今年估值扩张力度或缩小

当2017年白马龙头持续不断上涨时，很多投资者对于这种上涨能持续多久充满了疑问;而当市场出现了一轮调整之后，投资者的疑问又变成了调整之后，这些白马股还会继续像2017年那样上涨吗?

显然，投资者对于2018年的行情依旧充满了迷茫，就像有机构人士向《每日经济新闻》记者表示，2017年是很好，但2018年会怎样谁也不知道。不过相比较来说，乐观的还是更多一些。

星石投资首席执行官杨玲认为，“展望未来，企业盈利有望继续恢复，货币政策保持稳健中性，金融监管稳步向前推进，流动性宽松的可能性不大;管理层提出大力发展直接融资市场，其中一个良性发展的股票市场必不可少，监管层对市场的引导仍将继续下去，A股机构投资者也愈发壮大;同时，从各方面来看，外资增配A股的长期趋势已经展开。”

“根据测算，2018年6月和2018年9月A股两次纳入MSCI后，将给A股带来1000亿元人民币的增量资金，如果A股市场最终全部被纳入到新兴市场指数，将给A股带来约2万亿元人民币的增量资金。因此我们判断，未来市场偏好绩优股的风格不会改变，价值投资的趋势在2018年仍会延续。”

此外，2017年还有一个明显的现象是，不管从利润还是增速来看，部分行业龙头公司和行业排名第二的公司，也有着明显分化，龙头个股虽然体量大，但反而增速却明显超越了行业排在第二位的公司，虽然这些公司都是大白马，但对于它们在2018年的预期表现，可能也会出现比较大的差异。

正如沪上某私募人士向记者表示，“2017年龙头白马确实涨幅多了些，2018年要有这样的涨幅几乎不可能，特别有的白马去年的业绩增速只有个位数，但是股价能涨20%到30%，这里面估值扩张的因素占到一半以上，2018年可能还会有估值扩张，可能力度没有这么大。”

有机构开始考察成长型标的

其实2017年这样的行情，对于散户来说可能不太适应，但对于机构投资者来说，却是非常受益。从2017年许多涨幅较大的个股也能发现，机构还出现了抱团取暖的情况。那么，2018年呢?近期，《每日经济新闻》记者从部分机构了解到，对于2018年其实他们也有了一些新的考虑。

在杨玲看来，“杠杆率决定未来的资金流向，目前A股是大资管行业中唯一去过杠杆的资产类别，MSCI全球2018年动态估值，A股具有估值优势。预计金融严监管之后，部分资金将流向权益类市场。如今这一影响已经可见端倪，在相关资产管理的产品发行量上有所体现。”

“一方面，银行理财是我国发行规模最大的资管产品，在去杠杆的影响下，银行理财的规模已经从高峰时期的30.29万亿元下降到了2017年中的28.38万亿元;另一方面，权益类资产在理财资金配置中的占比提升。2017年上半年，权益类资产的占比由2016年年末的6.16%提升至9%左右。”

“我们预计，机构投资者在2018年的投资组合中，将更多地通过有专业投资能力的私募机构，配置在权益类市场上。”杨玲说道。

持有相同观点的还有不少私募人士，上述沪上某私募人士也表示，“在银行资管中，股票多头策略的配置占比还不到1%，未来不管是资管新规的影响，还是对于资产收益率的要求，都会使得他们在权益类有更多的配置，当然这是一个逐步增加的过程。”

深圳一位私募人士则向记者说道，“他们每一年都会重新考虑，他们有大类资产配置的研究，究竟是配置债券还是配置股票，配置股票是买价值型还是成长型，在2017年基本上是压倒性选择价值型，但是在最近，我碰到几个机构也在做思考和调整，可能还没到大规模地价值转成长，但开始考察一些成长型的标的，做一些提前的布局。”

另外，记者注意到，外资私募对于2018年的准备也都在紧锣密鼓地进行中。

有外资私募人士向记者表示，“我们产品线包括固定收益的产品、资产配置类的产品、FOF的产品等，这些都是我们在境外的拳头产品，2018年的产品计划已经有了，并已经在做准备工作，至于发行产品的时点，不同市场环境对不同产品的需求也不一样，具体还要看投资者、渠道的反馈、还有听取合作伙伴的建议。”