持续了三年多，海汽集团(603069.SH)重大资产重组事项仍然没有“准信”。

        8月8日晚，海汽集团发布重大资产重组事项的进展公告称，本次交易能否最终实施完成尚存在重大不确定性，包括但不限于能否与交易对方就具体交易方案最终协商一致等。

        2022年5月，免税业务成为市场热点，海汽集团宣布进入重组程序，收购备受市场关注的海旅免税100%股权。彼时，海旅免税估值50.02亿元。

        然而，期望的重组一直在推进中，三次修改重组方案，到如今尚未敲定。

        长江商报记者发现，海汽集团重组海旅免税“难产”，一个重要因素，是免税市场急剧变化，使得海旅免税的经营业绩未达到预期。

        暂且不谈收购海旅免税事项能否成功，海旅免税能否助力海汽集团走出困局，也是个未知数。

        受传统班线客运发展空间持续收窄影响，海汽集团经营艰难。2020年以来，公司扣非净利润已经连续五年半亏损，累计亏损5.69亿元。

        海汽集团财务承压。截至2025年一季度末，公司资产负债率达70.70%。

        时过三年重组方案尚未“敲定”

        海汽集团的重大资产重组仍在艰难推进，未来的变数较大。

        8月8日晚间，海汽集团公告，2024年9月2日，公司召开董事会会议，审议通过了《关于拟对原重组方案进行重大调整的议案》，同意公司拟对原重组方案进行重大调整。本次拟调整的交易方案仍需与交易对方就具体内容最终协商一致，本次交易能否最终实施完成尚存在重大不确定性，包括但不限于能否与交易对方就具体交易方案最终协商一致，能否通过上市公司董事会、股东会审议，能否获得相关法律、法规所要求的其他可能涉及的批准或核准，以及实施完成时间均存在不确定性。

        这曾是一场备受关注的重大资产重组案。

        早在2020年，市场就有传言称，海旅免税有望注入至海汽集团。在上市公司多次提示风险的情况下，海汽集团在约1个月时间内，股价上涨接近400%，股价最高达68.22元/股。

        2022年5月，海旅免税注入海汽集团事项摆上桌面。当时，海汽集团宣布，拟向海南省旅游投资发展有限公司发行股份及支付现金，购买其持有的海旅免税100%股权，同时募集配套资金。三个月后，重组预案出炉，海旅免税整体交易作价为50.02亿元，增值率达1301.04%。其中发行股份方式支付交易对价为42.52亿元，以现金方式支付7.5亿元。同时，公司拟募资不超过18亿元，用于支付上述现金对价及补充流动资金等。

        2023年4月28日，海汽集团调整重组方案，将对海旅免税的交易价格从50.02亿元调减至40.8亿元，增值率调整至708.96%。配套募资规模也从不超过18亿元下调至不超过14亿元。

        2024年2月，海汽集团再度调整重组方案，海旅免税的估值区间调整为18亿元—25亿元。当时，公司公告称，是因为2023年11月、12月行业趋势发生变化，标的公司业绩不及预期。

        2024年9月，海汽集团又一次调整重组方案，这是一次重大调整。彻底放弃发行股份，改为纯现金及/或资产支付，不再募集配套资金。要求海旅免税剥离华庭奥莱项目(因持续亏损且估值偏差3.92亿元)，仅收购免税核心业务。同时，从收购100%股权改为收购“控制权”，具体持股比例未明确。

        到如今，这一重组仍属“悬案”。海汽集团在公告中称，自拟对原重组方案进行重大调整以来，公司正持续关注免税市场环境、标的公司业绩走势情况。目前，因受国内免税市场竞争激烈、消费需求放缓等因素影响，标的公司业绩仍不及预期，公司仍在与交易各方就交易方案进行反复论证和沟通协商。

        上半年预亏超2600万

        重大资产重组迟迟没有结果，海汽集团自身的经营也处于举步维艰的境地。

        海汽集团主要从事汽车客运、汽车客运站经营以及与之相关的汽车销售、维修与检测、汽车器材与燃油料销售等业务。近年来，公司新增汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售业务。

        根据财报，海汽集团的经营压力较大。

        2012年至2019年，公司实现的归母净利润在0.60亿元左右波动，2015年最高，为0.69亿元，2017年至2019年下降至0.51亿元、0.59亿元、0.51亿元。上述同期，公司营业收入从13亿元左右下降至10.41亿元，呈下降趋势。

        2020年开始，公司净利润下滑明显。2020年至2024年，公司营业收入分别为6.28亿元、7.32亿元、7.40亿元、8.42亿元、8.37亿元，对应的归母净利润为-1.01亿元、-0.72亿元、0.39亿元、-0.69亿元、-0.98亿元，扣非净利润为-1.33亿元、-0.89亿元、-1.08亿元、-0.90亿元、-1.17亿元，连续五年亏损。

        根据业绩预告，2025年上半年，海汽集团预计归母净利润为亏损3200万元至2600万元，扣非净利润为亏损4000万元到3200万元。

        综上，2020年以来的五年半，海汽集团的主业持续亏损，扣非净利润合计为亏损5.69亿元(2025年上半年以-3200万元计算)。

        针对2025年上半年的亏损扩大，海汽集团解释称，受经济增速放缓及其他综合因素影响，传统班线客运发展空间持续收窄，尽管公司着力培育发展定制化客运、校车服务、城乡公交一体化、通勤车服务等新型客运业务以及汽车服务业务，并取得一定的成效，但目前的规模效益仍难以弥补因传统班线客运萎缩带来的亏损。

        海汽集团财务承压。截至2025年一季度末，公司资产负债率为70.70%。期末，货币资金2.47亿元，有息负债为9.83亿元。

        海汽集团亟须突围，该如何迅速走出亏损困境?

《电鳗快报》