有朋友问笔者，按照你的基本思路执行定投，就是每月定额，每次都买低估值的品种。期间出现极端熊市，比如2012、2013年那种，账面可能会浮亏多少？

　　有没有一个大约的测算呢？

　　低估，还会继续下跌吗？

　　我们在投资低估指数基金的时候，要明白的一点是：“低估并不代表着不再下跌。”

　　而是说，当前处于低估的指数基金，具有很不错的投资价值。

　　因为，低估和高估都是一个区域。既然是一个区域，那在这个区域里就会有上上下下的。

　　很多朋友在投资的时候，容易犯的一个错误就是：总想着能够投在最低点、卖在最高点。

　　比如笔者经常会被问到的问题：

　　“既然当前下跌了这么多，那前段时间先不投，等到现在再开始投资不是更好吗？我之前投资的都买贵了啊~”

　　“如果指数进入高估之后我们就开始卖了，比如4000点就开始卖，那后面继续上涨到5000点、6000点，我们岂不是获取不到最高的收益吗？”

　　其实，如果总想投在更低点，那可能等到的投资机会就比较少了，我们无法积累起足够多的份额。

　　没有足够的份额，将来即使收益率再高，也无法解决我们的实际问题。

　　而如果总想卖在最高点，则可能需要承受更大的风险。

　　因为最高点之后，紧接着可能就是大幅的下跌。可能为了多赚10%，要承担之后腰斩的风险。“君子不立危墙之下”，没必要赚最后一块硬币。

　　投资，不是神算子。

　　明白了这一点之后，我们再看看具体的案例。

　　关于定投低估的指数基金，可能遭遇继续下跌的情况，2012-2014年就是一个很好的案例。

　　估值的下跌

　　2014年的时候，A股进入了有史以来的最低估值，比较具有代表性。

　　我们以中证红利100032为例。

　　它在2012年4月，开始进入10倍市盈率以下，也就是进入低估了。到了2014年4月份，达到了历史上的最低估值，大约只有6倍市盈率左右。

　　从2012年进入低估开始定投，到2014年到达低估最底部，期间，中证红利估值的最大下跌，达到了40%左右。

　　净值的下跌

　　这段时间中证红利的基金净值呢？

　　我们假设100032每年的分红都马上进行了分红再投入。

　　2012年4月份，100032的基金净值是1.53左右。

　　到2014年4月份，期间最低基金净值是1.34元左右。

　　基金净值最大下跌了13%左右。

　　估值下跌了40%左右，而净值下跌了13%左右。

　　这其中的差距，就是因为指数基金背后公司的盈利在此期间，还在不断上涨。

　　所以进入低估之后，我们的账面浮亏，是比估值可能出现的最大跌幅，要小不少的。

　　不同品种的下跌幅度

　　上面说的红利指数算是波动比较小的品种。

　　还有的，像H股指数基金，进入低估后，出现过短期里20-30%的波动。

　　H股指数是在2015年底开始进入低估的。

　　但是，在2016年初，熔断股灾发生后，H股指数基金在短短的两个月时间里，就下跌了20%以上，市盈率最低5倍多，进入了最近十七年历史里所达到的最低估值。

　　再比如，像证券行业这种强周期性品种，可能出现的跌幅，就更大了。

　　所以我们在投资这些不同品种的时候，要了解它们各自的特性，不同品种的波动性是不同的。

　　这样在投资的时候才会有相应的心理准备。

　　总体上来说，进入低估区域的指数基金，从开始进入低估区域的时候算起，最大可能的账面浮亏，通常都在20%以内。

　　而我们通常不会一次性投入。

　　再配合上分批定投，通过定投的方式，可以在浮亏的时候摊低成本。

　　今年A股3000多只股票，下跌的中位数，是29%左右。也就是平均下跌29%。有一半股票比29%跌幅还要高。

　　估值表里的低估品种，有的跌幅高一些，有的低一些。

　　比如像：

　　50AH、300价值跌幅8%左右；

　　中证红利跌幅12%左右；

　　红利机会跌幅16%左右；

　　500类品种跌幅算比较高的，大约20%左右。

　　一般成分股市值规模越小，指数在牛熊市的涨跌幅也会更猛烈一些。整体低估品种的跌幅大约在10-20%左右。比市场平均要低。

　　如果是定投的话，跌幅会更小一些。

　　例如以今年跌幅最大的500低波动为例，本身跌幅在20%左右。如果是定投的话，可以摊低成本，实际定期定额定投下来，浮亏在12%左右。

　　我们可以用定投计算器算一下：

　　如果是用定期不定额的定投方法，也就是越低估定投买入越多，浮亏也会更小一些。

　　其它品种也是同样的道理。

　　所以，如果坚持定投低估品种，目前大部分品种浮亏会在10-15%左右。继续定投，浮亏还会继续减少。

　　以这个浮亏，A股回到2900点左右的时候，大部分品种就开始盈利了。

　　高筑墙，广积粮，缓称王

　　本身低估品种的跌幅会比市场平均要小。

　　定投可以摊低成本，让我们的浮亏减少（例如品种本身下跌20%，定投可以让浮亏减小到12%左右），之后不需要涨回到原来的位置，我们的盈利也会不错了。这就是定投的“微笑曲线”。

　　低估品种进入低估后大多数时间里会有10-20%的跌幅，极端的时候会有20-30%的跌幅。

　　通过定投，可以把这个浮亏大大减少。20%的跌幅，通过定投可以缩小到12%甚至更低。

　　最后定投低估品种，大多数熊市里，浮亏会在10-20%左右。

　　我们要做的是在低估浮亏的时候尽量坚持定投，积累更多的股份。