天风证券涨停板终结， 新财富“停摆”影响几何？

　　李隽

　　[作为次新股的天风证券（601162.SH）在10月19日上市后，收获了连续12个涨停。]

　　自10月19日开始，A股开始一轮反弹。券商股板块10月22日就集体涨停，奠定了本轮反弹的基础。作为次新股的天风证券（601162.SH）在10月19日上市后，也乘着大盘反弹的东风收获了连续12个涨停，不过在11月6日涨停板被砸开，拖累券商板块冲高回落。

　　天风证券上市后暴涨近四倍，上百倍的市盈率，近四倍市净率，远远抛离同行业平均水平，未来天风证券到底会如何回归其价值本身，引发市场关注。

　　从过往历史记录来看，次新券商股开板后就马上抛售的投资者，多数都能逃过大跌。对天风证券而言，更大的挑战在于新财富分析师评选暂停后，高薪“挖角”过来的团队将会何去何从？

　　近百倍市盈率远高于同行

　　11月6日，天风证券全天涨4.21%，报收于7.67元/股，成交额近30亿元，换手率达到惊人的73.6%。

　　盘后龙虎榜信息显示，华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券营业部买入6806.84万元，是买入最多的营业部席位，卖出榜第一位是申港证券股份有限公司福建分公司，卖出3142.51万元。

　　就在11月5日晚间，天风证券发布风险提示性公告称，“近期公司股票涨幅较大，投资者较为关注，公司进行了核查，现将有关情况和风险说明如下，请投资者注意投资风险。”“公司市盈率明显高于同行业证券公司市盈率水平，截至2018年11月5日，公司静态市盈率为92.96，动态市盈率为97.62，公司市盈率水平明显高于资本市场服务业市盈率。公司特别提醒投资者，注意投资风险，理性决策，审慎投资。”

　　公开信息显示，2018年1~9月，天风证券实现营业收入19.88亿元，较上年同期下降7.98%；归属于母公司所有者的净利润2.6亿元，较上年同期下降6.90%，若市场行情持续低迷下行，公司可能出现2018年全年经营业绩相比2017年同期水平下滑的风险。

　　2015年6月底熊市初期上市的国泰君安（601211.SH）自高点暴跌以来累计跌幅超过六成，2015年上市的东方证券（600958.SH）、2016年上市的第一创业（002797.SZ）在上市之初都拥有极高市盈率，市场的泡沫破灭后，都较高点下跌逾八成，这些券商次新股上市后大跌所造成的血淋淋教训，让投资者心有余悸，这一次天风证券的连番涨停炒作，又将会如何收场？

　　“从熊市的情况来看，每一个新股开板，都要套牢无数人，中了新股的投资者，建议开板后都尽快卖掉。就算未来券商股行情有曲折上涨，券商次新股投机这种短线的钱也不值得赚，除非是最顶尖的短线高手。”深圳一位私募人士向第一财经记者表示。

　　华林证券财富管理中心私人业务部副总经理胡宇对第一财经记者表示，只有次新股大量破发，才可以确认大盘底部，投资者还需耐心等待，从上海的科创板和注册制的推进情况来看，市场依然需要强化供给侧改革。

　　国盛证券分析师张启尧则认为，当前修复行情中投资者要关注次新股的投资机会，监管层呵护市场、稳定市场用意明显；过去几年次新股的优质标的经过不断调整后，目前估值已来到较低水位，历次行情震荡修复时，次新股由于弹性较大，往往能收获不错的表现。

　　对天风证券来说，除了连续涨停板已经打开以外，遭遇新财富评选的暂停，恐怕是未来更大的困局。

　　高薪挖角金牌分析师遭遇新财富“停摆”

　　2016年是天风证券开出高薪到处挖人的年份，其中安信证券研究所所长赵晓光在当年9月转投天风证券，任职天风证券研究所所长，此前此后有一大批新财富获奖分析师从大券商跳槽到天风证券。不过这一切在2018年新财富评选暂停后，天风证券研究团队又将会如何？

　　这存在一定的未知数，深圳某知名券商高管人士向第一财经记者表示，市场成交低迷，证券行业整体不景气，研究所的整体预算都在压缩，明星分析师“呼风唤雨”的作用不像以前那么明显了，对证券公司管理来说，需要把控一下预算的节奏，尽量把资源投入到最需要的地方；对某些想更多出差的分析师来说，因为预算有限而不能随意使用预算，也可能有一些情绪。

　　当年天风证券引入的投研人员包括：原国信证券刘鹏目前任天风证券食品行业分析师，他是2015年新财富最佳分析师食品饮料行业第二名；华泰证券原医药首席分析师杨烨辉作为核心成员获得过2014年新财富第二名；安信证券原传媒互联网首席分析师文浩，曾获新财富2014年第一；安信证券原策略分析师徐彪等。

　　而从天风证券的薪酬体系来看，公司董事长余磊的139.51万元年薪并不是最高薪酬，年薪最高的其实是公司副总裁翟晨曦，年薪达到838.75万元。翟晨曦曾担任国家开发银行投资业务局副科长、评审三局科长、资金局处长，2015年4月起担任公司副总裁至今。

　　2010年~2016年连续七年摘得新财富电子行业分析师第一名，到底天风证券给予赵晓光什么样的薪酬待遇水平？这至今依然是个谜团。

　　招股书也在继续“卖关子”，在高管薪酬披露当中天风证券称：“赵晓光于2018年5月起担任公司高管，故上表中未列示其2017年在公司领取薪酬的情况。”赵晓光曾担任东方证券股份有限公司高级研究员、中国国际金融有限公司副总经理、海通证券股份有限公司所长助理、安信证券股份有限公司研究中心总经理（行政负责人）等职务。2016年9月赵晓光加入天风证券，2018年5月至今担任公司副总裁。

除此之外，招股书并未披露赵晓光更多的信息。

　　有接近天风证券的相关人士向第一财经记者表示，新财富评选暂停以后，赵晓光的主要研究团队依然还在天风证券任职，目前来看新财富事件的影响其实并不大，天风对研究员的考核业绩指标，主要是服务签约客户，包括点对点服务和分仓收入，还有某些付费的量化软件等，目前来看天风证券的服务还是比较出众的。

　　上述深圳券商高管则认为，金融机构如果没有流动性危机，只是市场波动收入和利润下滑，并不足以危及企业生存。未来对卖方分析师而言，券商平台还是大国企靠谱一些，资源和各类牌照是中小券商不能比的，整体情况来看市场的集中度也在不断提高，资源更多向大券商靠拢，未来大型券商大平台的集聚效应将增加。新财富评选暂停后，分析师以后跟机构在薪酬的议价方面能力会变弱，失去相关依据后，目前很多券商对明年薪酬体系的制定都还没有定论。

《电鳗快报》