在消费市场深度调整的背景下，国内知名连锁小酒馆运营商海伦司(Helen’s)近日发布2024年度盈利预警，预计年度收入同比下降35.5%～39.7%，经调整净利润减半，面临上市以来首次股东应占亏损。这一业绩下滑与其门店总数增长至579家的扩张态势形成鲜明对比，揭示了酒饮消费市场的结构性矛盾。

        海伦司的业绩“双杀”主要归因于直营体系收缩和公允价值减值。公司年内关闭约80家低效直营门店，导致直营业务收入减少超3亿元。受写字楼物业估值下滑影响，公司计提了大量资产减值损失。

        分析海伦司的关键数据，收入结构剧变、成本刚性凸显、现金流警示等问题逐一显现。特许经营收入占比提升，但单店特许费收入下降，加盟商盈利能力承压。租金和人力成本的高企，以及经营性现金流的减少，都对公司的扩张可持续性提出了挑战。

        海伦司自上市以来一直面临规模扩张与单店盈利的难题。其2024年的战略转向，包括轻资产化的尝试和场景创新的探索，均未能有效解决这一商业悖论。夜间经济研究机构的报告显示，多时段运营反而导致单平米产出下降。

        中国连锁经营协会的数据也反映出小酒馆行业的整体困境，头部企业平均坪效下降，闭店率攀升。海伦司的业绩波动并非孤例，而是行业共性问题的一个缩影。

        面对行业拐点，海伦司和其他头部企业正在探索差异化突围策略，包括场景细分、数字基建重构和供应链弹性升级等。中信证券认为，海伦司的特许经营转型完成后，轻资产模式有望释放利润空间。然而，国泰君安指出，平台化转型需要时间验证，期间现金流压力可能导致估值下调。

        市场对海伦司的战略转型成效持不乐观态度，盈利预警发布次日，股价暴跌23%，创上市新低。海伦司的困境反映了性价比消费赛道的压力测试，其转型实践的价值在于为线下消费服务业探索一条新的发展路径。2025年的“千店计划”和“数字化中台”战略能否成功，将是海伦司能否穿越周期、迎来新生的关键。

《电鳗快报》