元。同时，惠发食品还面临较大的财务压力。截至2023年9月末，该公司货币资金为2.50亿元，对应的短期借款为5.48亿元，现金短债比为0.46，资产负债率为67.20%。

        接下来，该公司会如何提升盈利能力、改善负债水平?在预制菜产业发展方面，公司汇有哪些布局与突破?针对上述问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至惠发食品相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

        2023年以来惠发食品股价变动趋势(元/股)

        数据来源：Wind

        股价大涨 市值翻倍

        惠发食品成立于2005年，于2017年6月在上海证券交易所挂牌上市。公司主要从事速冻类预制菜的丸类制品、肠类制品、油炸类制品、串类制品、菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售。2021年，惠发食品开启战略转型，加大了预制菜品研产销和健康食材供应链服务方面的投入。

        近一段时间，借助预制菜风口，惠发食品股价开始飙升，10天内公司总市值从20.97亿元涨至44.97亿元高点，相当于再造了一个公司。

        股价飙涨背后，惠发食品也频频发布《股票交易异常波动公告》。12月5日发布的公告显示，公司股票自2023年11月24日以来收盘价格累计上涨幅度为114.47%，股票短期涨幅严重高于上证指数，存在市场情绪过热的情形。但公司基本面未发生重大变化，不存在影响公司股票交易严重异常波动的重大事项，也不存在应披露而未披露的重大信息。

        惠发食品在公告中还披露，截至2023年12月5日，公司实控人惠增玉以及一致行动人山东惠发投资有限公司、惠希平合计持有公司股票1.49亿股，占公司总股本的60.97%，其余外部流通股占比为39.03%，相对较小，可能存在非理性炒作风险。此外，惠增玉持有的公司部分股份处于质押状态，累计质押数量为3733.8万股，占其持股数量的73.38%，占公司总股本的15.26%。

        《投资时报》研究员注意到，4年前，惠发食品也出现过同样的股价表现。2019年11月28日至2020年1月2日，公司股价突然飙涨，25个交易日收盘价格累计涨幅达137%。在2020年1月3日触及彼时最高点17.78元/股后，惠发食品股价开始快速下滑，此后的15个交易日又累计下跌50.60%。

        对于股价的异常波动，长期以来，监管部门都高度关注。12月8日晚间，上交所发布公告称，12月4日至12月8日，上交所对40起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了书面警示等监管措施。上交所还表示，对惠发食品等严重异常波动的股票将进行重点监控。截至12月13日收盘，惠发食品股价为17.98元/股，最新市值为43.99亿元。

        持续亏损 债务承压

        股价飙涨背后，惠发食品的基本面如何?《投资时报》研究员注意到，在向预制菜转型的近三年时间里，惠发食品持续亏损。

        据财报披露，2021年、2022年，惠发食品归母净利润亏损额分别为1.38亿元、1.2亿元，两年合计亏损额已超出公司此前6年实现的归母净利润总和。今年前三季度，该公司实现营收13.04亿元，同比增长16.08%;归母净利润亏损0.30亿元，尽管亏损面较上年同期收窄60.62%，但仍未走出亏损局面。

        惠发食品表示，受市场环境变化、消费方式改变等因素影响，公司供应链业务、终端直销业务的收入和效益出现下滑，叠加部分主要原料价格上涨、股权激励费用摊销、销售及市场推广费用的增加，综合导致业绩亏损。

        但在同一期间，与惠发食品归母净利润亏损状态不同，同业可比公司三全食品(002216.SZ)和安井食品(603345.SH)均保持盈利，海欣食品(002702.SZ)则由盈转亏。

        Wind数据显示，2021年至2022年及2023年前三季度，三全食品分别实现归母净利润6.41亿元、8.01亿元、5.52亿元;安井食品归母净利润分别为6.82亿元、11.01亿元、11.22亿元;海欣食品归母净利润分别为-3443万元、6322万元、367万元。

        值得注意的是，由于利润端持续亏损，现金流表现不佳，惠发食品债务压力加剧。截至2023年第三季度末，该公司经营活动产生的现金流量净额为0.27亿元，公司货币资金为2.5亿元，短期借款为5.48亿元，现金短债比为0.46，资产负债率为67.20%。

        2023年第三季度惠发食品主要会计数据(元)

        数据来源：公司财报

        预制菜赛道竞争加剧

        据官网介绍，惠发食品目前已自主研发预制菜品2000余款，其中包含净菜(肉)类、料包类、半成品类、成品类，最终形成冷冻预制菜品、冷鲜预制菜品、常温预制菜品三大系列，菜品涉及鲁菜、川菜、闽菜、苏菜等八大菜系及各地域特色小吃等。

        《投资时报》研究员注意到，在财报中，惠发食品的成品预制菜收入主要归入到中式菜肴业务中。2021年至2022年及2023年前三季度，该公司中式菜肴营收分别为1.54亿元、1.78亿元、1.62亿元，占总营收的比例分别为9.5%、11.5%、12.38%，对应的增长率分别为51%、16%、11%。

        在预制菜营收未见起色的同时，整个预制菜赛道的竞争却在持续加剧。对于这个即将到来的万亿市场，各家企业都在布局。

        2023年6月9日，惠发食品发布公告称，公司拟与临夏州凯润农牧投资发展集团有限公司(下称凯润农牧)投资设立合资公司，惠发食品持股49%，凯润农牧持股51%。新公司后续将主要围绕公司主营业务尤其是预制菜产业链渠道，巩固并提升公司在预制菜产业的地位及竞争力，逐步推进公司的餐饮食材供应链建设。

        就在同一天，安井食品审议通过了《关于对外投资建设四川安井三期项目的议案》，该公司拟投资约7亿元新建年产10万速冻食品(速冻菜肴、速冻火锅料制品等)生产线、仓储中心和综合楼。同月月底，海欣食品也公告称，公司拟4.5亿元用于水产品精深加工及速冻菜肴制品的定增募资项目，证监会已同意注册批复。

《电鳗快报》