日前，金种子酒(6.250, -0.19, -2.95%)（600199.SH）发布关于调整非公开发行A股股票方案的公告，表示董事会审议通过了《关于<安徽金种子酒业股份有限公司2017年度非公开发行A股股票预案（二次修订稿）>的议案》，引发资本市场热议。

　　据悉，金种子酒目前已经发布两次关于调整非公开发行A股股票方案的公告，分别对其2017年度非公开发行A股股票预案进行了两次修订。

　　根据两次调整公告，金种子酒拟募集资金，用于优质基酒技术改造及配套工程、营销体系建设、金种子酒文化中心等项目的建设，项目总投资额为76135.35万元。

　　第一次调整使募集资金由原69642.33万元，缩减至64142.33万元，减少了5500万元；

　　第二次调整使募集资金由64142.33万元再次缩减，至57642.33万元，又减少了6500万元。

　　数据显示，最初金种子酒将非公开发行A股股票募集资金总额定为不超过69642.33万元，预计用于投资优质基酒技术改造及配套工程项目48198.53万元、营销体系建设项目14943.80万元、金种子酒文化中心项目6500万元。

　　经过两次调整后，募集资金用于投资优质基酒技术改造及配套工程项目金额未变；用于投资营销体系建设项目金额缩减5500万元，至9443.80万元；

　　而金种子酒文化中心项目的投资则直接被取消，两次调整使非公开发行A股股票方案的募集资金总额共缩减1.2亿元。

　　对此，业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予表示，下调增发股票价格主要是由于自身的市场因素，为了金种子酒的非公开发行能够顺利进行，匹配于当前资金用途。

　　“金种子酒并未改变优质基酒技术改造及配套工程项目的募集资金投资金额，只是减少了营销体系建设项目募集投资金额，并取消投资文化中心项目，可以看出金种子酒更加注重新技术新设备对其传统产业的改造，在其资金有限的情况下，把钱用在刀刃上”业内人士称。

　　公开资料显示，金种子酒作为“徽酒四杰”之一，1998年在上交所挂牌上市，其核心销售区域为安徽省内市场，主要从事白酒生产、普通货运（按许可证有效期限经营）；包装材料加工、制造与销售；

　　生产白酒所需原辅材料收购；自营和代理各种商品和技术进出口业务。其白酒产品主要有浓香型白酒金种子系列酒、种子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和颍州系列酒，馥合香型白酒金种子中国力量等。

　　2018年4月17日，金种子酒公开了2017年年报，实现营业收入约为12.90亿元，同比下滑10.14%，归属于上市公司股东净利润仅为0.08亿元，相较于2016年的0.17亿元，降幅为51.88%；

　　值得注意的是，2017年金种子酒扣除非经常性损益的净利润约为-250.32万元，较上年同期下滑148.54%，也是金种子酒近10年扣非后首次出现亏损情况。

　　然而这并不是金种子酒业绩首次下滑，实际上，金种子酒已经连续5年营收与净利双双下降。

　　数据显示，2013年至2016年，公司的营业收入分别约为20.81亿元、20.75亿元、17.28亿元、14.36亿元，同比降幅分别为9.32%、0.27%、16.74%、16.89%；

　　净利润分别约为3亿元、0.89亿元、0.52亿元、0.17亿元，同比降幅分别为76.22%、33.64%、41.19%、67.32%。

　　换言之，金种子酒业绩从2013年到2017年一直处于下滑态势，可谓是“五连降”！

　　对比安徽其他白酒企业，2014年~2016年期间，口子窖(53.990, -2.84, -5.00%)（603589.SH）的营业收入从22.59亿元增长至28.30亿元，净利润从4.22亿元增长至7.83亿元，古井贡酒(92.320, -2.77, -2.91%)（000596.SZ）的营业收入和净利增幅较大，2016年的净利润已达8.30亿元，增速略缓的迎驾贡酒(18.520, -0.49, -2.58%)（603198.SH）也呈现出持续增长态势。

　　而我国白酒市场近年来也呈现强复苏态势，逐渐迎来正向增长，但金种子酒却没有借白酒市场春风迎来复苏，业绩一路下跌至谷底，仍未度过自身的寒冬期。

　　2018年4月10日，上交所就此发出年度报告事后审核问询函，进行全方位问询，金种子酒于4月17日也对此予以回复。

　　金种子酒在回复公告中表示，近几年来，随着消费的持续升级，市场主流价位上移，公司销售结构中占比较高的柔和种子酒、祥和种子酒等产品已逐渐脱离市场主流价位，导致产品销售出现逐年萎缩；

　　公司当前市场主推产品金种子系列年份酒正处产品培育期，仍未完全突破上量，以上双重因素的叠加，导致公司主营业务收入下降、利润下降。

　　“与本公司产品构成竞争关系的安徽白酒生产企业众多，市场竞争激烈，尤其是柔和种子酒等大众价位产品竞争更加激烈，目前公司正处于产品结构调整期，市场费用投入大，公司新的主推产品尚处于培育期，对公司整体业绩贡献度有限，因此销售收入、利润均出现下滑。

