郭施亮：股市“稳如泰山”是好事还是坏事？
2015年的中国股市，经历了一个大涨大跌的过程。在此期间，高杠杆资金工具的全面激活，激发了市场全面做多的热情。然而，当股市泡沫达到一个极致之际，一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”“去泡沫化”过程，却把狂热的市场瞬间打回原形。不到半年的时间，股市却几乎重新回到了14年11月份的启动点位。
2015年，是亿万中国股民无法忘记的年份。在这一年中，股市由暴涨转变为暴跌，多少股民“一夜暴富”的梦想，也因此破灭。然而，经历了这一轮轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后，此前几近疯狂的股民，也慢慢回归理性，而这一次惨烈的经验教训，也为他们带来了印象深刻的记忆。
经历一轮股灾风波之后，16年2月份以后的中国股市，基本上进入到一个全新的运行格局之中。实际上，剔除了16年年初熔断机制匆匆落幕的冲击影响，16年全年的股票市场，基本上呈现出波动率骤降、稳定性趋强的局面。或许，用“稳如泰山”来描述这一市场环境，也是比较恰当的。
股市“稳如泰山”，言下之意，即股市的波动率大幅降低，股市基本上维持在一个相对可控的范围之内。在此期间，一旦股市出现快速飙升的迹象，则通过加快IPO发行，提升月均筹资额度来达到调控指数的目的。当市场出现快速下跌，且临近重要心理关口之际，市场也会采取国家队资金护盘、缩减IPO等手段，来维持股市的稳定。最终，把股市维持在一个合理的运行区间之内。
自16年2月份至今，中国股市基本上离不开“稳如泰山”的格局，而一年以来，中国股市的核心运行区域，也基本上保持在2900至3300点之间，而中国股市也罕见性实现了偏低波动率的状态，一举扭转了长期以来投机性高、波动性强的市场格局。
那么，股市“稳如泰山”，究竟是好事还是坏事呢？
事实上，股市能够持续保持“稳如泰山”的局面，有利于提升股市的稳定性，降低股市系统性风险的爆发。在实际情况下，因前期上市公司股权质押的问题严重，若市场出现非理性暴跌的走势，则可能会引起一系列的平仓风险，甚至引发系统性的问题。很显然，这并不是管理者想要看到的，而在抑制资产泡沫、持续“去杠杆化”的大背景下，持续维持股市的稳定性，保持股市处于合理的区域内运行，或许更符合市场监管的切身考虑。
不过，在股市“稳如泰山”的环境下，虽然大大降低了股市的系统性风险，但同时也会增加投资者的赚钱难度。更多时候，因市场波动率太低，且市场基本上离不开以存量资金作为主导的大环境，由此也会让资金难寻更好的投资标的，并实现较好的投资回报预期。
2016年，中国股市基本上实现了一个“稳”字，而2017年中国股市也有望延续这个稳定运行格局。很显然，在抑制资产泡沫的环境下，股市实现持续稳定很有必要，但期望股市暴涨暴跌的可能性却并不高。
对此，在时下IPO新规模式下，适度维系股市投资与融资功能，已经是较好的治市结果。对于部分稳健型的投资者而言，凭借大蓝筹的长期稳定优势，并借此持续完成新股申购的任务，获得一定的投资回报预期，也是一种相对稳健的投资策略。至于热衷于短期交易的投机客，则在稳定的市场环境下，也需要更多耐心等待更好的布局机会，而一旦踩错市场运行节奏，则其同样也会承受不可小觑的投资风险。
短期内，试图引导长期资金加快入市，来刺激股市的长牛走势，或许具有一定的难度，而现阶段内，仍以存量资金作为主导的市场大背景，股市区间震荡的性质很难得到实质性的改变，而“求稳”仍是当下的市场重点任务，而维系股市的持续稳定，也是解决IPO堰塞湖的重要前提。但，对于这种沉闷的市场环境，投资者的赚钱难度也并不低，全年实现资产保值增值的任务，也并不轻松。 （价值中国）
易宪容：美国3月加息中国投资者准备好了吗？
对于美国即将3月加息，国内的投资者似乎不是太关心。即使有关心的，所分析的路径向反方向思考。比如有人认为，如果中国的人民币汇率波动的弹性增加，这将可能会改变当前人民币单向贬值趋势，而变为人民币重新走向单边升值之路。比如，最近中国外汇储备又回到3万亿美元之上就有这种迹象。他们认为，如果这种情况出现，到年底，人民币对美元汇率会升值到6.6。当然，也有人认为，今年政府工作报告对人民币汇率改革要求不同了，今年人民币汇率基本上不会盯住美元，而是会与一篮子货币挂钩。这样即使美元加息后出现美元强势，只要人民币与非美元货币相比贬值幅度更小，这将可能显示为人民币是升值而不是贬值。所以，以当前中国市场之情绪，中国投资者对美国即将3月加息不是太关注。
实际上，市场的情况并非如此。一是3月份美联储加息已经没有多少悬念了。这不仅在于美联储的官员一起在释放出即将3月加息的言论，而且3月8日所公布的数据显示，让3月份美国加息进一步升温。美国转薪机构ADP公布的数据显示，2月私营机构职位增29.8万个，创下2014年以来最高水平。该消息进一步反映了美国就业市场更是好转，令投资者对美国星期五将要公布的2月份非农业职位增幅有优于预期的猜测。这自然会提升美国3月加息可能性。
