首批中证2000ETF发行满一年，从其运作情况来看，发展正面临阶段性困境。受净值表现持续不佳和份额出逃的双重影响，这批ETF的最新规模已经比成立时减少六成以上。

        尽管如此，受访的公募基金人士表示，与去年相比，小微盘的整体估值已经大幅回落，风险得到了有效释放，未来股价的表现将更多地回归到基本面的属性上。因此，具有更高弹性和更鲜明小微盘风格的中证2000，仍然是配置“小市值”风格的重要工具。

首批中证2000ETF规模缩水逾六成

        2023年8月25日，首批中证2000ETF获批，随后9只基金于9月份迅速发行并在当月成立。

        然而截至今年8月底，这些基金的最新规模合计为19.59亿元，较发行时缩水63.81%。从单只产品来看，仅华泰柏瑞与南方旗下基金规模逆势实现正增长，其余基金规模均出现大幅度下滑。其中，成立规模最大的中证2000ETF募资曾超12亿元，如今却已不足1亿元。

        与目前的困境不同，中证2000ETF曾一度掀起行业混战。在指数发布的两个月内，多达40只相关产品向证监会提交申报材料，机构布局热情可见一斑。

        从热度高企到陷入规模困境，究其原因，主要在于指数及基金净值的下跌。Wind数据显示，截至今年8月底，去年9月以来整整一年时间内，中证2000指数下跌24.73%，同期相关基金净值均跌超20%，对规模的拖累较多。产品业绩不佳，叠加市场对于小微盘行情的修复存在担忧，导致投资者出现逐步赎回行为。

        至于为何近一年中证2000指数表现欠佳，汇添富中证2000ETF基金经理孙浩分析，A股存在比较明显大小盘风格的轮动，2021-2023三年，中证2000为代表的小微盘相对于沪深300为代表的大盘跑出了明显的超额收益，市场上资金对于小微盘风格形成了明显的偏好。

        “但在今年初，小微盘风格已经相对比较拥挤，随着市场资金转向流入大盘，叠加以中小盘指数为标的雪球集中敲入等，引起小微盘流动性紧张，小微盘风格大幅回撤，中证2000近一年大部分的跌幅都是在这段时间造成的。其他系统性的原因则是全市场共有，如海外通胀和利率高企等，影响了权益市场整体的估值和情绪。”孙浩说。

        北京一位公募人士则补充道，围绕中证2000指数市场上还出现了增量策略ETF，在为投资者提供差异化工具的同时，也分流了部分资金。

中证2000已显示出左侧投资机会

        尽管首批产品面临一定困境，公募业内坚定认为，当前时点中证2000指数仍具有一定的投资价值。

        沪上一位公募投资人士判断，短期来看，市场仍会担忧退市风险，但小微盘整体估值相较去年已大幅回落，风险得到释放。未来随着A股市场的更加成熟，股价表现将回归基本面属性。

        从产业趋势的角度看，小微盘股在新技术爆发时往往能占优，目前全球AI产业如火如荼，国内大力推动新质生产力、专精特新、高端制造等新兴产业，有助于推动小微盘风格表现。

        上述背景公募人士也表示，中证2000指数覆盖了众多中小市值的优质企业，这些企业在经济转型和产业升级的大背景下具有较大的发展潜力。

        “其次，中证2000指数的估值水平较为合理，提供了较好的安全边际。截至8月29日，该指数的市盈率TTM(滚动市盈率)为47.79，而其历史分位点为15.09%，意味着当前估值低于过去大部分时间点，位于历史较低水平，对投资者而言具有较高的吸引力。此外，随着市场相关创新产品的不断涌现，该指数也有望获得更多的关注和投资需求，长期投资价值有望得到进一步体现。”他说。

        孙浩指出，A股大小盘轮动周期约为2-3年。虽然小微盘调整时间尚短，但回调幅度已充分，中证2000估值分位数处于历史低位，已经体现出了一定的左侧性价比，但要想看到小微盘行情的全面修复，或还需要一定时间。长期来看，“小市值”风格具有显著的超额收益和高弹性，中证2000是捕捉行情修复弹性的有力工具。

        对于中证2000ETF的未来，孙浩持乐观态度。他认为，目前市场上小微盘风格还没有形成体量较大的指数基金。随着市场认知提升和衍生工具完善，中证2000ETF有望像中证1000ETF一样，从初期困境中走出，发展壮大。中证2000的更高弹性和更鲜明的小微盘风格，会使其成为有吸引力的配置工具，未来发展前景可期。

《电鳗快报》