尽管在尾盘蓝筹股的护盘之下，A股本周一并未再现上周一千股跌停的走势，但仍有近500家个股被封于跌停板，创业板指数的跌幅更是达到5.53%，这也使得市场人士对于短期股指的走势乐观不起来，期指IC合约的两个远期合约的贴水均超过了1000点这在一定程度上体现了这种市场预期。国家队救市的最终效果仍将接受市场走势的考验。

从本周一的市场走势来看，股指低开低走之后尽管早盘一度出现反弹，但成交量的不济使得股指未能翻红，反而转身向下，个股跌幅也开始迅速扩大。午后1点40分之后国家队再度出手护盘，银行、保险等蓝筹板块再度成为护盘主力军，使得两市主板指数跌幅均有所收窄，上证指数险守3600点整数位，最后报收3622.91点，下跌40.82点，跌幅1.11%，成交4460亿元;深成指报收12161.58点，下跌212.67点，跌幅1.72%，成交4023亿元;创业板指数报收2399.27点，下跌140.57点，跌幅5.53%，成交1045亿元。

第二阶段反弹落空

对于周一股指的再度下跌，市场人士对此早有预期。一位私募基金人士表示，上周一股指的破位大跌国家队未能及时挽回，使得市场信心严重受挫，短线股指继续探底不可避免，市场信心要想恢复如初不是一天两天的事，需要时间去疗伤，短期A股机会已经不大了，控制仓位执行防御策略将是首选。

国信证券策略分析师朱俊春等也认为，过去一周宣告向第二阶段反弹进发的梦想破灭。未来是二次探底还是下跌中继，取决于政府态度和市场价格。市场价格仍然太贵，乐观情形是基于政策底的震荡收敛，条件是政府在底部提供超额流动性，但他们并不倾向于此。长期看市场能否重拾升势，一要观察自身调整二等众多石头落地。与主流观点不同，国信证券认为应该更关心多空平衡机制建设方面的政策。投资建议方面则建议保持低仓位、推荐养殖、配置防御性品种。

上周本是检验政府救市效果的最佳时间窗口，但结果很明显，一旦没有政府资金参与，千股跌停局面重现。上周一下跌幅度超预期，直接影响场内外资金信心，并且引发“政府是救流动性还是救点位”的讨论。后续数个交易日政府资金虽然再度介入，却又显露出托而不举甚至不买的意思。

国信证券认为短期市场第二阶段反弹落空。对后续反弹的预期已经改变，扭转这种预期需要消耗更多的救市资金，但是上周数个交易日可能已经表明政府的救市态度。因此国信证券短期市场判断已经发生改变，反弹后的调整并不良性，甚至是剧烈的;第二阶段的反弹则可能已经看不到了。

短期市场仍然有个问题待解，即现在属于二次探底还是下跌中继?有两个变量至关重要，第一仍然是政府态度，第二是市场价格。如果政府态度是在前期底部区域提供源源不断的流动性从而托成水平底部，后期走势将是基于政策底的震荡收敛。这种走势的潜台词其实是市场并不认可政策构成的底部。换言之，市场价格还是太贵，这是当下投资者普遍反映的一个情况。由于市场整体仍然较贵，局部甚至还有比较大的泡沫，如果政府态度仍然暧昧甚至消极救市，目前点位下跌中继的可能性更大。因此短期最大的不确定性来自于政府，它还有多少底牌(后续弹药)?底线会不断刷新吗?

震荡市中的底线思维

兴业证券首席策略分析师张忆东等则认为，短期不宜过度悲观，自救式反弹窗口期仍在。

张忆东认为，考虑到本次救市的大力度行动是发生在“股灾”恐慌蔓延之后，股灾之后的投资者情绪较长时间呈现“惊弓之鸟”状，因此救市行动也会持续较长一段时间，其目的在于使市场恢复到相对稳定的状态；另外，政治局提出两个“高度重视”，即高度重视应对经济下行压力，高度重视防范和化解系统性风险，预示着下半年稳经济政策将加码，由此将显著撬动信息电网、油气网络、生态环保、清洁能源、粮食水利、交通运输、健康养老服务、能源矿产资源保障等领域的投资；冬奥会的举办将成为京津冀协同发展大战略贯彻和执行的重要支点，提升中期的风险偏好；上周五两市交易量大幅萎缩，缩量至少代表短期空头力量明显衰减，进一步大幅杀跌的动能不足。

张忆东等重申中期市场走势类似1997年5月—1999年5月的震荡市、大分化行情。这一阶段的投资中，最需要想清楚；指数波动的底限在哪里?今年7月9日的低点大概率将是未来数年底部区域；市场最确定超额收益来自于哪里?并购重组!短期投资策略可坚持斯诺克打法，保持仓位的灵活性，积小胜为大胜;也可利用市场情绪反向博弈，波段操作。