受这些数据的影响，ICE美元汇率指数升0.3%至102.14，离2002年高位只差少許。WSJ美元汇率指数升0.3%。芝加哥期货交易所数据显示，交易商预期3月加息可能性是91%，比前一个星期又进一步上升。而且更为重要的是，针对美联储提前在3月加息，比市场预期最早在今年6月份加息提前，这将改变就有市场分析人士认为，2017年美联储加息的速度及频率都将可能改变。CMC Markets首席市场策略师Colin Cieszynsk就表示，由于美联储3月份加息，当前市场预期美联储今年将加息4次，而不是原先的3次。如果这种情况出现，对市场的影响肯定是巨大的。
当然更为重要的美国退出量化宽松的货币政策不仅在于经济形势的本身，更在于2008年以来各国所推出的量化宽松的货币政策所暴露出来的问题越来越严重。我们可以看到，2008年美国金融危机爆发以来，全球各国央行以零利息甚至于负利率的政策配合量化宽松货币政策向市场注入了大量的流动性，以此来刺激经济活动和企业投资。但是，8年过去了真正受惠的只有房地产市场及股市，及推高各国的资产价格，而企业投资复苏步伐十分缓慢。
《经济学人》杂志引述英格兰银行一项调查指出，在2007年的前40年，英国企业投资以平均每年3%的速度增长；但在2008年美国金融危机后的8年，英国企业相关投资增长只有1.5%。换言之，市场的流动性最多，资金的成本最低，这些因素并没有激发企业增加投资，反之企业要增加投资变得更为审慎。
那么为什么在融资成本如此低、市场的流动性泛滥的情况下，英国的企业没有动力增加投资呢？其分析认为这可能与企业对未来经济前景没有信心有关。如果企业对未来经济增长没有信心，他们是不会融资增加投资的，而这与融资成本高低没有关系。而英格兰银行的调查发现，“无风险利率”（risk-free rate）虽然已经接近为零水平，但是英国企业在决定是否落实投资时所采用的“最低资本回报率”（hurdle rate）仍然维持在12%水平，与2008年美国金融危机爆发前的情况是一样。只有达到这个最低回报率标准，企业投资者才愿意增加投资。
这个发现也就表明，在当前量化宽松货币政策已经实施8年的情况下，整个的金融市场环境已经发生了巨大的变化。金融市场的资金降低到极低的水平，市场的流动性泛滥，但是企业并没有相应地下调对投资回报的最低标准，反之变相要求更大的利润空间。这就意味着二个重要的方面，一是政府极力让融资成本降低到罕见低水平，但是这并不一定能够刺激商家及企业来增加投资，低成本的资金并非会流入实体经济，但是在资金成本极低、流动性泛滥的情况下肯定会推高各种资产的价格。而资产价格推高最受益的也只是少数人。比如说，2016年亿万富翁的财富增长达16%，而中国则亿万富翁增长最快的国家，北京也成了世界亿万富翁最多的城市（94人）。世界的情况是这样，中国的情况更是显著。
二是商家或企业为何拒绝高低对投资回报的要求，不等于说企业或商家一心相追求暴利，而是他们看到的是，如果利率长期处于超低水平，也就意味着未来经济前景向好极为有限，资产市场的泡沫越吹越大，市场面临的风险可能会越来越高。在这种情况下，企业在作出重大的投资决定时，容許犯错的空间（margin of error）比利率正常时期更小，所以企业更是不愿意随意增加投资。可以说，英国是这样，中国的情况也是如此。目前国内各类的企业都在千方百计增加融资，但是这些融资并没有流入实体经济，反之更多的是或是进入房地产市场炒作住房，或是在金融体系循环。也就是说，对当前全球量化宽松的货币政策严重质疑，也是迫使美联储会加快退出量化宽松的货币政策。
还有另外一个问题，美联储退出量化宽松的货币政策会越来越快。如果这样，它对全球市场及中国市场所产生的影响与冲击可能会越来越大。这不仅在于资金流向改变问题，更重要的是会影响全球各国央行货币政策观念与操作行为的改变。如果这样种情况出现，不仅全球各国的货币政策会出现重大调整，而且由于流动性转身会直接各种资产价格变化，对此国内投资看明白了吗？否则等木已成舟时，中国投资者才醒悟可能会晚矣。
张欣：回落再看反弹力度
昨天大盘回落下来，分时持续低位运行，沪市是前几天弱反后再次回落过程，创指则是突破60日均线后的回踩确认过程。
运行过程不同，其反弹和回落性质也不一样，沪市弱反3天，昨天打漏支撑，也在预期之中，博文都做过提前分析，已经回落下来，还得再次进行分析，做好后市的操作策略：
先说沪市，昨天的回落，首先是源于回踩20日均线后的支撑反弹，支撑反弹无力，没有形成强势反弹也只好再次回落，既然已经回落下来，我们看到，虽然回落幅度挺大，但量能却没有明显的放大，这说明做空力量并不强大，应该有反复过程，既然是反复，昨天回落，明后天估计就有反弹的机会，而短期的反弹就需要看看能否很快收复昨天的失地，如果能快速收复昨天的失地，那么缓冲山包就构成，后市必然还有继续反弹，如果继续弱反，还得注意回落三步，我认为明后天应有反弹的机会，需要注意的依然是反弹力度。
而创指是连续确认了两个小阴，量能明显的萎缩，我认为创指双阴突破60日均线确认成功的概率很大，后市应该可以看涨。
短线30分钟级别，昨天快速回落，也是再次形成破位，昨天的反复震荡，完成了小山包构筑过程，运行过程短线先看该级别的破位反抽，但量能不好，则应注意反抽结束后还得有二次回落，做好短炒节奏。
手机版
相关新闻