斑马消费 范建 

　　步子迈大了，总会扯着蛋！

　　短短三四年间，东方网络(4.430, 0.15, 3.50%)试图完成从传统制造业，向文化传媒到文旅产业的“华丽转身”。

　　然而，告急的业绩，让公司跨步转型的节奏频频走样。

　　这家公司最终将走向何方？目标将如何实现？外界投资者包括监管层都很难一眼看清。

　　投资协议动辄百亿以上，然公司货币资金还不到1亿元，搞不懂公司的信心究竟从何而来！

　　在2017年大幅亏损的情况下，今年上半年公司再度录得巨亏，如无非常手段，今年全年或继续亏损。

　　就在频繁运作资产重组以及大手笔投资的同时，公司实控人彭朋已与阳澄湖文旅达成了股权收购意向，公司实控权或发生变更。

　　业绩再度告急

　　东方网络（002175.SZ）再次用一份惨烈的财报，结束了自己的2018年上半年。

　　营业收入1.06亿元，同比下滑60.71%；归属净利更是由盈转亏，亏损额高达近7000万元，同比下滑335.01%。公司预计，到三季度末将亏损9400万-1.04亿元。

　　东方网络原名广陆数测，过去是一家以计量器具制造为主业的公司，于2007年在深交所上市。

　　斑马消费梳理发现，上市后公司营收规模始终保持在2亿元以内，但上市次年盈利能力开始大幅下降，归属净利从2007年的2097万元降至873万元，到2012年再也未能突破千万级。

　　2014年，公司启动战略转型，挺进文化传媒领域，并于次年更名为“东方网络”。

　　并购重组的效果立竿见影，2014年当年，公司营业收入历史性地突破2亿元，净利润再度达到2174万元。

　　2016年，公司业绩达到顶峰，营业收入5.75亿元，净利润6117万元。

　　爬得越高，摔得越疼。

　　2017年，公司营业收入和归属净利润同比双降。其中，营业收入4.12亿元，同比下降28.37%，归属净利润首次亏损，亏损额高达2.72亿元，将公司过去10年辛苦赚的钱全部搭进去都不够。2017年末，公司未分配利润瞬间变为-1.14亿元。

　　在年报中，公司并未详细说明巨亏的原因。斑马消费通过分析财报发现，除了主营业务本身的经营问题之外，高达1.14亿元的资产减值损失则是导致公司巨亏的最直接原因。

　　其中，坏账损失2263万元、可供金融资产减值损失2571万元、商誉减值损失5616万元。

　　转型似儿戏

　　作为一家传统制造业企业，东方网络的转型均是依靠重组并购完成。

　　2014年，公司向文化传媒行业转型，正是通过对中辉乾坤和中辉华尚的并购，切入数字电视运营服务和数字化内容业务。

　　公司规划在3-5年内，打造成集前端系统、网络建设、运营平台、智能终端、内容运营于一体的数字电视全产业服务的新媒体上市公司。

　　就此，东方网络并购几乎没有停止过。

　　最大手笔的并购，来自于2015年和2016年对水木动画100%股权并购，共耗资5.37亿元。

　　水木动画是全国知名的原创动画公司，拥有动画版权17万分钟，版权拥有量全国第一。

　　2016年开始，公司长期停牌推进对嘉博文化、华桦文化、元纯传媒 100%股权的重组，3家公司的收购总价高达35.36亿元。

　　其中，嘉博文化是拥有陈建斌、蒋勤勤、许晴、王学兵等一干明星股东的公司。

　　重组方案几经调整，嘉博文化退出被收购名单。之后，因政策收紧，公司改为以现金方式对元纯传媒40%和华桦文化51%股权的收购。

　　不知是被业绩压力冲昏了头脑，还是其他原因，东方网络逐渐偏离了自身的战略规划。

　　今年2月，公司投资设立子公司——上海东方医疗健康管理有限公司，推动公司向医疗健康行业拓展，实施多元化产业布局。

　　与此同时，公司公告拟收购玉林市桂南医院 70%的股权，预计交易金额3.5亿元。两个月后，该项资产收购即宣布终止。

　　一家文化传媒公司，突然进军医疗行业，连监管层都看不懂了。

　　但东方网络有自己的说法。公司表示，医疗板块是公司的新业务板块，可以抵抗周期性波动风险，提高公司综合实力和投资价值。

　　公司本来就没什么钱，开展医疗业务钱从何而来？东方网络表示，资金主要来源于并购贷款，并购标的产生的现金流用来覆盖本息支付。

　　最近，公司又在重点推进对郑州金惠的重组，整体估值不低于18亿元。

　　郑州金惠是一家从事图像识别技术研究以及相关产品开发的公司。这家公司所处行业既不是文化传媒亦非医疗，这宗资产收购又是为何？公司表示，是为了提升公司盈利能力。

　　信批频出漏洞

　　频繁实施资产重组，量多且杂，外界看得云里雾里，也频频引发监管层的关注。公司在信批方面频现漏洞，让人不得不怀疑公司的内部管理上或存在较大问题。

　　在对水木动画的收购时，原控股股东施向东对公司2015年-2017年的业绩作出了承诺，但只对2015年的业绩作出补偿。

　　没有补偿措施的业绩承诺，只能算是一纸空文。更让外界难以理解的是，这种诡异的业绩承诺，公司竟在收购公告中未重点披露施向东不对2016年和2017年的业绩承诺承担补偿义务。