　　公司近年来加快省外市场拓展步伐，2017年内新增代理商数量19家，并取得一定成效，但省外新开发市场属于培育发展中市场，销售基数较小，对公司整体销售贡献度较低”，金种子酒方面表示。

　　数据显示，2017年，金种子酒中高档酒营收约为7.04亿元，同比下滑13.61%，毛利率为68.23%，较上年同期减少2.14%；

　　普通白酒营收约为3.14亿元，同比下滑15.33%，毛利率为51.75%，较上年同期减少0.35%。

　　作为区域性经营白酒企业，金种子酒主打安徽市场，随着白酒市场消费升级，行业集中度也进一步提高，其它酒企也纷纷进行白酒产品结构调整，顺应市场推出高端新品，而金种子酒销售占比较大的产品仍以百元以下价位为主，而白酒市场百元以下价位产品市场份额大幅萎缩，使金种子酒陷入困境，业绩持续下滑。

　　同时，一线酒企凭借其品牌与资本优势，销售渠道不断下沉，对区域性酒企也造成了一定冲击，再加上省内其他白酒品牌形成的挤压式竞争格局，金种子酒的突围之路并不好走，前景不容乐观。

　　从分地区看，2017年金种子酒省内营收约为11.10亿元，同比下滑12.05%；省外营收约为1.71亿元，同比增长1.05%。

　　对此，业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予表示，近年来安徽白酒市场呈现出的增长态势还是比较明显的，同时高端白酒带动作用较为突出，但金种子酒没有跟上时代步伐，其百元以下产品品类过多，还跨界投资了健康酒，同时在省内没有将主业做精的情况下又向省外发展，使其资源过于分散，无法集中，没有相对强势的产品带动其业绩增长。

　　也有业内人士表示，近年来金种子酒营收降幅不大，但净利却呈现断崖式下跌，这或与其销售费用偏高有关。

　　数据显示，2014年~2017年，金种子酒销售费用分别约为7.97亿元、6.60亿元、5亿元、4.03亿元，分别占当期营业收入的38.41%、38.19%、34.82%、31.24%。

　　“金种子酒的利润大幅缩水与其过度依赖渠道和营销导致成本大增有关，其销售费率曾超过35%，位居白酒行业之首。近两年，金种子酒费用压缩，加上产品竞争力不够，导致销售收入下滑”，业内人士称。

　　在白酒行业复苏进入良好发展阶段的背景下，金种子酒不仅业绩萎靡，令人不解，其应收账款和应收票据两项财务指标也表现异常。

　　据了解，金种子酒采取经销商为主的销售模式，主要采用先款后货的结算方式，但金种子酒应收账款、应收票据期末余额分别为1.14亿元、1.44亿元，分别同比增长29.16%、32.11%，其中第四季度较第三季度末新增余额分别为0.23亿元、0.94亿元。

　　众所周知，在这种销售和结算方式下，往往应是公司的预收账款较多，应收账款较少。

　　对此，金种子酒方面解释称，公司酒类产品的销售主要采取现款现货及银行承兑汇票结算的方式，同时针对常年合作且信誉较好的客户，经过区域经理的审核及公司总经理的审批，会给予一定的赊销额度及赊销期。

　　特别是每年年末临近春节，给予部分经销商一定的信用期，这样有利于公司产品及时把握市场机会。

　　在业绩萎靡的情况下，金种子酒也试图通过新技术新装备改造传统产业。

　　在业绩萎靡的情况下，金种子酒也试图通过新技术新装备改造传统产业。

　　据了解，金种子酒近期改造和新建了1号、2号现代化灌装中心、酒体设计大厦、金种子科技文化园和白酒生态酿造科研基地、品控研发大楼、创新发展中心等一批技改工程。

　　同时，金种子酒还引进互联网技术和智能机器人(17.160, -0.21, -1.21%)替代人工操作，推动传统酿酒走上机械化、自动化、智能化和信息化道路；

　　在酿酒系统引进出糟机器人、上甑机器人、全自动清香酒生产车间、恒温车间等；

　　以GMP标准建设了业内一流的全自动灌装生产线，提高其传统酿造智能化程度，进而提高生产效率。

　　对此，白酒行业专家蔡学飞表示，金种子酒属于中国低端白酒的代表品牌，主销市场在安徽及华东的三四线市场，在整个消费趋势升级的情况下，白酒的品牌在向名酒集中，加大研发等措施短期内无法从根本上扭转目前金种子酒的颓势。

　　但中国地广、人多，虽然目前白酒行业消费逐渐升级，但是还有广大的次级市场可以挖掘。随着金种子酒加大研发，产品升级等，还是有一定发展空间的。