4月份新增信贷近万亿 年内投放趋势渐缓

　　证券时报记者 马传茂

　　一季度6.7%的GDP增速创下新低，但多项主要经济指标已有所改善。抢眼的经济数据背后，是一季度出乎市场意料的大规模信贷投放。

　　今年一季度新增人民币信贷投放4.61万亿元，主要对接房地产按揭贷款及城投平台的基建融资。这反映了财政政策发力和房地产复苏的影响。不过，分析人士认为，城投平台目前资金相对充裕，后续融资需求也有所减弱，加上地产新政后市场火热程度有所减退，年内信贷投放预计将逐步减速。

　　就4月份而言，多数经济学家及分析师认为，受前期信贷超预期投放及季节性税收上缴等因素影响，4月份新增信贷将呈回落态势。不过，受宏观审慎评估体系(MPA)考核制度以及银行加速放贷提前锁定收益的动机影响，今年银行信贷投放节奏将快于往年，预计4月份新增人民币贷款在0.9万亿至1万亿之间。

　　4月新增信贷料近万亿

　　一季度新增人民币贷款4.61万亿元，同比增加25.3%，已占多数研究机构预测的全年信贷增量的35%以上。

　　4月份的情况似乎未现明显变化。多位银行信贷人士对证券时报记者表示，4月份的信贷投放节奏及政策与一季度并无明显调整。而受前期信贷超预期投放及季节性税收上缴等因素影响，多数分析人士认为，4月份新增信贷将呈回落态势。

　　兴业银行(16.120, 0.00, 0.00%)首席经济学家鲁政委表示，近几年4月份贷款一般低于3月，且平均降幅为30%，由此推断，4月份新增贷款可能为9500亿元。随着经济小周期反弹日益明朗，鲁政委认为货币政策正加速回归“稳健”。

　　招商证券(16.730, 0.00, 0.00%)首席宏观分析师谢亚轩也预计4月份新增信贷9500亿元。他认为，央行通过信贷支持实体经济导向，以及为供给侧改革提供稳定的货币金融环境的原则没有改变。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，结合楼市变化前景，未来信贷增长快速回落几成定局。加上经济持续低迷下企业有效信贷需求持续不足，导致企业部门信贷投放持续减少，预计4月份新增人民币信贷1万亿元。

　　不过，亦有分析预计4月份新增人民币贷款可能与去年同期持平。交通银行(5.390, 0.01,0.19%)发布的4月份宏观数据前瞻表示，新增信贷受4月份地方债务置换的负面影响较大，预计4月份新增人民币贷款约为7000亿元。去年同期，这一数据为7079亿元。

　　年内信贷投放渐缓

　　连续的房地产刺激政策，以及基础设施建设资金的持续投入，促成了一季度远超市场预期的新增信贷数据。

　　财经研究机构莫尼塔研究董事总经理钟正生用“政策刺激疏通信贷之渠”来形容一季度的信贷井喷。他认为，今年一季度的信贷投放，主要对接于城投平台和房地产按揭贷款，这反映了政府在“十三五”开局强烈的稳增长诉求。

　　在降低首付比率的政策刺激下，一季度一、二线城市房地产销售火爆，居民按揭贷款迅猛增长。城投平台融资需求的扩张则可能出于三大原因——地方债置换扩展了地方政府的财政空间，房地产回暖提升了城投平台的信用资质，公私合作模式(PPP)项目发力推升了城投平台的融资需求。

　　不过，钟正生认为，年内信贷投放或将逐步减速。“城投平台在年初获得大量融资后，资金相对充裕，后续随着地方债置换的进一步加码，融资需求或将有所减弱;而房地产在去库存背景下的回暖，尤其是在地产调控政策的潜在影响下，其旺盛的融资需求能否持续亦应存疑。”钟正生称。

　　国金证券(13.100, 0.04, 0.31%)银行业分析师贺国文预计，未来信贷投放节奏将可能由“3322”(季度投放占比)变为“4222”。平安证券银行业研究团队则认为，合意贷款规模和MPA监管体系两个政策结合的过渡期间，银行可能会存在超进度投放的冲动，这可能使原来的“3322”的投放节奏朝“4321”演变。