　　最终的结果是：2015年水木动画超额完成当年业绩承诺，而2016年和2017年均未完成业绩承诺。特别是2017年，承诺业绩5280万元，实际公司实现扣非净利润-2500万元。

　　水木动画的业绩不达标产生的计提资产减值准备，也直接导致了公司2017年的巨亏。

　　不仅如此，公司在最近两年的资产重组中，也表现得极不靠谱。

　　如单看公司公告，东方网络对元纯传媒和华桦文化的并购可谓呕心沥血。历时时间长、方案几经修改。两个被收购对象也极为配合，在2017年9月相应股权转让都已完成了工商登记变更。

　　然而，东方网络未在规定时间内支付股权转让款，也未及时披露股权转让款支付异常状况。直到2018年2月和7月，分别公告终止对两家公司的股权收购。

　　至于收购终止的原因，公司公告称，是因为资金问题。

　　运气背了喝凉水都塞牙。资产收购出问题，资产出售也出状况。

　　2017年8月，东方网络对外出售子公司乾坤时代100%股权，该公司正是东方网络2014年转型时收购的一笔重要资产。然而，到2017年末，公司未全额收到合同约定股权转让款，但公司没有及时披露这一情形。

　　甚至，公司开设募集资金专用账户，也未经过董事会审议。

　　另外，因财务的不严谨，导致公司2017年年报预告存在重大偏差，且在当年前三季度的收入和利润不准确。

　　以上总总，东方网络被证监会广西监管局出具警示函。

　　今年3月，公司与铭星合悦签定协议，以6000万转让所持永旭良辰22.22%股权。最近，公司收到铭星合悦函件，因无力支付股权转让款，欲解除股权转让合同。

　　押宝文旅

　　2017年，公司在解释水木动画的亏损时说，是因业务转型，前期投入大所致。

　　而东方网络正在进行的新一轮转型，正是以孙公司水木动画为主体，进行从文化传媒向文旅产业的大步转型。

　　文旅的确是一步大棋，华侨城（000069.SZ）、万达、恒大等产业巨头都已纷纷布局，民营影视巨头华谊兄弟(5.660, -0.01, -0.18%)（300027.SZ）也在该行业中投入不菲。

　　而对东方网络来说，其从传统制造业到文化传媒行业的转型才不过短短三四年，其大步踏入文旅行业，真能实现弯道超车？

　　众所周知，文旅行业的特点是投入大、回收周期长，存在重大风险。前瞻产业研究院曾发布关于中国主题公园的研究报告，行业整体呈7亏2平1盈的局面。

　　而东方网络仍一头扎进里面，并开始在全国范围内大规模布局。

　　此前，公司已在贵州贵阳落子东方科幻谷，今年的半年报显示，东方科幻谷已于今年5月1日正式开业运营。

　　资料显示，东方科幻谷占地2000亩，一期占地500亩，二期占地1500亩，总投资将达100亿元。

　　除了贵阳之外 ，东方网络已与常州、平阳、惠阳等达成了主题公园合作协议。

　　目前，尚不清楚东方科幻谷开业后的运营状况。不过，从公司的投资主体东方投资的财务数据上，可以看出一些端倪。

　　半年报显示，东方投资今年上半年营业收入850万元，净利润-2100万元，去年全年，该公司亏损额高达1.15亿元。

　　根据公司公告，与惠州惠阳达成协议，将在惠阳平潭镇建占地1700亩、总投资150亿元的文旅城。

事实上，到今年上半年末，公司的货币资金不到1亿元。公司并不充裕的资金与项目投资存在的巨大反差，也引起了监管层的关注。

　　公司表示，自2016年布局文旅产业，已在全国多地落地文旅项目。平潭文旅项目，公司将分3期共7年投资建设，边开发边运营可缓解资金压力。

　　资金方面，公司将通过成立文旅产业基金的方式来筹集，已与中航信托、华融、金葵花资本等机构达成了框架协议。

　　需要注意的是，今年5月，公司实控人彭朋与阳澄湖文旅达成了股权转让意向，彭朋拟转让所持公司股权，转让比例不低于5%，或涉及到公司实际控制权变更。

　　目前，阳澄湖文旅已完成了尽调，股权收购尚待昆山国资管理部门的审批。