对话财通固收团队：债市现结构性机会，从容捕捉不确定中的确定性-基金-电鳗快报

对话财通固收团队：债市现结构性机会，从容捕捉不确定中的确定性

2017-02-24 01:05 | 来源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字号变大| 字号变小

2017年以来，新政迭出，市场环境扑朔迷离，令不少机构陷入迷惘，而财通基金却有着清晰的战略规划与产品布局。据悉，财通基金不仅在定增、

2017年以来，新政迭出，市场环境扑朔迷离，令不少机构陷入迷惘，而财通基金却有着清晰的战略规划与产品布局。据悉，财通基金不仅在定增、新三板、并购基金（旗下子公司）等细分领域深耕细作，更是从去年开始积极开拓定增+、固定收益、量化投资、可交换债等领域，打造多领域核心竞争力。其中，财通基金固定收益团队在2016年末的债市调整行情中，前瞻预判成功避开债市大跌，赢得了不错的业绩口碑。

据记者了解，早在去年10月份，财通基金固收团队即敏锐地意识到债券市场处于较大的利率风险中，果断采取了一系列措施应对可能到来的风险，有效地进行了回撤保护；而当调整充分时，又迅速提高仓位、放大久期，获得了较好的业绩表现。春节前后，央行连续的货币政策调整措施，债市在调整中再现结构性机会，记者对话财通基金固收团队，揭开2017年的债市投资机会。

Q：央行在春节前后动作频频，引起了债券市场的再次回调，关于央行加息的热议一直没有停息，您是如何看待本轮债市调整的？

A：春节后债券市场出现的回调，主要是由于央行连续出台的货币政策引发了市场加息预期。很多投资者会担心是否会有进一步加息的可能，我们团队经过调研分析，认为这个概率很小。主要原因有以下三方面，一是考虑本轮央行调控的出发点和目标，主要是为了通过调控流动性来防风险和去杠杆，尤其是金融机构的不合理的加杠杆行为；二是分析相关的经济指标，考虑到目前经济企稳基础不牢、通胀整体温和等因素，可以判断出央行并不具备大幅调高存贷款利率的条件和诉求；三是基于历史加息周期的判断，通常加息持续时间至少为一年到一年半，而且央行不希望市场对央行收紧或者去杠杆的决心产生质疑。因此我们团队目前综合判断的观点用一句话总结就是，短期等待，中期乐观。

Q：债券市场向来与宏观经济密不可分，可能影响近期市场走势的主要因素有哪些？

A：对于债券市场的影响因素，主要分为国内关注点和外围关注点两个维度。从国内来看，目前我们团队主要是关注资金面和银行一季度末的MPA考核。虽然有春节取现压力回流，但是贷款转派生成存款后，要求银行的准备金会增加，三月底的MPA考核的资金面压力还在。从外围来看，美元加息预期、特朗普执政政策落地情况等因素都是我们团队正在密切关注的。此外，我们可以看到，美元下行和美债收益率上行均有所放缓，对于国内债券市场的冲击也进一步放缓。从中期来看，市场不确定性依然较高。

Q：基于以上的分析，您认为什么样的投资策略能够较好地应对当前的债券市场？也请您向我们介绍一下财通基金固收团队在近期市场回调过程中的应对策略。

A：在目前的大背景下，我们团队判断利率债出现较好的配置价值。而信用债在监管趋严和窗口指导贷款的背景下，还有继续调整的空间。我们建议在一季度银行MPA考核之前保持低仓位，等待市场和外围因素进一步稳定后再逐步加大建仓力度。

早在去年10月份，我们团队就敏锐地意识到债券市场处于较大的利率风险中。一是利率已处于历史低位，持续两年多的债券牛市积累了较大的利率风险；二是美国国债大跌，可能为中国利率上行创造空间；三是三季度GDP公布后，全年稳增长目标或已基本达成，政策重心由稳增长转向降杠杆、防风险。正是基于这样的判断，我们果断采取了一系列措施应对可能到来的风险，在市场调整时提供了切实有效的回撤保护。

我们团队现阶段在固收方面的投资策略是以防御为主，保持短久期的债券组合，将利用一季度资金面紧张的时机加大存款回购等现金资产的配置，等待债券利率调整到足够覆盖负债成本的时候，灵活建仓。

Q：财通基金固收团队能够在近期的市场变化中提前预判、应对得当，的确十分难得。前段时间的萝卜章事件在市场上引起轩然大波，投资者最害怕的应该就是信用债“踩雷”，财通基金的固收类产品是否有相应的风险防御措施？

A：财通基金在产品风险控制方面一直都是做得不错的，公司明确了事前事中事后多维度监控。而且我们团队对在投资策略、债券品种选择上充分做到风险防御，例如在事前，研究员会对投资标的会做评估，始终将两高一剩、东北、广西、云南等硬性指标作为投资底线；在产品运作中，团队研究员会定期跟踪持仓内所有债券的信用资质变化等等。而且独立于投研之外的风险控制部门，也会根据产品合同监控持仓内所有债券的持仓情况。通过团队和公司的多种风险管理措施，相信能够有效地保障投资人的利益。

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