郑步春

　　上周A股震荡收低，沪综指一周跌10%至3663.73点，月跌幅14%。目前大盘离下档7月9日低点的3373点不算太远，离7月28日低点3537点更近，多头几乎已处于退无可退的境地。

　　大盘弱势较明显，这应该与两个因素相关：一是投资者信心不足，二是资金供给增速边际趋缓。

　　就信心层面来说，暴跌自然损伤人气，除此之外，我们有些护盘手法可能有些问题，致使好心未能办成好事。

　　举例来说，前期护盘方说在4500点下方只增持、不减持。这么说貌似安抚了投资者，但也留下了后患，因几乎所有投资者都会打提前量，其结果便是大伙在比“谁的提前量打得更精准”。很明显，这样的市场应很难获得太大上升动能。

　　相对更加合理的做法是：以行政手段勒令相关方暂不减持，但不宜作具体的、直接与股指挂钩的承诺。

　　就资金层面来说，大家知道，最近的护盘工作与严控杠杆是同步进行的。由于场内外杠杆总量有数万亿，故就算削减一半也很惊人了，须知一年前A股保证金总量也不过一万亿元，牛市最高点时也不过三万亿左右。“国家队”护盘是带着真金 来的，本质就是填补了上述资金抽离缺口。个人认为，在“国家队所购筹码未来如何处置”这一敏感问题上，却是应作出具体的承诺的，不可任由市场瞎猜。

　　在去杠杆、通胀可能略微回升、美联储加息等背景下，未来市场流动性优势多少会有所削弱，故经济基本面相对重要度应有所提升。上周六公布的官方7月制造业PMI指数为50.0，稍差于预期的50.1，数据对A股略微偏空。

　　虽然各方面因素大多偏空，但8月份A股走势仍可能整体上以平稳为主，一时也很难大起大落。由最近不少权重股的走势看，“国家队”似乎在下方挂出了超级大单守护，其维护大盘稳定的决心显然是前所未有的。

　　市场中多数空头顶多敢于在拉升的途中高抛低吸，暂时应无太多理由、也犯不着去向下触碰雷区。