新三板做市指数阴跌了一年多，终于在9月迎来了一波像样的反弹。

　　9月份，做市指数周K线三连阳，区间涨幅1.66%，最大涨幅2.11%，终结了月线五连阴。9月日均成交额33293.34万元，8月仅为21030.29万元，增加了58.31%。

　　传说中的量价齐升有木有。面对这个期待已久的反弹，市场早已把持不住了，纷纷喊话，新三板的“婴儿底”到了，反转信号已经出现了。

　　那么9月这一波上涨的真相究竟是什么呢?读懂君通过数据分析告诉你。

　　1、量价齐升背后：指数扩容与扶贫概念炒作

　　为什么9月份成交额忽然放大呢?两个最大的原因，一是三板做市指数扩容，二是扶贫概念股的炒作。

　　先看做市指数扩容。9月7日，股转系统刚发布调整三板成指(899001)与三板做市(899002)指数样本股的公告，三板做市样本股由744家增加至822家，从2016年9月12日起生效。做市成分股数量增加10%，交易额自然会提升。

　　9月9日是个关键的时间点。9月9日证监会发布了IPO扶贫政策，一举点燃了扶贫概念股的炒作热情。成交额显著放大，到了下一个交易日9月12日，单日成交额就达到5.61亿元的峰值。

　　异常增加的成交额几乎都是这两项政策带来的。9月12日，三板做市指数822只成分股的总成交额为56089.97万元，而9月9日为51130.99万元，9月12日比9月9日增加4958.98万元。而就在9月12日，三板做市成分股中的7只扶贫概念股成交额高达13059.10万元，比其在9月9日的成交额增加12754.69万元。

　　如果没有这7只扶贫概念股，9月12日的成交额甚至要比9月9日萎缩很多。剔除这7只扶贫概念股，另外815只股票在9月12日的成交额相比9月9日下降了7795.71万元(下降15.34%)，并没有所谓量价齐升。这7只扶贫概念股分别是宏源药业、根力多、中天羊业、公准股份、凌志股份、施美药业、帮豪种业。

　　现在很清楚了，所谓的量价齐升可能只是个幻觉，成交量的增加只是少数扶贫概念股的炒作以及做市指数样本股扩容带来的结果。

　　(数据来源：Choice，读懂新三板研究中心)

　　2、反弹还是反转?更像是反弹

　　已经收官的红九月，到底意味着反弹还是反转?这是每一个三板投资者都想知道的问题。

　　A股市场上有个判断反弹与反转的指标。反弹的实质是存量资金博弈，只有部分公司(某个行业、板块、概念等)在上涨，上涨过后还会延续原本的跌势。而反转意味着有增量资金进场，市场表现应该是所有股票的普遍性上涨。

　　做市公司是三板市场的风向标。我们从上涨的做市公司占比及成交额情况，看看当前的市场表现究竟是反弹还是反转。

　　结果很遗憾，我们看到的都是反弹的特征。

　　读懂新三板研究中心数据显示， 2016年8月以前做市的公司共有1593家，这1593家公司在2016年8、9月，上涨公司占比仅为26.55%、34.78%。而 2015年以前做市的123家公司在2015年1-2月的上涨占比达到81.15%、68.03%。很明显，目前还只是少部分公司和热点概念在上涨。

　　(数据来源：Choice，读懂新三板研究中心)

　　再看成交额。读懂新三板研究中心数据显示， 2015年1、2月，做市时间在2015年以前的123家公司的月平均成交额为1017.26万元、1411.55万元。而在2016年8、9月，做市时间在2016年8月以前的1593家公司的月平均成交额仅仅只有389.16万元、467.18万元。能够看出，成交低迷，跟2015年1、2月这一轮牛市启动前的市场情况完全不可同日而语。

　　(数据来源：Choice，读懂新三板研究中心)

　　还有一个值得注意的现象，当前新三板做市的僵尸股在增加。做市时间在2016年8月以前的1593家公司中，截止2016年8、9月，分别有206家、226家僵尸股，9月份的僵尸股比8月份增加20家。这些股票在2016年8、9月的23个、20个交易日中，没有停牌，也没有产生任何交易，它们完全被资金遗忘了。

　　一方面是少数公司因为政策刺激而上涨，另一方面是僵尸股的增加。这就是当前市场的真实写照。截至目前，还没有增量资金实质性入场的迹象，热点的持续性还有待观察。九月的这一波上涨更可能是做市指数扩容与IPO扶贫政策催生的反弹行情。