国际金融报每当有溢价似乎就意味着套利的机会来了，对于普通投资者而言，是否可以抓住此机会？

　　近期A股市场大幅调整，LOF基金溢价表现也很突出。截至6月25日，在可统计的258只LOF基金中，共有96只LOF基金出现了溢价，其中平安大华鼎越溢价率为40%，西部利得中证500、新华惠鑫C溢价率均超10%。

　　每当有溢价似乎就意味着套利的机会来了，对于普通投资者而言，是否可以抓住此机会？

　　场内高收益致高溢价

　　受近期市场震荡影响，LOF基金场内表现也如同过山车般上下起伏。6月初有溢价的LOF基金近期部分却出现了折价，比如诺德双翼、华宝新机遇A等。不过，也有部分LOF基金逆势上涨发生溢价。

　　Wind数据显示，6月21日、22日，有三只LOF基金发生大幅溢价，分别是平安大华鼎越、西部利得中证500、新华惠鑫C。

　　截至6月25日，这三只LOF基金仍然保持着较高溢价率，溢价率分别为40.13%、10.81%、10.27%。

　　所谓基金溢价，即基金场内交易价格超过基金本身净值。而业内人士则认为，场内交易的LOF基金由于上市流通的份额少，缺乏足够的流动性，其二级市场价格或已失真，短期的暴涨暴跌可能是套利资金人为拉高价格所致。

　　LOF基金无惧近期A股市场震荡下跌，数据显示，6月25日共有96只LOF基金出现了溢价，占比超六成。甚至有平安大华鼎越溢价率一度高达40%以上，这在基金市场较为罕见。

　　对此，业内人士分析称，由于二级市场行为多样，参照之前规模较大的油气类QDII产品上市之后被游资爆炒，导致场内价格和净值严重偏离，出现30%溢价率，投资者应该重视溢价带来的套利风险。

　　《国际金融报》记者注意到，平安大华鼎越在6月21日至6月25日期间单位净值涨幅为-0.12%，而其场内价格涨幅为9.3%。

　　单位净值涨幅不但没有赶上其场内价格涨幅，反而处于下跌趋势，从而导致溢价率从28%扩大至40%。不过也有溢价率出现收窄的情况，比如新华惠鑫C在6月22至6月25日期间场内价格出现大幅下跌，导致溢价率从6月22日的22.49%减至6月25日的10.27%。

　　吸引认购、需谨慎观察

　　通常基金溢价率在10%以上，对于普通投资者而言或存在明显套利机会。不过，东方财富(12.190,0.17,1.41%)网数据显示，仅从二级市场成交量方面来看，上述三只基金在近三个交易日日均成交量不过1500手。

　　可以看出，二级市场成交量不大，却出现了高溢价率情况。著名对冲基金经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，场内交易的LOF基金出现大的折价和溢价现象都是罕见的，原因在于LOF基金本身也是可以按照净值申购和赎回的开放式基金，投资者可以利用折价或溢价套利。

　　近期市场出现个别基金溢价率较高的LOF一般都是基金规模小、日常交易及其不活跃的品种，用几万元就可以拉涨停板。基金原持有人很可能没有关注到价格上涨，企图对溢价套利的投资人场内申购基金后两个交易日（T+2）才能再卖出，因此在三四个交易日内可能出现溢价较大的现象，之后溢价一般很快会回归正常水平。

　　值得注意的是，平安大华鼎越、西部利得中证500、新华惠鑫C这三只近期出现高溢价率的LOF基金规模均偏小，最高的平安大华鼎越也仅有6.28亿元，而市场上LOF基金的平均规模为8.27亿元。与后两者不同的是，平安大华鼎越目前处于暂停申购状态。

　　韩玮认为，LOF基金出现大幅溢价对基金的好处是吸引套利者认购基金，从而达到花较小的代价快速增加基金份额的效果，历史上曾经有机构通过拉高分级基金溢价大幅增加分级基金份额的案例。

　　基金管理公司参与此类溢价运作的风险在于有可能触碰合谋操纵市场的红线。

　　独立财经评论员郭施亮向《国际金融报》记者分析称，一方面来自于部分一级市场、场外申购暂停申购情况，加剧二级市场波动幅度；另一方面来自于基金溢价现象存在，利于市场追捧程度，少量成交促发溢价状态。

　　如果引发套利盘，高溢价会逐渐填平，而市场追捧热度，一级申购暂停、套利盘等因素有关，投资者应该谨慎观察。

　　一位不愿具名的公募业内人士向本报记者表示，基于Semi-Strong Form Market Efficienty假说（半强式有效市场假说认为，价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息），这可能并不是套利机会。因为根据公开信息，市场上是不存在任何套利机会的，所谓折价和溢价发行，只是通过CAPM对未来现金流折现和风险偏好所带来的差异。

　　（国际金融报记者 夏悦超）