在2018年4月4日公布的《2017年磐石市人民政府工作报告》中，只是简单提了一次“吉恩镍业”（即*ST吉恩），表示要“积极推进吉恩镍业减亏”。

      这似乎为时已晚，2017年的亏损导致4年连亏，*ST吉恩的退市终在近日成为定局。有着地方国资背景的*ST吉恩在近年来不断融资补血，在这个过程中，*ST吉恩虽吸引了明星基金机构和重量级金融机构的投资、贷款，却始终未能改善业绩和财务情况。此外，虽然“踩雷”的债权人几乎用尽了各种方式，最终都没能推动*ST吉恩的债务重组。

　　如今，*ST吉恩带着他的债权人、机构投资人和股民正一起向退色前方走去。

　　镍业第一股的陨落

　　在2003年的上市招股说明书中，这个“镍业上市第一股”还意气风发。当时，作为中国第二大镍金属生产基地，同时亦是亚洲第一大镍盐生产基地，*ST吉恩的主打产品高冰镍和硫酸镍在国内市场的占有率一度分别高达70%和36%，多项产品市场占有率第一。当时已有40多年的历史。

　　2003年9月，*ST吉恩成功登陆A股，发行价格为4.66元/股，上市首日以8.50元/股开盘，收在10元以上，涨幅超过118%，换手高达66.77%。上市初始，*ST吉恩不负所望，2003到2007年业绩成长性良好，营收增长至26.69亿元，净利润涨了15倍。这使得当时各券商的研报基本都看好其未来业绩的持续增长。

　　转折发生在2008年，*ST吉恩当年收入下降三成，其表示报告期由于全球经济环境恶化，导致镍需求终端市场-不锈钢行业情况迅速恶化，世界不锈钢生产企业纷纷减产，镍价深度下挫。

　　而这一下行趋势自此愈发不可收拾。2012年，*ST吉恩净利润现首亏，而在此后的几年里，每年的年报中，*ST吉恩不断提及镍价在低位徘徊带来的影响。这些年里，*ST吉恩仅在2013年实现了盈利，但当年扣非净利润仍然为负。

　　真正导致其陷入窘境的是逐渐失控的资金链。

　　
      此前报道，在2013年，*ST吉恩重要的境外子公司吉恩国际陷入亿元级亏损，需要母公司方面持续给予财务支持，于是在*ST吉恩自己作出2012年可能亏损的结论后，想要再抛60亿元投资吉恩国际在印尼的项目。这一项目被叫停后，*ST吉恩再次抛出新的60亿元增发募资项目，但目的已经不是投资引资，而是偿还债务了。

　　当年6月15日，吉恩镍业发布公告称，为5家子公司的银行授信提供担保，担保总额约为50亿元，而被担保的5家子公司不是出现亏损就是净资产为负，*ST吉恩50亿元的担保额度已经占其当时净资产的156.15%，危险的气息已经开始发酵。

　　为解决银行方面的难题，*ST吉恩在2014年成功增发募资60亿元，将三家知名的基金机构——东方基金、长安基金和兴全基金“拉下水”，限售期为3年。

　　债权人与投资者前景黯淡

　　即使进行了大规模的增资，2014年*ST吉恩仍然亏损，负债压力得到短暂性的下调后，资产负债率很快就开始继续上涨，最终由2014年的约70%上涨到2017年的100.7%，出现资不抵债的情况。

　　公告显示，到2017年年底，*ST吉恩的短期借款约71.96亿元，长期借款9.08亿元，总负债合计约129.14亿元，借款金额占负债总额的62.75%；而该公司总资产128.24亿元，归属于上市公司股东的净资产为负1.98亿元。

　　在这一期间，造成亏损的因素是不断增高的财务费用、流动资金短缺、资产减值损失，深陷泥潭的*ST吉恩由于贷款逾期，不但丧失了继续输血维持运转的能力，反而遭遇债权人“围城”，资产遭到大规模查封。

　　自2016年8月以来，*ST吉恩关于其体系内主体债务逾期的相关诉讼公告便不断，逾期借款及欠息涉及20余家银行以及租赁公司、资管公司等。公告显示，截至今年4月27日，本金累计逾期金额72.75亿元，欠息累计金额14.6亿元，合计超过87亿元。

　　为了解决问题，2017年3月2日，债权人之一吉林市国有资本投资运营有限公司（以下简称吉林国投）向吉林市中院递交重整申请书及15项证据材料，申请法院裁定对吉恩镍业进行重整，并通过重整程序清偿吉林国投的相应债权，但2017年12月份，法院最终决定不予受理，债务重整陷入僵局，*ST吉恩就此错过了保壳机遇窗口期。

　　另一重量级债权人国家开发银行将*ST吉恩诉至法院后，今年4月11日，法院向*ST吉恩发送了裁定书，公司32处房产及有关土地使用权被查封。

　　净资产为负、巨额债务难以解决、资产查封。*ST吉恩何去何从？投资者、债权人又会陷入何种境地？

　　香颂资本沈萌告诉记者：“股票的投资者基本上没什么好的情形，最坏就是颗粒无收。负资产破产，股东什么都没有；破产清算的话先债权人，偿债后若还有剩余资产再分给股东。”

　　此外，由于终止上市，作为“壳”的价值也一并丧失，即使有潜在的救场者，此时也显得太晚。对公司问题，记者曾致电*ST吉恩董秘办，但截至发稿时无人接听。